聯發科陷價格戰 外資砍目標價

外資對聯發科看法

高通的低端5G SoC晶片報價低於聯發科，外資券商摩根士丹利擔心，聯發科、高通恐重啓過往每一世代的價格戰，一旦價格戰發生，聯發科的市佔率及毛利率將雙雙降低，本益比降至10～12倍，因此，調降聯發科評等至「中立」，目標價也從800元降至698元。

匯豐則認爲，聯發科將面臨維持其毛利率水平的挑戰，因爲代工成本上升以及來自其SoC客戶的壓力越來越大，且整體智慧手機需求仍然疲軟。

儘管中國大陸市場可能重新開放，但5G智慧手機的普及率仍持續放緩，匯豐將聯發科的投資評等，從「持有」降至「減持」，目標價降至520元。

近來因外資券商接連調降聯發科目標價，致使聯發科股價連日下挫，16日下跌3.08％，收在660元，股價恐將回測季線639.5元。

觀察三大法人動向，外資16日由賣轉買，小幅買超聯發科112張，投信賣超1,376張，自營商買超141張，合計賣超1,123張。

大摩指出，進入2023年，高通SDM 4450在3月開始出貨，在低端5G SoC市場，將會對聯發科形成壓力。大摩最新的調查顯示，中國大陸智慧手機OEM廠商要求高通，將SDM 4450訂價爲25美元，低於聯發科目前低端5G產品天璣700的訂價30～35美元。

另一方面，聯發科以臺積電作爲其5G SoC的單一來源，這意味着2023年晶圓代工價格將再次上漲5％，聯發科很可能因此失去市佔率，或犧牲其毛利率。

在市佔率及毛利率可能下滑下，大摩估計，聯發科2023年每股稅後純益（EPS）57.37元。從歷史上看，當晶片價格戰競爭發生時，聯發科的股票交易價格爲本益比10～12倍。因此，大摩將聯發科目標價下調698元，相當於本益比的12倍。

匯豐指出，即使在中國大陸可能重新開放市場的背景下，聯發科的智慧手機業務，仍將面臨愈來愈大的挑戰，主要理由是因爲5G智慧手機普及率仍可能放緩。匯豐也預期，在市場下行週期，聯發科將因競爭，面臨來自高通搶食市佔率的壓力。

雖然說，聯發科的非智慧手機業務，有助於分散其智慧手機業務的風險，但這些產品大多仍與消費相關，因此，可能受到終端需求低迷的影響。