馬斯克“星艦”再迭代 衛星通信加速引爆新需求丨投資人說

嘉賓簡介：

張馳 新鼎資本董事長

擁有超15年資本市場投資經驗，曾先後就職於安永華明會計師事務所、昆吾九鼎投資管理有限公司。新鼎資本成立八年多，投資項目90餘個，發行備案基金超過200支，投資規模超過90 億元。投資案例：小鵬汽車（XPEV）、億華通（688339）、阿爾特汽車（300835）、寒武紀（688256）、海光信息（688041）、星環科技（688031）等。

曾獲2023年度最佳青年投資人、2023年度中國傑出投資人TOP50、2022年度中國傑出創新投資人TOP50、2021年度最佳青年投資人等榮譽。

固體燃料火箭PK液體燃料火箭

誰更代表未來？

第一財經 高 遠

感謝張總接受第一財經專訪，我們看到在1月初引力一號發射成功，也打破了目前全球最大的固體火箭發射的記錄。當中涉及到的藍箭航天、東方空間都是你們的投資標的，有業內人士說未來大直徑液體燃料火箭纔是發展的重點，我們怎麼來看待固體燃料火箭發展的趨勢？它未來的商業價值還大嗎？

新鼎資本 張 馳

新鼎資本在三年前就重倉了藍箭航天和星際榮耀兩個火箭公司，它們都在亦莊，各投了一個多億。2023年我們又投資了東方空間，下一輪我們還會繼續追加。

像藍箭航天就是液體火箭，而且是液體大火箭，但東方空間選擇的路線就是大固體火箭，它們實際上各有優劣。固體火箭它的特點是機動性強、隨時建好了就能去發射，技術成熟。

如果從長遠來看，液體火箭是趨勢，液體火箭它有獨立的發動機，固體火箭理論上它沒有發動機，固體火箭就像一個導彈或大炮，點燃發射上去工作就結束了。如果說未來要做到SpaceX 的可回收，必須是液體火箭，馬斯克的SpaceX 公司就是用的液氧煤油火箭推進劑，藍箭航天是液氧甲烷火箭，這些都是液體火箭。

那麼爲什麼東方空間、星際榮耀要做固體火箭，甚至國內大多數商業火箭公司起步都在做固體火箭，實際上火箭發射的國家隊大量的發射也是用的固體火箭，因爲液體火箭它相對還是難度大。這當中有一個特殊案例就是藍箭航天沒有做固體而是直接做液體火箭。東方空間現在發射用的是固體大火箭，但是它有團隊一直在研發液體火箭，它的下一枚就是固液混合火箭。

SpaceX 已實現盈利

中國商業航天盈利期將至？

第一財經 高 遠

我們看到一組數據，2023年一季度，馬斯克的太空探索公司營收達到了15億美元，利潤達到了5500萬美元，其實是微幅盈利，目前國內的商業的航天公司還沒有實現盈利，未來盈利週期是否在縮短？

新鼎資本 張 馳

盈利週期在縮短，馬斯克的SpaceX 之所以現在盈利，是燒了20年的錢。SpaceX 是2002年成立，早於特斯拉，20年間融了大概16輪資，現在SpaceX 估值1300億美金，到今天才開始盈利。而我們國家商業航天放開是2014年，才正式允許體制內的總工之類的人才出來創業做商業航天，所以我們確實比別人晚了10來年，所以我們的盈利肯定要推後，這是第一。

第二，SpaceX 之所以能盈利，是它的火箭技術先進，它的火箭可回收，而且最多已經回收了19次，它的可回收導致它的火箭的成本是我們成本的1/4左右甚至1/5。下一步一定要做到液體，因爲液體它才能更便宜，可回收的液體會更便宜，要先做到液體再做到可回收，這是必須要走的一條路，這條路實際上SpaceX 已經走完了。

手機衛星直連時代到來？

第一財經 高 遠

商業航天領域當中的投資特別活躍，東方空間它Pre-A輪融資，就得到了像經緯、紅杉等這樣知名的投資機構加持。像華爲、蘋果它的手機終端可以實現衛星通信的這個窗口，是否也讓這些投資機構意識到ToC端應用會是未來商業航天可以鏈接的非常大的市場和機會？

新鼎資本 張 馳

實際上是這樣，包括SpaceX把這條路已經走通了。大家剛開始都在懷疑，到底衛星和ToC端手機終端能不能實現聯通，而且在SpaceX之前很少有人敢想，會在低軌鋪這麼多星座。之前我們國家包括全球大多數國家發射的都是2000公里以上的，包括北斗都是上萬公里的。

位置高的好處是，幾顆星就可以覆蓋全球，可以很低的成本去覆蓋，能解決一些問題，但是位置高的衛星的問題在於，的確是實現了覆蓋，但因爲很遠，信號強度低，因爲距離遠、衛星少，所以併發數量少，能接觸的人就少，所以資費就高。我們國家之前的海事衛星也能實現打電話、上網，那都是上萬公里高度的海事衛星，全球就幾顆，每分鐘按幾美金收費、按KB來計算流量來收費，的確很貴。

馬斯克是全世界第一個提出來低軌衛星的概念，如此密集地發射，構建了一個低軌通訊星座，再實現幾億人使用。因爲用戶多、流量大、速度快，既然SpaceX做到了，我們國家也得有一套這個體系，畢竟它是通訊體系，實際上是個信息安全問題，很多國家在這個領域最終只能用自己的衛星通訊。

現在我們看到的mate60手機和衛星相連，那都是依靠1萬多公里外的高軌衛星來實現的，低軌衛星通訊目前中國還沒完全開始。當全球很多的人都用1萬多公里外的高軌衛星通訊的時候就會宕機，或者說佔線。馬斯克的SpaceX已經提出，他把鍋（衛星接收器）取消掉，要實現手機直連，SpaceX真正的手機直連是實現了低軌衛星和手機相連，直接實現上網和通話，不用中間再有一個接收器的存在了，實際上就進入一個新的6G時代，衛星互聯網時代簡單理解就是把基站裝在衛星上。

銥星失敗生不逢時？

商業航天要避這些坑！

第一財經 高 遠

衛星通訊當中，我們也看到過一些歷史上的失敗案例，比如說像銥星公司，後來完全就失敗了，我們在這個失敗案例中可以學到的經驗是什麼？在我們佈局現在的商業航天的時候要避免哪些坑？

新鼎資本 張 馳

關於銥星的失敗我們不妨反過來講爲什麼SpaceX這個模式能成功，我認爲它是實現了閉環，銥星公司當時只做星座，馬斯克SpaceX是自己造火箭、造衛星、發射火箭、運載衛星、做運營商、向全世界收費，它是個純閉環，它在自己體系內不斷的降低成本，提升效率，最後在經歷了20年開始實現盈利。

另外一個很重要的原因就是技術到了一定階段，銥星還是太早了，現在到了一定階段，技術成熟了，當然也和SpaceX創新能力很強有關，把一級火箭可回收，未來二級火箭還想可回收，火箭可回收的好處是儲箱和發動機就收回來了，反覆使用發動機佔整個火箭成本的40%，液體火箭儲箱佔到火箭成本的大概20%多，它可以反覆使用就可以大幅降低成本。

SpaceX它能盈利，是想了一切辦法降低成本，就是真正的從實際出發，SpaceX衛星工廠一週生產45顆衛星，它的所有的衛星都是3D打印技術完成，怎麼低成本怎麼來，一顆衛星使用壽命就3~5年，壞了再迭代，技術還更領先，它是一個閉環，它自己能夠把握整個產業鏈的成本。

商業航天投資如何實現閉環效應？

第一財經 高 遠

SpaceX是實現了一個閉環，從投資的角度來講，我們選標的是否也要模仿它的方式，比如說我們既投火箭也投衛星，可能在某種程度上介入，比如第三方通訊運營公司等方式，這種模式你們是在複製嗎？

新鼎資本 張 馳

對，我們新鼎資本從三年前就開始預判商業航天的機會要起來了，當時我們判斷整個商業航天最難的是火箭，衛星的難度遠遠低於火箭。

當時我們看了整個市場，2015年開始到2020年的衛星公司有近百家，火箭公司有不到10家，火箭公司至少要有幾十個億的投資纔有可能出結果，衛星公司投資幾千萬就有可能出結果。

在2023年我們又開始重倉做運營的垣信衛星，我們參與了兩個多億，就是唯一的兩家運營商或者叫最大的組網的甲方公司，甲方就是中國星網和垣信衛星。

然後又參與了國內最大的製造衛星的格思航天，首輪也投了一個多億。另外衛星裡最核心的是衛星通訊芯片Soc芯片，再往上的白盒子公司，我們也參與了8000萬。所以去年我們是一口氣把產業鏈垣信衛星、格思航天、白盒子一共投了三個，都是重倉，又追加了藍箭航天和東方空間。

國內公司已突破大批量生產衛星技術

第一財經 高 遠

格思航天也是你們重倉的公司，它目前單星的成本已經下降了將近35%。

新鼎資本 張 馳

是的。之前我們看過的大量的衛星公司都是手工作坊式的那種工業化生產衛星的模式，目前爲止全球只有SpaceX這個先例。但是馬斯克的衛星工廠是保密的，到底怎麼樣讓衛星工業化、流水線生產都不知道。

但是格思航天自己突破出來，自研完成了，真正能大批量生產衛星的公司在國內很少，也就三五家。格思航天是其中很重要的一家，我們認爲這一標的很稀缺，所以我們就趁着有機會就重倉了。

如何在6G時代保持優勢？

第一財經 高 遠

現在世界上很多國家是沒有中國的網絡環境好，未來如果我們過渡到衛星通信，中國的通信市場的領先優勢是否還能夠保持？

新鼎資本 張 馳

我認爲還是應該居安思危。確實在4G、5G時代我們在全球很領先，這也是因爲我們大量的基建投入，以及很勤奮，連新疆、西藏那些地方都大量鋪設了4G、5G基站。

6G時代或者叫衛星互聯網時代，它改變了一個模式，當然地面也要用，但確實很明顯，把基站放在了衛星上，任何地面的位置都可以接收天上的衛星信號，實現上網和打電話。而且網速大家都一樣，衛星越多網速越快，我們國家現在在4G、5G這方面很有優勢。當然在新的衛星互聯網時代，我們確實要面臨一個急迫的追趕的趨勢。

現在就都叫通導遙一體化，衛星基本是5年左右的壽命之後再迭代，迭代之後衛星又有了新的功能，現在看只是通訊，但之後它能不能同時做遙感，給地面拍照、防災、防損、勘察地形、幫助北斗能實現釐米甚至微米級的精準定位，所以我們提出來的叫“天地一體化戰略”，有可能地面的基站就會用得越來越少，這是一個大的趨勢。

衛星通信時代

民營通信運營商機會來了？

第一財經 高 遠

移動通訊的改革當初，其實政府一直希望能夠扶持一家市場化的民營通信運營商做起來，包括後來發了虛擬牌照等，但後來互聯網的發展突破了對於移動通信的邊際，虛擬運營商也沒有發展起來。您認爲在衛星通訊的機會到來的時候，有沒有可能在更高維度上實現讓民營公司能夠佔有一定的市場份額，跟國有公司進行很好的競爭、合作的關係？

新鼎資本 張 馳

我認爲應該出現了，趁着這次技術革命再發一些牌照，最終形成一個競爭關係，我相信有可能通訊領域整個競爭會更加激烈，當然這對行業有好處。

（攝像：侯天一 李 威 ）

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值班編輯：高莉珊