市況供過於求 外資降評穩懋

保守派外資看穩懋後市

里昂證券指出，砷化鎵晶圓代工產業面臨結構性供過於求考驗，穩懋（3105）與其競爭對手都無法在旺季時把產能利用率推升到70％以上水準，競爭壓力愈來愈大，將導致市場進一步下修穩懋獲利預期，給予「賣出」投資評等，推測合理股價僅100元。

穩懋本季以來營收表現約略與公司財測相符，放眼第三季，里昂證券示警，考量第二季基期已經提高，加上市佔率有流失疑慮，推斷穩懋第三季的產能利用率不易有明顯回升。外資除下修穩懋第三季營收預期，同時基於需求不振因素，調降穩懋2023～2025年每股稅後純益（EPS）估值6％～29％。

外資估算，穩懋歷經2022年獲利大幅衰退後，2023年EPS將由前年度的3.06元，再大減84％、下探至0.49元，2024年的EPS則回升至4.88元。

回顧外資圈對穩懋觀點，過去一段時間明顯向保守派傾斜，摩根士丹利、摩根大通、匯豐、里昂等全部對穩懋後市持戒慎看法，不僅推測合理股價最低不及百元，摩根大通證券更是在上個月將投資評等從「優於大盤」驟降至「劣於大盤」。

里昂證券最新指出，儘管智慧機通路、射頻（RF）供應商進入下半年，庫存有趨於正常化的跡象，但穩懋與競爭同業仍無法在旺季拉高產能利用率至7成以上，顯示砷化鎵晶圓代工供過於求的疑慮仍揮之不去。此外，二線代工廠持續追趕技術落差，加上價格壓力的侵擾，都將導致穩懋獲利再遭下修。

匯豐證券進一步解釋，穩懋3D感測產品大客戶Lumentum基於終端市場需求、價格侵蝕、Sony跨入等因素，預期自身3D感測事業下半年至2024年上半年營收將再度下滑。Lumentum繼市場分額將被II-VI瓜分後，又面臨新競爭者SONY挑戰；穩懋經營管理階層日前亦提及，iPhone 3D感測市場可能由Lumentum、II-VI與Sony均分，匯豐並不看好穩懋3D感測事業今、明年營收表現。