投資趨勢－地緣、川賀、聯準會 風險or機會

美國總統大選選情膠着，勝負難以預料。圖／美聯社

9月秋意漸濃，初晨的陽光灑進900年的金色堂。

中尊寺位於日本巖手縣平泉町，是UNESCO世界文化遺產，由比叡山延歷寺的高僧慈覺大師在公元850年創建，被稱爲「諸佛摩頂之場」，意指前來中尊寺的參拜者都能被佛祖撫摸頭頂，受到諸佛功德照拂，獲得保佑。寺內的日本國寶「金色堂」建於公元1124年，主佛是阿彌陀如來，整座佛堂披覆金箔，內陣通過螺鈿工藝、泥金畫、漆工藝，以及精緻的金屬雕刻營造出了莊嚴感，在現世中呈現出當人離世之後會前往的一片完全金色的極樂淨土，是平安佛教藝術的最高峰。金色堂內部禁止拍攝，筆者強力推薦親身造訪。

■2024年股、債、房、金 四好

龍年，我們只要看四個面向就知道是個好年。一是景氣，美國今年預估成長2.8％，優於去年的2.5％；臺灣「成長翻倍，紅燈出現」，GDP成長率預估3.90％，去年是1.28％，8月出口已衝到436億美元的單月新高。二是股市，美股三大指數屢創新高，其中道瓊與S&P 500指數，在9月24日又分別以4,2208.22點、5,732.93點再創新高，Nasdaq則是在7月間創下18,671點的歷史紀錄。至於臺股，曾在7月11日盤中攻到歷史最高24,416.67點，目前則站穩22,000點之上。這都拜人工智慧（AI）與半導體所賜。

三是債市，美債殖利率曲線9月倒掛結束開始慢慢轉正，意味通膨跟景氣都回到常軌，美債30年券去年創16年高5％，房貸利率7.9％的震撼，已不復見，隨10年券殖利率跌破3.8％，還會再下，債市收割。四是金價不斷的創史高，突破2,600美元關卡。簡言之，龍年只要投資人有知識再具備膽識，不論是投資股債匯房地產黃金都獲利。

立足趨勢展望未來，回顧年初我們提到的2024年三大風險，「地緣、川普、聯準會」，首先地緣方面，俄烏戰爭已經打了兩年半，不過戰場都僅限於兩國的country risk，沒有擴大到北約的regional risk，更遑提global risk，而美中霸權之爭已經鎖死，舊金山願景之後的今年只是更緊而已，並無趨勢扭轉，所以地緣因素今年對投資人來說算是幸運。

其次是美國總統大選，代表共和黨的前總統川普兩次躲過暗殺，代表民主黨的現任副總統賀錦麗的大選辯論策略成功，選情膠着。賀錦麗猛攻「機會經濟」，目前在民調以49.4％ vs. 47.4％，在賭盤以52％ vs. 46％領先。筆者看好賀錦麗勝出，但還是要提醒，歷史經驗顯示只要民調差距在7個百分點以內，勝負都難定。11月5號大選日，賓州、北卡、喬治亞三個搖擺州選舉人票是關鍵。

最後是聯準會（Fed），Data dependent高深莫測。猶記去年年底主席鮑爾耶誕送大禮，暗示2024年將降息三碼，當時投行多數預測6月開始每季降息一碼。後來住房帶動核心通膨持續居高不下，維持在3％以上，6月點陣圖轉爲今年只降一碼。隨着失業率逐漸升至4.3％，薩姆法則衰退紛紜，終於在Fed 9/18啓動降息循環，降息兩碼至4.75％，點陣圖又變成今年降四碼，2025年再四碼。簡言之，Fed的降息時程，降息幅度，反反覆覆本身就是個風險，更不要說總統大選前的首降就是兩碼，難脫貨幣政策政治化的疑慮。

■2025年機會多過風險 臺股還會有高點

三個結論：（a）全球主要央行從歐洲央行（ECB）開始，到英國央行（BOE）　Fed，展開降息循環，確保了未來6到12個月，景氣將持續擴張，2025年不會有經濟衰退的疑慮；（b）AI在各個產業上的運用，深度學習，大數據資料的加速運算，趨勢不可逆，筆者認爲臺股24,416（盤中歷史高點）只是過程；（c）如果地緣政治沒有產生化學效應，2025年機會還是大於風險。