寺庫退市終局：奢侈品電商矇眼狂奔的尾聲

去年11月，寺庫收到納斯達克的退市通知並計劃申請聽證會。

不過華爾街見聞·信風（ID：TradeWind01）搜索查詢，目前在SEC網站或納斯達克交易所官網上尚沒有寺庫的相關退市公告。

寺庫股價最近一次以高於0美元/股收盤還是在今年5月4日。自2023年10月24日起，寺庫已連續9個月股價低於1美元/股，早已不符合納斯達克的最小面值要求。

華爾街見聞·信風（ID：TradeWind01）詢問寺庫相關人士求證被強制退市的消息，但截至發稿未獲得回覆。

在信披義務上，寺庫不僅未能如期提交2023年的20-F年度報告，就連2022年的的報告也爲落實。

最後披露的2022年上半年，寺庫實現營收11.64億元，同比減少23.72%；錄得淨虧損8.17億元，虧損同比擴大19倍。

從二手奢侈品電商起家，寺庫2010年至2015年共完成五輪合計超1億美元的融資。

股東陣容包括美國IDG資本、法國銀泰資本、日本盤古基金、華人文化基金等10家機構，其中IDG資本均參與了寺庫從A輪到D輪四輪融資。

2017年9月，寺庫登陸納斯達克，上市當日開盤即跌破發行價，最終收跌23.08%於10美元/股。

次年8月，寺庫再度完成來自LVMH參股的私募股權L Catterton Asia和京東的1.75億美元戰略融資。

那是奢侈品電商矇眼狂奔的年代。 市場寄希望從千億奢侈品市場中孵化出下一個垂直電商龍頭。

京東（9618.HK）投資寺庫之前，就曾在2017年以3.97億美元投資歐洲奢侈品電商平臺Farfetch併成爲重要股東之一。

阿里巴巴（9988.HK）的動作還要更早、更密集些。其先是在2014年投資控股奢侈品垂直電商魅力惠；

隨後在2018年，又與歷峰集團旗下的奢侈品電商YNAP成立合資公司。

2020年，阿里再度出手與歷峰集團共同對Farfetch投資11億美元。

但燒錢燒了幾輪之後，投資人猛然發現，看似光鮮亮麗的奢侈品電商其實是門“費力不討好”的生意。

比起日用百貨近乎不限量的供給，奢侈品的供給天然受限且不穩定，電商平臺的買手們要從各路海內外經銷商們手中收貨再賣出賺取差價。

出於限量的定性，大牌奢侈品本身就有產能天花板，加之它們天然對經銷商渠道也不太“感冒”。

爲了避免銷往終端的流通環節過多，出現亂價損傷品牌調性，大牌們更傾向於通過直營店服務消費者。

對於中間商寺庫而言，不僅貨源端的採購難以維持穩定，作爲平臺方還要承擔庫存風險。

奢侈品不比快速週轉的快消品，費勁心力採買回來的商品大部分都容易成爲積壓的庫存。

以寺庫盈利最盛的2019年爲例，實現上市以來最大規模盈利也不過1.55億元淨利，淨利率也僅爲2.26%。

同在這一年，庫存週轉天數也創下歷史新高140天，同比增加22天，倉庫裡賣不動的貨對現金流形了擠壓。

後來的疫情衝擊下，寺庫開始賣不動貨了，2021年營收同比大幅下滑47.98%至31.32億元，全年淨虧5.65億元，存貨週轉天數也一路走高至2021年的382天。

面對如此困境，寺庫也曾試圖自救。

2020年，寺庫就以1億美元的總價向趣店配售1020萬股，讓趣店成爲第一大股東。

但這仍是杯水車薪，2021年至2022年寺庫兩年就虧了僅14億元。終於在2022年，寺庫因違約拖欠商家貨款被起訴，最終被債權人申請破產重整。

在這之前，寺庫董事長兼CEO李日學私有化曾在2021年對寺庫發起私有化邀約，不過無疾而終。

掙扎在生死線的奢侈品電商遠不止寺庫一家，海內外同此涼熱。

今年2月， Farfetch宣佈創始人Jose Neves 離任，並裁員30%。

6月，阿里巴巴與歷峰集團合資成立的中國奢侈品電商平臺Net-a-Porter解散。2個月前，歷峰集團已委託高盛出售YNAP業務，亟待脫手的該公司2024財年營收同比下滑14%。

從大勢來看，寺庫落得如今境地不僅緣於經營不善，奢侈品電商賽道未經有效驗證的前提下，只顧在外部資本的助力下矇眼狂奔，是其業績退潮的時代註腳。