上市遇阻，“網約車之王”廣汽埃安陷入增長困境

8月6日，北京產權交易所發佈的招商文件顯示，中國信達資產管理股份有限公司將間接持有的廣汽埃安新能源汽車股份有限公司（以下稱“廣汽埃安”）部分股權以掛牌方式轉讓。公告未提及擬轉讓的股份數量或比例，但提到了埃安正在準備赴港股進行IPO的工作。

這份公告在8月8日撤銷，但股權的轉讓工作仍然在進行中。這部分股權是由盈科資本在2022年是參與廣汽埃安的戰略融資時獲得，而中國信達則是盈科資本的出資人之一。廣汽埃安迴應稱，此次股權轉讓是LP（有限合夥人）份額轉讓，因爲廣汽埃安當時融資曾預計在兩年內進行IPO，但現在時間推遲，中國信達需要在程序上走資產處理流程。

推遲IPO的其中一個原因是資本市場不景氣。廣汽埃安總經理古惠南曾在今年3月的中國電動汽車百人會論壇上說，廣汽埃安並不缺錢，IPO的核心目的是解決體制機制的問題；當下也不是最好的IPO時機，整個資本市場都不好，而IPO的進程取決於市場能否回暖。

但廣汽埃安還沒有等來市場的回暖，就首先在銷量上遇冷，過於依賴B端市場的訂單，導致埃安在網約車市場飽和後的C端銷量提升不暢；此外，廣汽埃安的高端品牌昊鉑聲量很弱，在屢屢出現負面輿論後就進行品牌升級，沒有得到消費者的認可。

市場飽和，“網約車之王”銷量不佳

2022年3月和10月，廣汽埃安先後完成Pre-A輪、A輪融資，金額分別爲25.66億元、182.94億元。A輪融資後其估值升至1032.39億元。撐起這一估值的不只有埃安在新能源產業鏈的佈局，還有持續攀升的銷量。

2023年，廣汽埃安全年交付量增長77%至48萬輛，在中國市場僅次於比亞迪和特斯拉。延續了2022年的銷量增長——當年，廣汽埃安的交付增長了125.7%至27.1萬輛，在新能源汽車銷量榜上依然名列前茅。

乘着銷量增長和融資的東風，廣汽埃安曾計劃在2023年衝擊科創板“新能源汽車第一股”，不過隨着政策收緊，廣汽埃安的IPO目的地也從科創板轉向港交所。路透社旗下的IFR報道，廣汽埃安在2024年初選擇中金和華泰證券安排港交所的上市事宜。

但在過去半年時間裡，廣汽埃安並沒有向港交所提交招股書。廣汽埃安對資本市場興趣冷淡的其中一個原因是行情不好——零跑汽車是一個可以參照的標的，2022年9月登陸港交所，零跑汽車上市首日即破發。且自上市以來，零跑的股價幾乎很難高於48港元的發售價格。

最近兩個月，零跑汽車的單月交付量連續突破兩萬輛，但股價仍然萎靡，市值較上市的估值已經跌去超過50%。此外，蔚來、理想和小鵬在港交所的表現也不好。

“2021年我們看哪吒汽車的路演，他們給的價格就很高了，中小機構很難進；廣汽埃安的兩輪融資基本都是國有大機構參與，價格仍然偏高，二級市場很難消化這個估值。”一位來自於企業投資部門的投資經理說。

另外一個原因可能是，雖然廣汽埃安在2022年-2023年保持年銷量的高速增長，但其實從2023年9月開始，廣汽埃安的單月交付量已經從最高點的5萬輛逐步減少。2023年11月，廣汽埃安的交付量甚至比10月驟減23%。全年48萬輛的交付也沒有達成全年50萬輛的基礎目標，只是實現了最高目標的80%。

這與廣汽埃安過於依賴網約車市場，且網約車市場過於飽和有關。中國互聯網絡信息中心發佈的《中國互聯網絡發展狀況統計報告》數據顯示，截至2023年12月，我國網約車用戶規模爲5.28億人，增幅約爲44.7%，但同時期的網約車司機規模增加了127.3%。

2023年下半年，包括三亞、上海、珠海、遂寧等城市陸續發佈網絡預約出租汽車行業風險預警，提醒相關城市的網約車數量已經飽和，行業景氣情況逼近警戒紅線。三亞和上海甚至暫停受理網約車運輸證相關業務。

乘聯會發布的一份數據分析報告顯示，2023年全國新增約85萬輛網約車，其中有22萬輛來自廣汽埃安，約佔廣汽埃安去年總銷量的45%。

2024年，廣汽埃安的銷量目標下限是70萬輛，但今年前7個月，廣汽埃安的累計交付量僅爲21.3萬輛，只達成了總銷量目標的30%。今年4月，廣汽埃安全系降價，但仍然無法刺激銷量增長，幾乎沒有希望實現全年的銷量目標。廣汽埃安最爲暢銷的車型Y和S受到網約車市場飽和的影響銷量下滑，導致廣汽埃安今年上半年銷量比去年同期減少了15.3%。

高端品牌年銷量不及特斯拉1個月

爲了擺脫“埃安就是網約車品牌”的消費者認知，2022年9月，廣汽埃安發佈了豪華純電品牌昊鉑，第一款產品純電動超跑昊鉑SSR也一同亮相，預售價格爲128.6萬元。廣汽埃安試圖以昊鉑品牌爲起點，打造主要面向消費者市場的純電動車型。

3個月之後，昊鉑品牌的第二款產品昊鉑GT在廣州車展亮相，並在2023年7月正式上市，售價處於20-40萬元的區間，僅半個月後，昊鉑就宣佈GT的訂單超過2萬輛。同年10月，昊鉑品牌的純電動SUV車型昊鉑HT亮相併開啓預售。

期間，昊鉑還在建設充換電站，到2024年4月，昊鉑已經在全國範圍內擁有超級充換電站1200座，建成規模僅次於蔚來的充換電網絡。但昊鉑密集的新車型投入和充換電基礎設施建設，沒有換來銷量的增長，甚至昊鉑GT沒有兌現訂單數量。

第三方平臺統計顯示，昊鉑GT今年前6個月的銷量僅爲3413輛，加上2023年的銷量也不足1萬輛。2024年前6個月，昊鉑品牌的整體銷量也只有6000輛出頭，不足一直被其拿來做對比的特斯拉1個月的銷量。

但昊鉑品牌的負面輿論並不少。今年6月，中國男子籃球職業聯賽球隊廣東宏遠隊隊員周琦公開批評贊助商昊鉑品牌沒有履行送車的承諾。7月，360集團創始人周鴻禕在360集團總部體驗採用鷗翼門設計並支持防夾手的昊鉑HT時，意外被車門夾住手，並且在二次測試中仍然沒有觸發該保護功能，引發消費者對於昊鉑品牌技術能力的質疑，但廣汽埃安對此沒有任何解釋。

國內市場受阻沒有影響廣汽埃安全球化的步伐。7月17日，廣汽埃安宣佈泰國智能工廠正式竣工，並計劃在該工廠引入第二代AION V、AION Y Plus、昊鉑HT等多款車型的共線生產，第一期設計年產能5萬輛，並在未來擴產至10萬輛。

不過，廣汽埃安在泰國市場和東南亞的品牌認知還沒有形成。以東南亞地區新能源汽車銷量最好的泰國市場爲例，2023年，泰國汽車品牌銷量的前十名主要還是日系，中國汽車品牌中僅有比亞迪和哪吒入圍，且比亞迪和哪吒在泰國市場的合計年銷量只有4.4萬輛。