衰退逼近 ECB何時縮表成焦點

歐元匯率走勢

爲壓低已達兩位數的通膨率，歐洲央行（ECB）27日例會將繼9月後二度升息3碼，已成普遍共識。在歐洲經濟衰退逼近下，市場現在更關注的是歐央如何處置另兩項政策工具，包括何時啓動量化緊縮（QT），攸關銀行放貸的定向長期再融資操作（TLTRO）是否收緊。

歐央將大力緊縮銀根之際，美國經濟數據欠佳，聯準會因此放緩升息步調的揣測升高，歐元兌美元26日一舉收復平價，爲1個月來首見，漲至兌1.0048美元，創9月20日來新高。

歐洲通膨率創新高，但經濟又走下坡，多位經濟學家預測今年結束前就會步入衰退，這讓央行該採偏鴿還是偏鷹立場陷入長考。若ECB爲壓通膨激進升息，恐讓經濟深陷麻煩。

針對本週四歐央集會，貝倫堡銀行首席經濟學家施密丁（Holger Schmieding）25日發報告指出：「ECB可能讓三大政策利率各升3碼（75個基點），暗示接下來幾次政策會議還會再升，但不會明示未來升息次數及升幅。」

歐元區9月通膨年增率觸及10％，通膨壓力籠罩下，分析師預計12月例會至少再升2碼。

百達財富管理（Pictet Wealth Management）宏觀經濟研究部門主管杜澤飛（Frederik Ducrozet）表示，重新評估明年初經濟與通膨展望後，歐央存款利率今年底前達2％逐漸形成共識，這暗指12月須升2碼。目前存款利率0.75％，預料週四將升至1.5％。

現在市場人士更在意兩個問題亟需答案，一是ECB何時啓動縮減資產負債表，也就是量化緊縮（QT）；二是銀行近期內的放貸狀況。

提到歐央的縮表時間，百達財富管理主管杜澤飛指出，他預期從明年第二季，亦即根據資產收購計劃（APP）再投資的動作結束後開始，但歐央不會馬上拋售債券。

但目前面臨的最大變數，是歐洲地區銀行的放貸條件是否改變。法國巴黎銀行歐洲利率策略部門主管德庫爾塞（Camille De Courcel）表示，ECB可能在週四例會，公佈有關定向長期再融資操作（TLTRO）的決定，新措施將於12月生效。