零跑汽車盈利突圍

3月26日傍晚，零跑汽車（下稱“零跑”）召開了2023年業績會。

這是2022年登陸資產市場以來零跑首次就業績和市場如此直面溝通，投資者們對這家新勢力“黑馬”展現出濃厚的興趣。

在熱鬧的汽車界，技術驅動感極強的零跑顯得有些“異類”。創始人朱江明技術出身的烙印深深影響了這家公司，作爲爲數不多堅持全域自研的新能源車，它的輿論聲量和技術實力並不對等。

即便如此，過往兩年裡的接連大招讓市場不得不重視起這家新勢力。2022年，新勢力們接連展露出資本市場規劃後，零跑率先搶灘，登陸港股，打通境內新勢力主體直接赴港上市融資的通道。2023年中國新能源汽車產業優勢凸顯，國際合作紛至沓來，零跑牽手瑪莎拉蒂母公司Stellantis，15億歐元的注入不僅爲其在軍備競賽中補充了彈藥，更重要的是，Stellantis在海外積累多年的營銷服務體系，能夠助力它全球化業務的迅速推進。

聯席總裁武強直言，和Stellantis的合作讓零跑在出海業務上形成了獨特的打法。

這樣的打法也讓市場對於零跑的未來投以更多關注。

毛利首次轉正

財報顯示，2023年零跑實現收入167.47億元，同比增長35.2%，其中電動汽車及部件銷售收益爲主要收益來源，達167.33億元，佔總收入99.92%。

收益增加與去年整車交付量提升及主銷車型變動密切相關。根據財報，零跑去年全年交付14.42萬輛，同比增長30%，在新勢力中位列第三。

從交付結構來看，零跑C系車型全年交付10.57萬輛，佔比73%，這一數字在2022年時僅有44.3%，此前主力輸出車型的T03交付量逐漸下滑，去年全年僅爲3.85萬輛，同比減少37.9%，同樣下滑的還有其交付量佔比。

據計算，2022年四個季度中，T03的銷量佔比分別爲64%、63%、50%，以及47%，隨着C系車型的調整換代，T03的銷量佔比下滑，去年四個季度佔比分別僅有37%、15%、19%，以及38%。

隨着T03銷量下滑，高價車型佔比的提升帶動了零跑全年平均車價的進一步增長。

售價上，T03僅售5.99萬—8.99萬元，而C系的兩款車型售價分別在14.88萬—20.58萬元與13.68萬—15.88萬元，主銷產品變動帶動零跑全年整車平均售價有所提升，也影響了毛利率。

去年零跑首度實現全年毛利率轉正爲0.5%，武強解釋稱，若按照新勢力同口徑，需加回給經銷商渠道的返利，調整後全年毛利達11.6%。

朱江明介紹稱，毛利率的首次轉正得益於產品結構改善，產品平均售價有所提高，疊加零跑完成第三輪的降本增效，效果明顯。

有了去年多項新高的財務數據，以及首次轉正的毛利率和經營現金流作爲基礎，朱江明也定下今年的業績目標：銷量達25萬—30萬輛，其中仍以國內市場作爲主要輸出市場，海外市場銷量需要在三季度以後纔會有所體現。細分到車型上，低價的T03佔比將進一步減少至20%左右，均價15萬左右的C系列繼續走高至80%。

雖然“價格戰”下車企競爭依舊激烈，但朱江明表示，基於公司已經完成第三輪降本及銷量提升等因素，有信心保證全年毛利率控制在5%—10%。

2025年有望盈利

盈利轉正對於新勢力車企而言是重要里程碑。

雖然毛利回正，但零跑依然處於虧損狀態。去年公司淨虧損42.16億元，其中，銷售開支與研發開支較2022年有所增長。

具體來看，去年零跑銷售開支爲17.95億元，同比增長61.2%。公司高管解釋稱，主要由於銷售活動增加和銷售渠道變化。截至去年12月31日，零跑共擁有560家門店，覆蓋182個城市。

據悉，去年零跑的營銷網絡變爲1+N模式，朱江明介紹，“我們希望以一個城市爲單位，首先建設帶有銷售、服務、交付的4S店，再結合周邊展廳進行構建，爲了更加貼近用戶。”他也對今年渠道建設提出期望，“今年零跑的渠道建設仍以優化爲主，總量預計擴大至800家左右。”

研發端，零跑去年全年投入19.20億元，同比增長36.1%，主要用於新車型、新技術的研發，以及研發人員人數增加。相較“蔚小理”，零跑的研發投入依然處於低位，但其去年不僅上市了多款增程式車型，還推出全新的四葉草架構，研發創新上的產物並不少。

會上，朱江明和武強直面這一質疑。

朱江明稱，公司採取全域自研的研發路徑，得益於來自電子及IT行業的骨幹，憑藉熟悉電子智能技術及嵌入式軟件開發的先發優勢，因此研發投入產出比和資金使用效率都很高。武強補充道，由於朱江明本人是技術出身，在研發工作中有明確的方向性，內行領軍，少走彎路，因而團隊效率更高。

對於今年的研發投入，朱江明坦言，將有所提升，尤其是智駕領域，預計智能駕駛研發人員人數將提高200人左右。

雖然仍處虧損，零跑正尋找方式加大公司盈利能力。據朱江明透露，未來公司會將自己的自研成果供給於其餘車企，爭取形成新的業務增長，“基於三電核心零部件的自研和自制，並經過了零跑30多萬輛車載在市場上的長期驗證，我們正在與其他主機廠洽談進入他們的供應鏈體系”。他坦言，今年還會面臨一定虧損，但通過銷量增長和毛利提升，2025年希望實現盈利。

下半年啓動海外銷售

對於零跑而言，出海將是其今年另一發力點。

去年10月，零跑與Stellantis集團創建了雙方的全球戰略伙伴關係，雙方將組建“零跑國際”合資企業。會上朱江明稱，零跑將依託Stellantis集團遍佈全球的渠道和售後服務網絡，快速打開國際市場，在全球範圍內打造零跑國際化的品牌。

據瞭解，零跑將於未來2—3年內將現有車型全部推向海外市場，目前的首推C10以及T03。“公司將在二季度完成T03與C10的歐盟認證，同時所有的經銷商招聘，以及網點建設也是按照歐盟認證的完成時間點去規劃，真正實現銷售收入將在今年下半年”。

對於海外建廠，零跑當前的選擇是輕資產。朱江明補充道，“未來可能會採取合作的方式，加快速度，提升效率，現階段就是評估如何能夠管控成本。”

值得注意的是，原本零跑預計先以歐洲爲首個落腳點，隨着中國新勢力的出海熱潮，以及零跑內部策略變動，公司希望在四大區同時落地，包括歐洲、南美、中東非、亞太。預計今年年底至2025年一季度前可以實現人員、網點、產品三到位。

朱江明告訴記者，“海外進展上，反壟斷和ODI工作審批完成，下週我們的公司會成立，同時建立全球零跑國際的管理層，從CEO到銷售團隊、服務團隊等一級高管全部都已到位。我們會在當地建立經銷商渠道網絡、服務網絡，相信今年9月底之前可以完成所有工作開始銷售。”

本文源自國際金融報