市場風格快速切換 量化基金業績大幅分化

證券時報記者 朱聽武

5月下旬以來，上證指數圍繞3000點波動，市場板塊輪動明顯加快，小盤股走勢弱於大盤股。截至6月14日，本月以來微盤股指數下跌7.67%。

量化基金業績“翻車”

今年以來，A股整體震盪。量化基金年內業績 “翻車”，基金淨值快速回撤。微盤股殺跌成爲部分量化公募產品業績回撤的主因。

據證券時報·數據寶統計，2023年復權單位淨值漲超10%的20只公募量化基金（A/C類分別計算，下同）中，除華夏安泰對衝策略3個月定開小幅增長外，其餘今年以來均虧損。

其中西部利得量化成長A今年內復權單位淨值跌超20%，抹去去年10.17%的業績漲幅。今年一季度末，該只基金持倉前五大重倉股王子新材、弘元綠能、金辰股份、雷曼光電和三力士均爲小盤股，除弘元綠能最新市值130.3億元外，其他個股均在55億元以下。另外，弘元綠能和金辰股份2股年內跌超30%。

截至目前，已有10餘隻量化基金年內復權單位淨值跌超20%，其中大成動態量化復權單位淨值跌超29%。大成動態量化A本月6日單日回撤近6%，年內最大回撤超40%。

業內人士表示，量化基金整體業績不佳與抱團小盤股有關，自2021年2月以來，小盤股一度連漲3年，但是沒有隻漲不跌的資產，小盤股出現較大幅度下跌，帶動量化基金業績回撤。

紅利策略量化產品

業績亮眼

即便在寬幅震盪的市場環境下，依舊有一些量化多頭產品憑藉優秀策略，業績脫穎而出。

在市場波動下，今年紅利策略備受青睞，紅利指數累計上漲13.68%、中證紅利指數漲幅10.97%，顯著高於滬深300、中證500等主要寬基指數。從中長期角度看，高股息紅利板塊或依然是資金配置的重要方向。

據數據寶統計，年內收益率前20排名的量化基金產品中，多數佈局高股息、成長型的投資標的。華泰柏瑞港股通量化年內復權單位淨值漲幅爲17.83%，受益於港股市場的快速修復，騰訊控股、美團-W、華電國際電力股份等個股大幅反彈。該只基金認爲基本面仍將是市場的主線。

長盛量化紅利策略A按照紅利等基本面量化的投資方法爲持有人提供中長期穩定回報，一季度重倉配置南鋼股份、華能國際、中國石化、中國神華、格力電器等高股息標的。

作爲業內首隻運用量化投資策略投資紅利股票的產品，長盛量化紅利目前的投資策略正是以“預期紅利+預期盈利”爲主。而對於預期盈利，基金經理王寧則表示，要關注基本面良好、現金流好、有一定成長性的公司，以便在資本市場回暖向好的時候，資本利得的收益。

程序化交易將逐步

規範和成熟

6月7日，滬深交易所均發佈《程序化交易管理實施細則（徵求意見稿）》（以下簡稱《實施細則》）。據悉，此次《實施細則》的發佈，承接了今年5月證監會發布的《證券市場程序化交易管理規定（試行）》，在內容上全面配套、有序銜接，細化完善具體制度措施。

一直以來，市場對於程序化交易有詬病，甚至傳出很多取消程序化交易的聲音。此次從管理規定的出臺到實施細則的落地，充分表明量化交易等程序化交易不僅不會被取消，反而會不斷地完善和優化，促進程序化交易行業規範化和成熟化發展。

那麼新規對市場的影響幾何呢？

華泰證券表示，《實施細則》中對程序化交易的監管措施，特別是差異化收費以及囊括滬股通程序化交易的有關規定，有助於維護市場公平、防止市場操縱和不公平交易行爲，對於所有市場參與者，都是一個長期積極的信號。

茂源量化表示，經過多年的發展，程序化交易機構已經成爲了A股市場重要的參與力量之一，正確引導程序化交易行爲，可以起到促進價格發現、爲市場提供流動性的積極作用。

（本版專題數據由證券時報中心數據庫提供 周靖宇/製圖）