蔚來銷量毛利創新高，仍虧損50億，鐵桿車主正在失去耐心
蔚來又提盈利了。
蔚來三季度交卷，季度銷量和毛利雙雙創下歷史新高，毛利率回升至2年來最高水平。
蔚來整體向好，但淨虧損再次超50億元，數額醒目，外界關注，甚至引發車主不滿。
不過，蔚來對虧損收窄很有信心，給出了越來越光明的預期：
四季度交付指引再創新高，2025年銷量翻番，2026年全面盈利。
這已經是盈利時間表的第三個版本了。
這一次怎麼落實呢？
一生二二生三三生萬物。
蔚來的未來，不僅要靠蔚來，還要靠樂道，以及即將面世的第三品牌：螢火蟲。
如李斌在財報電話會議中所說，“銷量是車企的一切。”
最新季度的銷量情況，對蔚來而言絕對是好消息。
第三季度，蔚來賣出61855輛車，同比增長11.6%，環比增長了7.8%，創下季度銷量新高。
今年前三個季度，蔚來總銷量爲149281輛，相比去年同期的109993輛，同比大漲了35.7%。
不過，隨着“新勢力們”各出奇招，讓逐月的銷量走勢有了不同的奔跑速度，相比之下，蔚來從5月份銷量邁上新臺階之後，爬坡的速度顯得就有點放緩了。
至於爲什麼銷量爬坡放緩，李斌在財報會議中做出瞭解釋：
毛利穩步增長是蔚來的核心目標之一，但隨着月銷量增長，毛利方面承受了很大壓力，所以蔚來正在逐漸收窄用於促銷的支出。
今年十月，蔚來的促銷支出收窄了約15000元，促銷水平下降，銷量自然也受到影響。
不過，這種影響在預期之內，蔚來的信心仍在。對於第四季度的銷量情況，蔚來給出了72000-75000輛的業績指引。
從10月份20976輛的銷量看，如果要達成預期，接下來的11月、12月，蔚來需要平均每個月至少賣出25512輛車。
銷量上漲，卻沒有給營收帶來增量。第三季度，蔚來總營收186.74億元，相比去年同期下滑了2.1%，環比增長7%。
其中，汽車業務的營收爲166.98億元，同比下降了4.1%，環比上漲6.5%。
營收出現同比下滑，主要是因爲蔚來的產品結構發生了變化，爲了提升主品牌Nio的佔比，蔚來第三季度給出了促銷活動。這一點從蔚來的單車均價也能體現：
蔚來第三季度的單車均價爲27萬元，比去年同期的31.4萬元下跌14%，比上一季度下滑1.2%。
而李斌一再強調要提升的毛利，也的確實現了大幅增長，成爲這份財報中的最大亮點。
第三季度毛利爲20.07億元，同比大漲了31.8%，環比增長18.8%；整體毛利率爲10.7%，同比提升3.7個百分點，環比增長3個百分點。
汽車毛利率爲13.1%，同比提升了2.1個百分點，環比提升了0.9個百分點。
毛利大幅提升是怎樣實現的？蔚來給出兩方面因素：
其一，蔚來正在持續改善零部件成本。包括電池以及其他零部件的成本控制，在第三季度有了明顯提升；
其二，銷量增長帶動產量提升，工廠的製造效率、分攤也都隨之改善。
CFO曲玉透露，毛利以及毛利率仍會持續增長，到第四季度，毛利率有望達到15%的水平。
不過，蔚來的虧損金額，在財報中依然非常醒目。
第三季度，蔚來淨虧損了50.6億元，虧損比去年同期擴大了11%，和上一季度基本持平。這一季度的虧損金額，比同樣虧損的小鵬、小米和極氪加起來還多，相當於每分鐘虧損3.9萬元。
高額的虧損，實際上和蔚來一貫的“捨得花錢”有關。
研發方面，第三季度蔚來的研發費用爲33.2億元，同比增長9.2%，環比增長3.1%；三個季度的研發費用加起來，將近達到100億元，明顯高於其他新勢力同行。
銷售、行政費用方面，第三季度的相關費用達到41億元，同比增長13.7%，環比增長9.4%，刷新了最高紀錄。
銷售、一般和行政費用高增，主要是新品牌樂道推出，蔚來爲樂道增設了更多門店和銷售人員，新車的銷售和營銷活動也有增加。
最後看現金儲備，到第三季度末，蔚來的現金儲備爲422億元，並且在這一季度實現了正向的自由現金流。
總體上，第三季度，蔚來交付車輛超6.1萬臺，相比一季度實現翻倍增長，但2個季度的虧損基本持平，都超過了50億元。
再加上前一天，小鵬提出了盈虧平衡時間，蔚來何時盈利，隨即成爲外界最關心的問題。
在財報電話會議上，蔚來表示三季度已實現正向自由現金流，四季度會繼續保持，對融資目前“沒有必須的需求”。
蔚來相信，公司虧損會逐步收窄，以“2026年全面盈利”爲目標。
這並非蔚來第一次提出盈利時間表，此前蔚來曾先後預計蔚來品牌會在2023年四季度盈利，公司會在2024年中盈虧平衡。
最新盈利時間表，如何落實呢？
三大品牌齊出，銷量翻番增長，產生規模效應，拉動營收毛利繼續增長。
從目前透露的信息來看，蔚來三大品牌各有各的定位和作用：
在蔚來看來，螢火蟲Firefly之於蔚來，就如MINI之於寶馬，首款車與品牌同名，將在12月21日的NIO Day上亮相。
目前諜照已曝光：
第三品牌僅做了預告，目前曝光的信息不多，外界當下最關心的還是樂道和蔚來。
特別是樂道的交付問題。
樂道首款車L60上市熱銷，第一個完整交付月10月交付了4319輛，看上去還不錯。
但這個速度仍然不及外界設想。
不過蔚來認爲，目前樂道的產能爬坡符合自家預期，比較正常，畢竟樂道採用了一些新的技術，比如900V架構，會影響電機和電池的生產。
蔚來再次強調，會在12月也就是第三個完整交付月，月交付量達到1萬臺。
明年3月，產能和交付目標是2萬臺，對此蔚來高級副總裁、樂道總裁艾鐵成日前已在廣州車展上立下“軍令狀”：完不成就下課。
產能預期很好，樂道的訂單能穩住嗎？
李斌對L60很有信心，其透露雖然由於等待交車時間長，以及年底補貼到期等問題，近期訂單相比9月沒有那麼火爆，但L60的“試駕轉化率”仍然“非常高”。
並且後續還會再推出兩款產品，李斌相信價格上會很有競爭力：
由此來看，樂道的產品策略很明確了，用三款車實現對理想L6/7/8的對標，復刻家用車爆款。
所以，樂道主要是起到拉昇銷量，擴大規模來降本的作用。
主品牌蔚來則會堅持高端定位，拉昇毛利率，明年也會上一款新車，就是大家比較熟悉的蔚來ET9，預售價高達80萬元。
ET9上市後，蔚來品牌全系會切換到新一代平臺，用2年時間完成所有的產品升級。
自家兄弟會不會“打架呢”？
蔚來坦承，樂道上市確實影響到了蔚來的用戶，數據大概有20%左右，但從整體來看，多品牌戰略帶來的是增量。
特別是子品牌出海，相比蔚來也更有利。
因爲蔚來本身價格就高，受關稅影響，在歐洲當地的價格直逼保時捷，限制了增長。因此兩大子品牌出海優先級更高，後續會進入更多國家的市場。
三大品牌在拉動收入側的同時，還會帶來更多的支出。
比如蔚來目前已經開了190家門店，樂道上市新開門店帶來了更多的銷售成本，而蔚來年底會開到300家門店。
樂道的銷能建設，以及蔚來品牌明年車型換代，都會帶來很高的投入。
這對蔚來優化成本帶來了更大的考驗。
這也是爲什麼，從三季度來看，蔚來整體情況在向好，但虧損數額仍然醒目。
近期甚至有鐵桿車主在社區開噴發聲，直指蔚來的各種問題，引發車主熱議，稱之爲“靈魂6問”：
就連李斌都關注到了，對這位車主表示感謝， 稱其爲“肺腑之言”：