堅朗五金：利潤不堅挺｜中報風雲㊲

文/樂居財經 李禮

營收、淨利潤雙降。然而，對於堅朗五金(002791.SZ)來說，這還不是最壞的結果。

中報顯示，堅朗五金2022年上半年實現營收32.49億元，同比下降6.84%；歸母淨利潤虧損8529.11萬元，爲上市以來首次半年度虧損。

淨利潤虧損的背後，是堅朗五金在今年上半年毛利率降至自其上市以來的最低值，僅爲28.84%，相比2021年同期下降近9個百分點。同期，其ROE數值淪爲負數，僅爲-1.78%。

經營現金流和貨幣資金均下滑，2022年上半年，堅朗五金的資金鍊吃緊，應收賬款飆升。

淨利潤首虧

堅朗五金主要從事中高端建築五金系統及建築構配件等相關產品的研發、生產和銷售。2022年上半年，其營收遭遇了上市以來首次負增長，淨利潤更是出現首次虧損。

分產品看，堅朗五金全品類營收大部分都在下降。門窗五金系統營收15.02億元，佔營收的比重爲46.23%，相較去年下降了16.69%；門窗配套件營收3.10億元，佔營收的比重爲9.54%，相較去年下降了14.52%； 家居類產品營收5.32億元，佔營收的比重爲16.38%，相較去年上升5.67%。

對於上半年業績虧損的原因，堅朗五金在中報中表示，主要系受疫情反覆、地產行業及宏觀環境的影響，下游客戶需求減少；原材料價格同比仍屬於高位狀態，生產成本上升，導致毛利率同比下降；同時費用未能有效攤薄，公司需承擔較大的固定成本和剛性支出。

除了營收下降外，堅朗五金的毛利率也在下降。門窗五金系統、家居類產品和其他建築五金產品毛利率分別同比下降3.36、12.03和19.75個百分點。上半年公司整體毛利率爲28.84%，同比下降8.48個百分點。

毛利率和營業成本不無關係。2022年上半年，堅朗五金的營業成本爲23.12億元，同比上漲5.77%。

在營收同比下滑的同時，堅朗五金的期間費用不減反增。上半年銷售費用、管理費用分別爲5.90億元、1.86億元，分別同比增長25.15%、17.87%，財務費用中的利息費用同比大增393.99%。其中，銷售費用佔營收之比達到18.15%，較去年同期佔比大幅提升4.64個百分點。

貨幣資金減少近6億

拉長時間看來看， 2018年上半年至2022年上半年這五年間堅朗五金的經營現金流均爲負數，2022年上半年，堅朗五金的經營現金流-6.46億元，同比下降17.64%，爲近五年來最低值。由此也可以推測，上半年或是堅朗五金傳統的墊款期。截至今年上半年末，堅朗五金貨幣資金爲9.26億元，較年初減少5.96億元，減少幅度接近四成。

而應收賬款方面，堅朗五金也面臨較大挑戰。近幾年其應收賬款大幅上升，截至2022上半年末，其應收賬款高達42.33億元，較年初增長約8.04億元，佔總資產的43.28%。並且，受營收下滑拖累，上半年堅朗五金應收賬款週轉天數大幅增加至212.26天，較去年同期124.26天有大幅增長。

堅朗五金在8月17日接受機構調研時坦言，從目前行業的現金流看，雖然有部分保交付的項目回款在加快，但整體來看現金流還是趨緊。

然而，在現金流吃緊的情況下，堅朗五金仍在進行大手筆投資。

在公佈半年報的同時，堅朗五金髮布公告稱，擬投資20億元在東莞市塘廈鎮投資建設智能家居及智慧安防產品製造項目（下稱“智能家居項目”），項目主要涉及人臉識別、一鍵呼梯、語音聲控等智能家居、智慧社區配套產品的研發、生產和銷售，投資資金來源爲自籌資金。

這項投資全部爲固定資產投資，其中建築物、構築物及其附屬設施等13.2億元，設備投資4.8億元，土地價款2億元。而截至2022年上半年末，堅朗五金固定資產合計僅約爲10.99億元，該投資是目前固定資產的近2倍。

根據堅朗五金公告，該項目自交付至達產所需時間最長達4年，是一項金額較大、週期較長的投資，充分考驗公司資金實力。