拉存款不如發債？銀行金融債發行利率持續下降

7月以來，銀行普通金融債發行利率走低，多隻新發行金融債利率已降低至2%附近，低於同期限存款利率。

在這背後，銀行負債端管理也在悄然變化。有業內人士告訴記者，目前由於部分普通金融債利率低於存款利率，有銀行選擇加大普通金融債發行規模，控制負債端成本，增強業務擴張能力。也有銀行歷經多輪利率下調，存款增長動能不足，需要綜合利用各類渠道“補血”。

部分金融債利率低於同期限銀行存款

商業銀行金融債一般分爲二級資本債、永續債和普通債。其中，二級資本債和永續債作爲外源性資本補充工具，計入附屬資本，分別補充二級資本和其他一級資本；普通金融債則計入銀行負債，通常用於替換存量負債或投資新的資產項目。

此前第一財經曾針對銀行“二永債”（二級資本債、永續債）利率下行、發行加速的情況進行報道。（詳見《銀行發行"二永債"近8000億，資本壓力大、贖回高峰臨近是主因》）。一般而言，普通金融債在票息上低於“二永債”。近期，記者注意到，普通金融債的利率也不斷下行，部分銀行新發行的普通金融債利率甚至已低於同期限存款。

近日，長安銀行成功發行“24長安銀行綠債01”，發行總額爲10億元，發行期限爲3年，票面利率爲2.14%。

無獨有偶，蘇州銀行在近日公告稱，在全國銀行間債券市場成功發行“蘇州銀行股份有限公司2024年第一期金融債券”，規模30億元（人民幣，下同），品種爲3年期固定利率債券，票面利率2.12%。

上述兩家銀行發行金融債的利率均低於同期限定期存款利率。蘇州銀行官網顯示，該行3年期整存整取存款利率爲2.15%；長安銀行微信公號顯示，該行最新的3年期整存整取存款利率爲2.35%。

事實上，近期金融債利率低於同期限銀行存款利率並不少見。

根據Choice數據，近期發行的普通金融債利率大多已經低到2.2%下方，部分銀行的綠色債、小微債利率更是接近2%，較年初下行明顯。

與此同時，融360數字科技研究院監測數據顯示，今年6月份，雖然銀行存款利率繼續下行，但整存整取存款3年期平均利率約爲2.507%。這一利率水平顯著高於近期發行的普通金融債。

不過值得注意的是，本週國有大行的掛牌利率迎來新一輪下調。中國銀行、工商銀行、農業銀行、交通銀行在官網更新人民幣存款利率表。定期存款中的整存整取，1年期及以下下調10個基點；2年期及以上下調20個基點。下調之後，定期存款中的整存整取，三個月、半年期、一年期的年利率分別爲1.05%、1.25%、1.35%，二年期、三年期、五年期的年利率分別爲1.45%、1.75%、1.80%。按照以往“大行先行、中小銀行跟降”的節奏，全國性存款降息還將持續，部分中小銀行存款利率低於普通金融債利率的情況或將生變。

有何影響？

業內認爲，部分銀行普通金融債利率下行，甚至低於同期限銀行存款利率，也折射出銀行負債端的變化。

今年銀行存款利率最後的“高地”也在逐漸消失。一方面，監管嚴查“手工補息”等亂象，封堵高息攬儲“後門”。另一方面，部分銀行選擇主動關停智能通知存款、大額存單等產品，主動壓降負債端成本。種種因素疊加下，銀行攬儲難度進一步增加，急需尋找新的資本補充渠道，而發行普通金融債就是其中之一。

這種負債管理的轉變在數據端亦有印證。中信證券研究團隊據央行信貸收支表數據統計，2024年二季度銀行業機構負債端中，境內存款、金融債券環比增速分別爲-0.1%、3.5%。

具體來看，記者據Choice數據梳理，截至7月22日，年內已有52家銀行發行普通金融債，發行規模約爲5837億元，與去年持平。拉長時間線看，商業銀行普通金融債發行規模從2019年的4329.5億元增長至2022年的12042.17億元，年均增長近60%。

除普通金融債外，今年以來商業銀行“二永債”規模也增長迅猛。記者據Choice數據梳理，截至6月24日，年內已有近40家銀行發行“二永債”，發行規模約爲7776億元，較去年同期的3420億元，增長約127%。其中二級資本債發行規模爲4716億元，同比增長61%；永續債的發行規模爲3060億元，同比增長544%。

一名業內分析人士認爲，存款與普通金融債均是主動負債工具。與客戶存款相比，目前金融債的利率較低，有利於商業銀行以較低的成本補充資金，對於緩解淨息差收緊趨勢也有一定作用，因此商業銀行發行普通金融債有較爲充足的動力。

事實上，降低負債成本、穩定息差空間已刻不容緩。根據國家金融監管總局數據，2024年一季度商業銀行淨息差1.54%，較上年末減少0.15個百分點，已經跌破1.8%的監管合意水平。另據財信研究院宏觀團隊研報，國有大行、城商行淨息差甚至已跌破1.5%的盈虧平衡點，這既不利於銀行通過內源性融資補充資本金和核銷處置呆壞賬，也會影響銀行投放信貸和支持政府債券發行的能力。

展望未來，從中長期來看，爲緩解負債端壓力，銀行發債“補血”的規模仍將持續擴大。

上海銀行近日接受機構調研時表示，受LPR下行、調降存量住房按揭貸款利率等影響，生息資產收益率下行，而負債端存款市場競爭以及定期化趨勢下，2024年銀行業淨息差可能繼續承壓。因此，將把握市場利率變化趨勢，合理安排主動負債吸納節奏、期限和品種結構，擇機發行金融債券，降低負債成本。

浙商銀行在年報披露中表示，將“堅定不移壓降存款付息率”，“本公司大力拓展個人基礎客戶羣體，積極拓寬低成本資金來源，進一步優化個人存款結構，降低個人存款付息成本。”

多數機構也看好未來銀行拓寬低成本資金來源的空間。

天風證券固收首席分析師孫彬彬在研報中指出，2023年銀行負債結構中，吸收存款佔比仍超過70%但有小幅下降，佔比較去年下降0.5%，銀行負債結構有所調整。相對而言，央行借款、同業負債的規模佔比均有增加，指向銀行通過利率上浮吸引存款的空間變小。

他認爲，淨息差壓力引導銀行降低存款利率，銀行傾向拓寬低成本資金來源，降低個人存款付息成本，穩定低成本客源。

信達證券固收分析師李一爽認爲，2024年以來，商業銀行債收益率大幅回落，利差幾乎均降至歷史極低分位數，尤其中長久期低等級品種。下半年商業銀行永續債集中進入贖回期，銀行次級債發行規模相比上半年或將有所增加。