煤炭週報：至暗時刻已過，板塊迎來加倉時機

民生證券近日發佈煤炭週報：至暗時刻已過，板塊迎來加倉時機。

以下爲研究報告摘要：

至暗時刻已過，板塊迎來加倉時機。本週港口煤價平穩運行，產地煤價穩中微降。展望後市，供給端主產地產量均呈現收縮趨勢，據CCTD全國分企業產量數據，2024年7月中旬，全國原煤產量環比6月中旬下降2.0%，其中晉陝蒙新產量環比增速分別爲-1.6%/-2.7%/-1.7%/-1.3%；7月上旬和中旬，全國及晉陝蒙新產量環比6月同期增速分別爲-1.6%/-0.9%/-3.8%/-0.6%/+0.9%。發運和庫存方面，受產量收縮、現貨發運倒掛以及本週降雨天氣影響，大秦線周均運量周環比下降3.9%至93.7萬噸的低位水平，唐呼線周均運量環比下降1.9%至21.0萬噸，從而港口庫存持續去化，截至7月31日，72港煤炭庫存6938.4萬噸，周環比下降3.13%，其中環渤海港口庫存2263.0萬噸，周環比下降2.6%同比下降4.6%，低於2023年同期108.9萬噸。需求端，當前時點動力煤至暗時刻已過，一方面水電發電低基數導致今年增速較高的影響8月起有望消除，對火電擠壓轉弱；另一方面據美國氣象局預計8-10月有70%概率出現拉尼娜現象，而據中國氣象局預計，8月上旬呈現北方降水過程頻繁、南方持續高溫的現象，8月降水偏多地區主要集中在東北大部、雲南、新疆北部等地，江南、江漢等地偏少2～5成，全國大部地區氣溫接近常年同期到偏高1～2℃。持續高溫下，8月1日沿海八省電廠日耗高於去年同期27.4萬噸，同比上升12.7%至243.7萬噸；二十五省電廠日耗高於去年同期41.1萬噸/天，同比上升7.1%至619.6萬噸，庫存可用天數20.4天，已低於去年同期的20.9天。我們認爲，當前動力煤價格平穩運行，8月起水電高增速擠壓不再，迎峰度夏需求持續攀升有望助力煤價進入上行通道。近期板塊回調或迎加倉時機，建議短期配置仍以穩健型標的爲主，煤價上漲後可右側佈局彈性標的。

剛需減弱，焦煤市場弱勢運行。本週焦煤供應穩中略有上升，需求端鐵水產量236.62萬噸，周環比減少2.99萬噸，同比減少4.36萬噸，鋼材價格繼續下行、鋼廠虧損嚴重情況下，剛需減弱，雙焦市場看降情緒濃厚，短期焦煤價格承壓弱勢運行，後續關注鐵水產量及成材消費情況。

鋼廠虧損加劇，焦炭市場弱勢運行。本週焦炭價格第一輪降價落地，至週末二輪降價部分落地。當前原料煤價格承壓下行，焦企成本支撐不再，下游鐵水產量明顯下降，成材價格持續走弱下鋼廠虧損加劇，高爐檢修增多，短期對原料需求減弱，焦炭市場或弱勢運行，後續關注鋼廠盈利及檢修情況。

投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）行業龍頭公司業績穩健建議關注陝西煤業和中國神華。2）強α屬性公司，建議關注晉控煤業和山煤國際3）下游一體化、中長期成長可期，建議關注中煤能源和新集能源。

風險提示：1）下游需求不及預期；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險。（民生證券 周泰,李航,王姍姍,盧佳琪 ）

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