首評臺股散熱雙雄 里昂指需求強大:奇鋐最受惠、雙鴻上漲空間受限

里昂證券首評臺股散熱雙雄,看好散熱需求將成長,將受惠於人工智慧(AI)伺服器採用3D VC解決方案,奇𬭎(3017)最能受惠,給予「優於大盤」評等,目標價710元;雙鴻(3324)評等則爲「劣於大盤」,目標價645元。

里昂發佈「熱到無法掌握」報告指出,由於AI伺服器採用 3D VC,散熱解決方案零組件將增加,AI繪圖處理器(GPU)/特殊應用IC(ASIC)運算能力提高,液冷散熱也將起飛。輝達(NVIDIA)的新GH200機架設計將採用液體冷卻,且即將推出的AI GPU B200也可能需要液體冷卻,因爲AI GPU B200的熱設計功耗(TDP)超過1,000瓦。

報告指出,由於AI伺服器的運算能力不斷提高,加上AI時代伺服器機架內產生的熱量急劇增加,冷卻技術升級勢在必行。AI伺服器採用 3D VC,爲散熱模組供應商提供商機。

散熱商機大,里昂因而初評奇𬭎及雙鴻,認爲奇𬭎及雙鴻都能受惠,尤其是奇𬭎。奇𬭎是符合輝達認證的 3D VC 及水冷板供應商,擁有完整的伺服器零組件產品組合,可提供一站式服務。在AI需求強勁帶動下,奇𬭎2024-2025 年的每股稅後純益(EPS)複合年成長率(CAGR)將達 30%。

至於雙鴻,則受惠於新興 AI 個人電腦(PC)及智慧機散熱零組件升級。里昂預估,雙鴻2024-2025 年的獲利CAGR爲 28%,主要來自 AI 伺服器及液冷散熱的成長。不過,雙鴻股價再上漲空間有限。

里昂對雙鴻雖給出「劣於大盤」評等,但目標價645元卻是內外法人圈中最高,遠高於摩根士丹利證券的373元(評等爲「中立」)、大和證券的340元(評等爲「繼續持有」)。