科技股高貴不貴 核心投資題材

駿利亨德森認爲科技產業擁有強勁的長期成長趨勢，因此中、長期而言科技類股將持續表現領先其他類股。（新華社）

過去1年，科技類股強勁的表現重新燃起投資人對科技類股的興趣。駿利亨德森從歷史評價與盈餘成長的角度分析當前科技類股的投資評價，結論是科技類股的本益比約爲整體股市1.14倍，亦即科技類股的溢價幅度爲14%。然而，科技類股處於溢價水準並非不合理，因爲科技產業不僅具備顯著的成長力道，亦是唯一沒有淨負債的產業。

過去10年科技類股參考指標的美元計價報酬率上漲143%，同時間整體股市漲幅爲53%。兩者相差90%的報酬率看似龐大，但科技類股表現領先不是沒有道理。

駿利亨德森將MSCI所有國家世界指數拆解爲科技類股與非科技類股，兩者的盈餘成長將出現顯著的差異。企業盈餘增長大多集中在科技產業身上，過去10年，科技產業的盈餘成長率高達108%以上，其他產業盈餘成長率僅7%。由此可知，科技產業與非科技產業的盈餘成長率差距高於兩者股價表現的落差；換言之，現在科技類股的投資評價其實比其他類股更加低廉。

進一步從產業層面分析，科技產業與其他產業的差異更是顯著。許多人選擇投資具備防禦性質的核心消費企業，這背後的理由很簡單：無論經濟環境變好變壞，大家還是照常喝可口可樂、買吉列牌刮鬍刀（寶僑），因此投資人認爲這些企業是安全的投資去處。然而，這些防禦性企業的盈餘成長前景常常遠低於評價相近的科技企業。

然而，現在科技類股、甚至整個股市面臨的最大威脅在於：倘若央行收回流動性，股市能否繼續站穩腳步？不可否認的是，有時科技類股無論漲跌都是一馬當先。每一次的市場賣壓通常率先反映在科技類股身上，理由很簡單：投資人通常會先賣出表現良好的投資部位，以鎖定獲利，而最近一次的市場賣壓也出現相同的情況。

儘管如此，駿利亨德森認爲科技產業擁有強勁的長期成長趨勢，因此中、長期而言科技類股將持續表現領先其他類股。對許多投資人來說，科技類股或許只是衆多類股之一，但是科技卻有着改寫當代經濟的影響力。無論是創造盈餘的能力、獲取市佔率的能力、或是協助非傳統企業拓展市佔率的能力，科技產業具備結構性的優勢，值得讓投資人將科技類股納入投資組合之中。