騰訊經緯都投了，深圳即將跑出一個 IPO

從一家約50平方米的小診所起步，卓正醫療經過上十年的發展，於近日從深圳來到港交所的門前。

在北大校友王志遠的帶領下，這傢俬立中高端綜合醫療服務機構，不僅擁有了22家診所和2家醫院，還在提供兒科、齒科、眼科、皮膚科、耳鼻喉及外科、婦科及內科等專科服務的過程中，通過專注服務年收入超過20萬元的羣體，三年入賬近16億元。

一路走來，卓正醫療獲得騰訊、經緯創投、天圖投資、前海母基金、中金浦成、水木基金、H Capital、淺石創投、華林創新等投資者的支持，估值也達到約36億元。

北大校友創業，打造一家明星公司

卓正醫療的故事，得從十年前講起。

那個時候，醫改之風席捲全國，社會資本辦醫療機構也得到衆多支持。在這樣的背景下，擁有花旗環球金融亞洲和摩根大通證券（亞太）副總裁背景的王志遠，找到自己的北大師弟且在騰訊工作的施翼，提出能否用親民的價格提供優質醫療服務的想法。

兩人在持續的碰撞中，逐漸有了創業的打算，並找到想自由執業的北京協和醫生朱巖。經過近一年的考慮，朱巖最終決定從原單位辭職並加入他們。就這樣，卓正醫療於2012年4月誕生在走在醫改前列的深圳。

在剛開始創業的時候，王志遠準備將卓正醫療打造成爲社區提供全科服務的醫療機構。通過借鑑香港的連鎖診所模式，他們將診所的位置選在居民社區或寫字樓附近，希望爲用戶提供更加便捷的服務。

只是真做起來並沒有想象中那麼容易，這家公司只有兒科和內科的第一家診所，正式營業前三天只等來第一個客戶。在醫保支付、就醫習慣等因素的影響下，王志遠意識到沒法走通社區全科醫療服務這條路，於是將公司的定位轉向中高端多專科連鎖診所。

這樣的選擇，最終讓卓正醫療的客戶快速增加。在首家診所開業一年後，這家公司的月門診量達到1000人次，並於2016年底超過10000人次。到了2017年，該公司便實現收支平衡。

能夠獲得衆多客戶的認可，關鍵在於提供服務的醫生的質量。在招聘醫生時，這家公司會從醫療理念、實操能力、從業背景等方面嚴格把關。同時，該公司再用醫療理念及高於市場水平的薪酬等方式留住員工，最終於2023年底擁有了近300名全職醫生。

爲了充分滿足市場的需求，卓正醫療的科室和診所不斷增多，還於2021年在深圳落地首家醫院及在新加坡成立首家海外診所，形成“連鎖診所+連鎖醫院+線上服務”的模式。

經過上十年的發展，這家公司已經成長爲中國知名的私立中高端綜合醫療服務機構。與此同時，持股約7.4%的王志遠，身價也超過2.6億元。

聚焦年入超20萬羣體，三年入賬近16億元

能夠撐起一個IPO，得益於卓正醫療衆多的醫療服務，以及對目標客戶的精準定位。

通過北上廣深等地的19家診所和2家醫院，以及新加坡的3家全科診所，再加上線上醫療服務平臺等渠道，這家公司能提供一般諮詢、診斷及預防保健、治療及藥品銷售等服務，覆蓋了兒科、齒科、眼科、皮膚科、耳鼻喉及外科、婦科及內科等專科。

這些中高端醫療服務，主要面向人均年可支配收入超過20萬元的大衆富裕人羣。具備可支配收入較高、對價格敏感度較低、服務需求較多等特點，大衆富裕人羣往往傾向於獲得高質量的醫療服務，同時也能讓卓正醫療獲得更多收入。

招股書顯示，在2021年至2023年的報告期內，這家公司服務過的付費患者的就診總人次分別達到約47.09萬、52.98萬、73.34萬。與此同時，該公司的營收分別約爲4.17億元、4.73億元、6.9億元。

按照弗若斯特沙利文的說法，如果以2023年付費患者就診人次及收入計算，卓正醫療在中國所有私立中高端綜合醫療服務機構集團中分別排名第二及第三。

不過受包括以股份爲基礎的薪酬開支在內的行政成本，以及可轉換可贖回優先股的公允價值虧損等因素的影響，哪怕卓正醫療的毛利率由2021年的11.9%增長到2023年的19.3%，這家公司目前仍處於虧損狀態。

在報告期內，該公司的淨虧損分別達到約2.51億元、2.22億元、3.53億元。同期，這家公司經調整的淨虧損分別約爲1.02億元、1.23億元、0.44億元。

據弗若斯特沙利文預測，中國私立中高端醫療服務市場總收益，將從2023年的3615億元增長到2028年的7221億元。同期，中國私立中高端醫療服務機構數量將從10007家增加到14326家。

這也意味着，除了擁有巨大的發展潛力，卓正醫療要想繼續保持領先地位，還有很長的路要走。

騰訊、經緯都投了，估值約36億元

卓正醫療的高速發展，離不開衆多投資者的支持。

根據自身的發展階段，這家公司會主動把握融資的節奏。王志遠曾在接受採訪時直言，公司不是被資本推動着去擴張，而是在擴張過程中有資金需求，然後才主動去募集資金。

早在成立之初，該公司便引入河山資本作爲戰略投資人。不久後，久邦數碼創始人之一的張向東等也成爲該公司的股東。

到了2014年4月，經緯創投拿出約300萬美元，成爲這家公司A輪融資的獨家投資人。差不多過了快一年，經緯創投和富德生命人壽又投了該公司1750萬美元。

“卓正醫療多年來在全科診所和醫院賽道穩紮穩打，爲社會提供差異化的醫療服務，滿足人民羣衆日益增長的對高水準、高服務、全方位醫療的切實需求，符合國家對醫療服務不斷提高質量和多元化的整體訴求和戰略。”經緯創投創始管理合夥人徐傳陞曾於2021年如此評價這家公司。

當時間來到2017年，這家公司完成約3530萬美元C輪融資，投資方包括天圖投資、經緯創投、前海母基金、中金浦成、水木基金等。

“非常看好精品醫療服務在中國的長期發展潛力。”天圖投資合夥人魏國興曾透露，卓正醫療作爲行業標杆品牌，在醫療品質和數字化服務方面不斷打磨精進，爲用戶提供全方位的優質服務，積累了特別棒的用戶口碑。

2019年9月，這家公司又完成約5000萬美元D輪融資，投資方包括H Capital、淺石創投、華林創新等。到了2021年8月，騰訊出手了，先是與Violet Gem Limited投了該公司6000萬美元，然後又陸陸續續向經緯創投等買了不少老股，最後成爲其第一大外部股東。

上市前，騰訊持股19.39%，H Capital持股14.89%，天圖投資持股6.64%，經緯創投持股3.31%。按照5.1億美元（約36億元）的估值粗略計算，這些投資方目前的持股價值分別爲6.98億元、5.36億元、2.4億元、1.2億元。