空頭看美股 比20年前更悲觀

圖／美聯社

空頭交易者近來對美股悲觀的情緒，已超出20年前網路泡沫破滅時的水平，這對未來一年股市前景而言，並非好兆頭。

針對放空行爲有獨到見解的猶他州大學金融學教授林根貝格（Matthew Ringgenberg）在他開創性的研究報告中提到，放空比率（short-sale ratio）是預測未來12個月股票總報酬率最強的指標之一，它比當前一些受歡迎的預測指標，像是股票本益比或淨值比等更具準確性。

林根貝格解釋，放空比率的計算方法是，把現今賣空股數除以在外流通股數的總量。他將該比率進行去趨勢化（detrend），並編制了一個賣空指數，藉此判斷未來一年股市的動向。如果該指數超出長期平均水準，則被視爲是看空的信號，反之則視作看漲的信號。

結果林根貝格根據該指數變化，發現它在9月曾大幅攀升、10月又漲的更高。雖然11月曾經微幅下滑，但仍在3.03，意味空頭交易者堅信未來美股將走低。

雖然沒有任何指標是完美的，不過其他透過林根貝格研究來追蹤實際股市走向的學者，多認爲賣空指數在預測能力上有一定的準確性。

林根貝格在接受巴倫週刊採訪時提到，不僅是近來賣空指數飆升令人擔憂，他還發現這段期間指數的走勢類似於2000到2008年期間出現的鋸齒狀上升，他警告未來12個月股市走跌的機率已經「明顯升高」。

他除了建議投資者應該爲明年股市走跌預做準備，他在研究報告中還挑戰外界認爲做空者是糟糕演員的說法。2021年初由於部分當衝客帶動的迷因股炒作熱潮，曾使得當衝客的聲名狼藉。林根貝格不否認雖然一些做空者可能涉及不道德的交易行爲，但在某方面他們在維持股價合理化上卻扮演有價值的角色。