玫瑰島家居新三板獲受理，存貨跌價存風險、“夫妻店”模式受關注

又一衛浴企業欲踏足資本市場。近日，廣東玫瑰島家居股份有限公司（以下簡稱“玫瑰島”）披露了公開轉讓說明書（申報稿），公司新三板掛牌材料被受理。

玫瑰島是國內最早的淋浴房生產企業之一，成立於2006年，主要從事淋浴房、浴室櫃、智能馬桶、花灑等全衛定製產品及全景門、生態門、玻璃金屬櫃類等定製家居產品的研發、設計、生產及銷售。公開轉讓說明書（申報稿）顯示，2022年-2023年玫瑰島家居營收微增、淨利潤下滑。玫瑰島實控人爲徐偉、肖杉、徐思佳，徐偉、肖杉爲夫妻關係，徐思佳系兩人之女。也就是說，玫瑰島是“夫妻店”模式。公開轉讓說明書（申報稿）中同時提到，玫瑰島存在控股股東、實際控制人不當控制、存貨跌價等自身風險。公開信息顯示，玫瑰島衛浴旗下坐便器曾登上“家居質量事件”黑榜，此外，在12315消費投訴信息公示平臺上也有消費者投訴該品牌。

衛浴產品與大衆生活息息相關，衛浴行業不乏知名企業，例如惠達衛浴、箭牌家居、九牧衛浴、恆潔衛浴、浪鯨衛浴、朗斯家居等，行業競爭激烈。業內專家認爲，陶瓷衛浴行業正處在迭代升級中，未來將向智能化、功能化、高端化方向發展。目前在高端陶瓷衛浴領域存在明顯短板和不足，還需要實現質的突破。

近兩年營收微增、淨利下滑，存貨跌價或影響業績

衛浴行業探索資本市場的隊列中再添新成員。全國中小企業股份轉讓系統官網顯示，玫瑰島新三板掛牌材料被受理，主辦券商爲國投證券，本次掛牌股份總量爲6028萬股。

公開資料顯示，自2006年成立以來，玫瑰島持續創新推出以“玻璃+金屬”爲主要材質的定製衛浴產品，在定製淋浴房的基礎上，逐步拓展了定製浴室櫃、智能馬桶、花灑、浴缸、智能毛巾架、壁龕、地漏等衛浴產品，並提出了“一衛一定製，所見即所得”的全衛定製主張。2018年，玫瑰島開創了全景門品類，並逐步拓展生態門、玻璃金屬櫃類等定製家居產品，公司業務迎來第二增長曲線。目前玫瑰島旗下有1858高定家居、ROSERY玫瑰島、MOKYU牧浴三大品牌。

2022年-2023年，玫瑰島實現營收分別爲7.52億元、7.76億元；歸屬於申請掛牌公司股東的淨利潤分別爲1.08億元、9540.33萬元。

公開轉讓說明書（申報稿）顯示，玫瑰島存在多重風險，包括存貨跌價、應收賬款壞賬等。2022年-2023年期末，公司存貨賬面價值分別約爲1.6億元和1.7億元，佔各期末流動資產的比例分別爲31.14%和34.64%。未來隨着公司業務規模的擴大以及公司根據市場需求預測備貨等原因，存貨餘額可能會進一步增加。若公司下游客戶需求發生重大不利變化、市場競爭加劇，同時由於不能及時拓寬銷售渠道、優化庫存管理、管理不善等原因，可能導致存貨跌價或毀損，公司將面臨一定的存貨跌價風險，對公司經營業績產生不利影響。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲1.15億元和1.21億元，佔各期末流動資產的比例分別爲22.51%和24.61%，佔比相對穩定。賬齡超過一年以上的應收賬款餘額佔比分別爲34.31%和36.34%，若主要客戶的經營受行業市場環境不利變化影響導致款項不能及時收回，公司財務狀況將受到不利影響。

新京報記者注意到，“玫瑰島衛浴旗下坐便器抽檢不合格”曾上榜“2022-2023家居十大質量事件”，公開報道顯示，2023年4月12日，安徽省市場監督管理局發佈的抽檢結果顯示，標稱生產企業爲“廣東玫瑰島衛浴有限公司”的一款“陶瓷坐便器（規格型號爲“TO-4300”）”抽檢不合格，“安全水位和便器用水量”不符合標準。就在2023年1月，董事長徐偉剛剛榮任中山市淋浴房行業協會會長。

在12315消費投訴信息公示平臺上，有消費者反映其於2024年1月25日通過現場購買玫瑰島定製衛浴的馬桶產品，在使用過程中出現問題，其投訴玫瑰島存在售後服務不履行三包義務問題，要求修理，處理部門爲揚州市寶應縣市場監督管理局。

“夫妻店”模式或存風險

在股權結構方面，徐偉、肖杉、徐思佳共同控制玫瑰島股東大會表決權比例合計爲98.08%，爲公司共同實際控制人。其中，徐偉、肖杉二人爲夫妻關係，二人均爲公司創始人，徐偉現任公司董事長，肖杉現任公司總經理。徐思佳系徐偉、肖杉的女兒，現任公司董事、副總經理。也就是說，玫瑰島家居是典型的“夫妻店”模式，多位股東與實際控制人存在親戚關係。

肖杉直接持有公司股份比例爲8.66%，偉杉管理直接持有公司股份比例爲72.20%，肖杉、徐偉分別持有偉杉管理90.00%、10.00%的股權。因此，徐偉、肖杉直接或間接控制公司股東大會表決權比例合計爲80.86%。徐思佳直接持有公司股份比例爲7.46%。虎嗅管理直接持有公司股份比例爲5.80%，龍吟管理直接持有公司股份比例爲1.84%，徐思佳繫上述兩家合夥企業的執行事務合夥人。龍格投資持有公司2.11%的股份，徐思佳持有龍格投資70.00%的股權。

另外，李龍直接持有公司股份比例爲1.92%，現任公司董事、董事會秘書、副總經理，李龍、徐思佳二人爲夫妻關係，李龍系徐偉、肖杉的女婿，因此，李龍與實際控制人徐偉、肖杉、徐思佳之間構成法定一致行動關係。

公開轉讓說明書（申報稿）提到，玫瑰島面臨着控股股東、實際控制人不當控制的風險。公司控股股東偉杉管理直接持有公司股份比例爲72.20%，實際控制人徐偉、肖杉、徐思佳及其一致行動人李龍共同控制公司股東大會表決權比例合計爲100.00%。公司雖然制定了比較完善的法人治理結構，但仍然不能完全避免控股股東、實際控制人利用其自身地位，通過行使投票權或其他方式對公司的發展戰略、經營決策、財務管理、人事任免等進行不當控制，進而損害公司和中小股東利益的風險。

“夫妻店”模式在家居企業中並不少見，比如詩尼曼、朗斯家居都是“夫妻店”。業內認爲，“夫妻店”在人際關係、內部管理等方面都更爲複雜。家族人員掌握大部分股份，公司的管理層或有足夠強的“向心力”，但也容易引起內鬥，爲爭奪股份出現“家族內訌”，一些企業也受此影響。如何有效識別、評估並控制風險，是“夫妻店”模式下的企業必須掌握的關鍵技能。

中國建築材料流通協會會長秦佔學此前在接受新京報記者採訪時提到，目前民營企業中很多都有夫妻的身影，當“夫妻店”走向資本市場，就意味着需要向全社會正式公佈各種信息，對他們的行爲也是一種制約。“‘夫妻店’更應規範地執行上市公司的規定，才能夠讓上市公司更好地發展。”

衛浴行業市場競爭日趨激烈

衛浴行業是家居製造業的細分領域。我國整體衛浴行業發展正處於成長期，近年來，國家對於整體衛浴在貨運樞紐補鏈強鏈、“放管服”改革等方面的重視程度不斷提升，先後出臺了《建築陶瓷衛生潔具行業“十四五”發展指導意見》《關於推動輕工業高質量發展的指導意見》《裝配式鋼結構模塊建築技術指南》等政策，積極推廣綠色建材，鼓勵智能、節能環保的衛浴五金產品發展。

隨着國家不斷優化調整產業結構，推進深化供給側結構性改革，鼓勵傳統制造業進行產業優化升級及戰略轉型，由“中國製造”轉向“中國智造”，衛浴行業加速洗牌，步入品牌集中化階段，箭牌、惠達、九牧等一批本土衛浴品牌逐漸發展爲全國性品牌，資金、人才、技術、渠道、生態鏈等都在向頭部廠家靠攏，整個市場逐漸進入相對良性的發展階段。基於多年技術積累和市場開拓，本土品牌逐漸向中高端市場進軍，與逐步下沉的外資品牌形成正面交鋒，市場競爭趨於激烈。

衛浴行業企業數量衆多，品牌競爭激烈，但目前上市企業的數量相對並不多。公開報道顯示，2021年，箭牌家居、朗斯家居發佈預披露招股說明書，擬在深圳證券交易所主板上市，引發業內關注。箭牌家居在2022年成功上市，朗斯家居卻中途折戟，證監會於2021年12月宣佈終止對朗斯家居首次公開發行股票申請審查。

有觀點認爲，儘管衛浴行業內部有着強大的生產能力和技術創新綜合能力，但在走向資本市場的過程中仍面臨一定的挑戰和困難。也有業內人士認爲，衛浴行業在內卷的浪潮中受衝擊力較大，“這並非壞事，只有這樣的市場，才能加速衛浴行業的變革，也使大家的定位越來越清晰，越來越細分化。”在全屋定製的浪潮下，衛浴行業是被推動發展最快的細分領域，市場的鉅變優化出一部分優秀的企業和經銷商，同時也淘汰掉了一部分老化的企業和一部分不跟着時代進步的門店老闆。

全國工商聯傢俱裝飾業商會副秘書長謝鑫曾在接受新京報記者採訪時提到，目前中國陶瓷衛浴行業的現狀是第一階段發展相對成熟、升級發展方興未艾，“快速發展過程中，陶瓷衛浴行業還只能算是大，不能算是強。在品牌影響力、領軍品牌市場佔比、產品原創及設計、市場環境等方面，還存在着明顯短板和不足，尤其是在高端陶瓷衛浴領域，還需要實現質的突破。”謝鑫同時表示，未來中國陶瓷衛浴行業將呈現由大向強的明顯轉變，行業真正意義上的領軍品牌將成爲市場的主導，在高端陶瓷衛浴領域，中國品牌成爲主導或者說至少率先在中國市場成爲主導值得期待。

新京報記者 張潔

編輯 王琳

校對 趙琳