民間智慧丨港股能否再度逼空

主持人 尹星

科創能強到何時

主持人 ：每逢全球重大體育活動，這大A都會保持本色，向某個不可描述的方向運行，泛舟是否也已經習慣了？

泛舟 ：更要習慣的是欄目中的一些內部梗，好在讀者都是老朋友，有些話不說也能明白。其實部分指數還湊合，比如高端製造的代表科創。部分板塊表現尚可，比如新質生產力中的數字經濟，汽車及機器人，電改，漲價等。部分風格非常強，比如20cm。所以當下就是指數弱，短線活躍氣氛佳的階段。

主持人 ：泛舟果然是會聊天的，咱們直接點吧，找點能說的聊，科創能強到何時？

泛舟 ：這個強也是相對的，我在六月中上旬說過，純科創指數的進攻性不如半導體行業指數，這周，半導體行業指數都差一點就要過三月的高點了，科創僅僅維持不跌而已。所以這個強也是相對的。大夥還是多看行業、主題或風格的機會吧。指數離反彈還差一口氣，讓子彈再飛會。

主持人 ：懂了，當下依然重板塊及個股，輕指數！

泛舟 ：正解

成長風格面臨無主題可炒的難題

主持人 ：上週蕭蕭聊到“黑裡俏”與“又美又颯”的區別，本週市場似乎在兩者之間反覆輪動，這兩種風格就不能攜手同行嗎？

海風若雨蕭蕭 ：就目前市場資金面情況看，很難做到攜手同行，兩翼齊飛。2023年上半年，低估值藍籌與科技成長兩個板塊其實配合蠻好，我們當時形容過，兩者是“步炮結合”戰術。中特估帶指數，提供火力支援，TMT板塊帶人氣，負責攻山頭。上證指數也不過漲了400點，但是市場賺錢效應並不差。今年2月初的時候，我們就探討過，2024年“漂亮50和要命3000”行情可能再度上演。覆盤上半年市場表現，除了2—3月兩大風格短暫的蜜月期之外，兩種風格就一直是此消彼長的表現。1月中特估拉得起勁，小微盤就出現踩踏，4月初到5月下旬，市場主打資源、出海以及地產金融板塊，成長風格就被邊緣化。反之，到了5月27日，芯片大基金板塊崛起，藍籌風格又開始普遍走軟，並且導致市場重回3000點震盪。時下又到了6月下旬，我認爲，市場又要重回藍籌風格概率較大。

主持人 ：爲什麼呢？

海風若雨蕭蕭 ：主要與兩大因素有關。第一個因素就是，國債收益率的下行趨勢。按照歷史經驗看，國債收益率下行，表示無風險利率下行，貨幣政策趨於寬鬆，相當於分母在下行，有利於成長風格表現（國債收益率下行趨勢明顯的時段如2019年10月—2020年4月，2021年2月—2022年8月等）。但是現在的市場在國債利率下行期，卻以抱團高股息等價值型藍籌股爲主，這就不像是在反映貨幣寬鬆邏輯，而是在反映經濟增長的某種預期、資本回報率低的邏輯。典型例證，如今年上半年，股票型+混合型基金髮行才1000億元，而債券型基金就發了4700億元，至於M1/M2這些大數據就更不用提了。第二個因素就是，7月就要進入中報季。上半年成長板塊的利潤表現恐怕也沒有多少超預期的可能，至於海外瘋炒的英偉達等科技股，基本都處於高處不勝寒的位置，想通過海外映射邏輯重演2023年6—7月那一波算力主題瘋漲一倍幾乎是不可能的。至於剛興起的“車路雲”主題，其實就是智駕的分支方向，目前看還很難與芯片大基金、AI算力這些主題相提並論。成長風格面臨無主題可炒的難題。

熱點的蹺蹺板效應

主持人 ：指數本週如驕陽預料，創業板反彈了2天，滬市反彈了1天，然後，呵呵。

驕陽 ：大家博弈了某個會，如你所說，呵呵，所以週二資金就知道要怎麼做了。這波最高點我們明確提前提示了，滬指120周線30月線，短期根本無法越過，那麼就只能往某個方向去了。這2個重要均線壓力在哪裡?3150附近，下週下個月會繼續向下壓迫，短期沒辦法改善，指數只能通過時間和空間的波動來等待機會。至於其他原因，我們都提前在某個方向確立前說過了，不贅述。

主持人 ：近期也就車路協同和半導體這2個板塊強勢。

驕陽 ：車路協同，看之前ETC行情的幾個龍頭就好了，恰好金溢科技這波出現了戰法結構，疊加消息面的密集轟炸，就這樣起來了，後面短期肯定是很難博弈了，等回調再一點點看吧。當年ETC不也是嘛，走出了大趨勢，但是中間也有明顯的停頓期。半導體持續強勢，是因爲放開了併購重組，打開了想象空間，後面一定會有資金持續保持關注的。但是它們的問題是，雖然有一定邏輯，但是本身估值不低，行業也是弱復甦，儘量還是用耐心去等待確定交易標的的出現，別去亂追。

主持人 ：如果科技後面走弱的話，資金會不會選擇迴流紅利和資源？

驕陽 ：你說對了，當下市場就這麼點錢，我強你就弱，科技和紅利資源就是蹺蹺板，一旦科技走弱，就要去看後者的機會了。

主持人 ：港股方面，你上週提到的聯想小米本週表現不錯，這兩隻驕陽點評過多次，一路過高，再給詳細說說，港股短期能重新開啓4-5月份的逼空嗎？

驕陽 ：這2個公司都是科技消費類的，又都調整到重要均線，短期大家博弈的都是英偉達和蘋果映射下產業鏈的補漲，結果大家也看到了，非常炸裂。但港股短期應該不太可能複製4-5月的逼空行情。從港股指數的技術結構來說，和A股一樣，都受制於120周線和30月線的壓制，短期依然很難克服，一樣需要等。但港股的優勢在於，已經完成出清，垃圾股大概率永遠垃圾，優質股辨識度高，只要資金流入港股市場，必然就會選擇它們，類似聯想和中海油這樣的公司，這3年就根本不受指數影響，走出了獨立趨勢。所以港股核心股，該買時買，該賣時也別猶豫。

（本文已刊發於6月22日《證券市場週刊》，文中提及個股僅作分析，不作做投資建議。）

本文源自：證券市場週刊