跨年機構博弈延續：基金依然做多，單週買債1100多億，配置型機構止盈超長債

財聯社1月7日訊（編輯 楊斌）跨年後，債市機構間的博弈隨着利率行情而持續。基金依然是債市的主要做多力量，上週買入國債、政金債、地方債合計超過1100多億元。而配置型機構農商行和保險則止盈了超長債，農商行轉而買入存單，保險穩定增持地方債。近期央行貨幣政策例會重提防範資金空轉，機構提示短期資金面收緊的可能。今日，10年國債收益率上行。

根據財聯社從業內獲得的數據，上週（2024年12月30日-2025年1月3日），基金公司及產品繼續大幅買入政金債705億元，覆蓋各期限；前一週買入政金債的規模也有761.67億元。跨年後，基金還恢復了對長期限國債的買入。上週共買入國債272.4億元，在1月2日、1月3日分別買入10年以上國債124.43億元、92.56億元。

12月國債交易中，基金一直是主要的買入力量。

業內人士指出，跨年後基金並沒有急於止盈，在當前行情階段有拉昇久期的需求。跨年後，基金僅小幅淨賣出了年前用於衝量的1-3年政金債，對地方債也恢復到12月初的配置力度。關注監管環境下，後續基金對超長的止盈情況。

國盛證券固收首席楊業偉認爲，新發債基規模增加，二級市場基金需求大增，尤其是利率債和二永債。以純債基和一二級債基、被動指數債基口徑統計，12月以來債基新發行規模1088億元。

上週五，央行公佈四季度貨幣政策例會通稿。通稿提出擇機降準降息、保持流動性充裕並引導金融機構加大貨幣信貸投放力度外，近年來首次在例會中提到“防止資金空轉”。另外，央行在12月30日公示首批債市違規處罰名單，且央行對機構買債行爲監管的消息始終存在於市場。

從銀行機構的行爲來看，大型銀行持續之前買入短期國債的操作，而農商行止盈超長債。上週，農商行賣出10年以上國債101.91億元，大行則買入了147.26億元1年以下的國債。此外，農商行在上週大幅買入386.32億元同業存單。

儘管在利率快速下行階段對超長端連續淨賣出，但業內人士指出，農商行整體呈現逢調整買入的節奏。

其他機構方面，保險公司也在跨年後大幅賣出長期國債，1月2日、3日共計賣出10年以上國債113.56億元。同時，保險公司穩定增配地方債，上週買入地方債228.63億元。

華安證券固收首席顏子琦指出，上週債市的主要做多力量仍爲基金，其他買入力量表現則相對剋制。在近期貨幣政策例會重提防範資金空轉以及穩定匯率的背景下，短期貨幣政策寬鬆可能面臨一定掣肘，關注資金面收緊的可能性。

浙商銀行FICC團隊在相關研報中認爲，利率經過年初幾日連續大幅快速下行後，當前定價位置和配置型機構的負債水平相比仍然偏低，而交易資金在年初缺乏盈利保護墊，對市場波動相對更加敏感。關注利率下行至低位後雙向波動的空間和時間。