許家豪專欄－聯準會聲明露曙光 市場信心續回溫

根據美國聯準會會議聲明要點，聯準會主席鮑爾會後強調不能過早放鬆政策，稱目前利率水準尚未達充分限制水準，將繼續加息。但不同於以往，值得留意兩點，一是通膨有所緩解但仍在高位，但同時首次提及進入通膨減緩進程；二是最新聲明表明聯準會將繼續升息，但激進步調必要性已有所降低，後續將保持對貨幣政策影響滯後的關注。

預期今年上半年，通膨緩和的利多與經濟衰退風險增加的利空之間的拉鋸，將再度主宰全球金融市場。歷史經驗顯示，風險資產在通膨率下降的時期表現強勁，但是在經濟衰退的環境下則相反。

地緣政治局勢持續緊張、通膨加劇、全球經濟面臨下行風險，以及全球主要央行被逼到牆角，這些因素結合起來意味着投資人在新的一年裡將繼續面臨挑戰。但儘管面臨衰退的可能性，也伴隨一些機會的出現，投資態度上審慎、但不用悲觀。

隨着全球市場歷經聯準會快速加息，基準利率水準於2022年快速攀升450個基點，在政策及經濟逆風乾擾下，市場普遍瀰漫悲觀情緒，也讓股債組合創下過去30年最大修正，但從過去經驗來看，當市場傾向減碼風險性資產時，也往往成爲創造逢低佈局的新機會。

檢視過去十年全球經理人資產配置調查，可以發現，其中唯一的一次減碼股票資產時，當年年度報酬表現創下十年次佳表現；回到現階段，隨着股市調整接近尾聲並處於築底過程之中，政策週期也更接近終點。

與此同時，面對潛在波動、保持謹慎的同時，長期優質機會也將逐步浮現。原因是今年金融狀況還是緊縮的，上半年都還在升息，貨幣緊縮持續，原則上金融市場的高波動狀況不會有太大改變，佈局建議投資人要抱持較審慎態度；但另一方面，機會也因市場歷經大幅修正而出現。

在策略上，建議可以降低現金部位；其次，適時拉到債券部位，理由是考量債券收益率提高，加上今年經濟放緩的大環境結構，也有利於債市的表現，所以包括公債都有機會，優先聚焦優質債券，但要避開評等太差的債券標的。

股票投資方面則是在穩健中找機會，尋找一些穩定現金流的族羣，這是核心的部分；景氣去年就開始落底的新興亞洲，研判今年相對有更多機會。

配置策略就是核心大部位是以穩定現金流爲主，但可以戰略性持有提早落底的大陸或新興亞洲市場。

在應對全球仍波動的大環境下，提醒投資人可把握以下三原則，首先，以收益保護成長，利用兼具股債特性多重資產策略，因應市場的震盪築底；其次，隨政策週期更近終點，可透過複合債或是短天期債券，做爲配置中抗波動及收益選擇。

至於在掌握優質機會部分，具長線發展趨勢或處於早期發展階段的領域，如智慧城市、AI人工智慧及臺股等主題，亦可擇優佈局。