IPO週報：寶衆寶達逾七成收入來自單一客戶，一品製藥推廣服務費高

8月5日~8月11日（當週），滬深交易所共有5家擬IPO企業終止審覈，北交所8月9日披露了兩家擬上市公司終止審覈的情況。

其中，申報滬市的3家公司分別爲硅谷數模（蘇州）半導體股份有限公司、湖南星邦智能裝備股份有限公司、江蘇寶衆寶達藥業股份有限公司（下稱“寶衆寶達”）；申報深市的2家公司分別爲埃索凱科技股份有限公司、河北一品製藥股份有限公司（下稱“一品製藥”）。

申報北交所的2家公司分別爲7月19日因撤單而終止審覈的東嶽機械股份有限公司、因未在規定時限內回覆審覈問詢於8月6日終止審覈的同方鼎欣科技股份有限公司。

寶衆寶達複雜的一致行動人關係

寶衆寶達的IPO申請於2023年6月30日獲得受理，當年7月25日進入問詢環節，在回覆一輪問詢並更新財務數據之後，於今年8月6日因撤單而被終止審覈。

該公司客戶集中度較高，主要爲全球植保企業FMC和新材料鋰化企業LIVENT分別提供植保原藥及鋰化材料的定製生產服務。LIVENT系從FMC獨立分拆的公司，爲寶衆寶達報告期內（2020年~2022年）第二大客戶。

2020年~2022年，寶衆寶達來自前五大客戶的銷售收入佔營業收入的比例分別爲94.01%、93.74%、95.15%，其中對FMC的銷售收入佔比分別爲77.05%、73.58%、73.64%。也就是說，寶衆寶達有超過七成收入來自單一客戶。

該公司還存在經營業績下滑的風險。寶衆寶達預計，2024年1~6 月，營業收入同比下降至6.71%~15.54%，預計扣非後淨利潤同比下降32.46%~39.35%。該公司稱，預計營業收入同比下降，主要系公司植保業務收入同比下降所致。2023 年以來，受全球植保行業去庫存的影響，主要客戶FMC的下游分銷渠道和種植者從2023年第二季度下半段開始減少了對植保的採購，並持續到2024年第一季度。主要客戶因下游需求不足而推遲或減少採購，導致公司植保業務銷量下滑、收入下降。

另外，寶衆寶達的控制權穩定性也被關注。截至招股說明書籤署日，香港瑞華持有寶衆寶達59.04%股權，爲寶衆寶達的控股股東，香港瑞華的控股股東爲盛始公司。陳榮、陳華和王琳（LIN WANG）三人合計直接或間接控制寶衆寶達68.41%的股份，爲實際控制人。

王琳與陳榮、陳華之間不具有親屬關係和關聯關係，但王琳與陳榮、陳華之父親陳金根（原實際控制人，已於2019年9月去世）育有兩名子女王晟、陳嬌，且王琳與陳榮、陳華已簽署一致行動協議，三人構成一致行動關係。

2020年1月13日，除已經放棄繼承權的朱妹舍（陳金根的母親 ）外，其他5名法定繼承人與王琳通過簽署《繼承析產協議》對處於分配方案尚不明確狀態的遺產進行了析產，明確了陳氏家族各成員實際擁有的公司股權權益比例，約定盛始公司股權按照陳榮22.5%、陳華22.5%、胡琴妹（陳金根的配偶）20%、王琳15%、王晟10%、陳嬌10%（尚未成年，股份由母親王琳管理至成年）的方案進行分配。2020年12月8日經BVI法院裁定及相關遺產管理程序，王琳獲得了盛始公司相關股權的實際權益。

據寶衆寶達回覆問詢函稱，陳榮報告期內一直擔任公司董事長，主持和組織制定公司經營戰略，主導公司重大經營決策和執行；王琳在陳金根去世後隨即接任公司董事且報告期內一直擔任董事，歷任公司副總經理、總經理，一直負責公司技術和產品研發、質量管理、客戶開發與維護，系公司業務和技術領域的核心人員；陳華報告期內歷任公司監事、董事、副董事長，負責檢查公司財務、公司業務拓展、遼寧生產基地開發建設等工作。報告期內，三人均共同參與公司經營管理重大事項的討論和決策，對公司生產經營和重大事項決策有重大影響力。

一品製藥推廣服務費較高

一品製藥在2023年3月31日過會了，但是之後一直未有進展，直至今年8月7日因撤單而被終止審覈。

該公司專注於化學制劑和原料藥的研發、生產和銷售，主要收入來源爲鹽酸烏拉地爾注射液、鹽酸羅哌卡因注射液、吸入用七氟烷和複方α-酮酸原料藥。

2019年~2021年及2022年上半年（報告期）上述品種主營業務收入佔比分別爲81.46%、88.11%、91.27%和87.54%，存在主要產品相對集中的風險。

“若上述核心產品的產銷狀況、短期需求、價格、競爭格局等市場因素髮生不利變化，將對公司業績產生較大影響。”一品製藥稱。

一品製藥是否符合創業板定位曾遭到問詢。交易所要求一品製藥，結合技術先進性、技術路線的市場認可度、市場容量變化情況，說明核心競爭力是否具備較強壁壘，是否具備持續經營能力，成長性是否受限，是否符合創業板定位。

另外，一品製藥推廣服務費多次受到交易所問詢。針對化學藥品製劑銷售，一品製藥主要委託第三方學術推廣機構進行產品推廣，相應支付推廣服務費。該公司銷售費用超9成爲推廣服務費。推廣服務費主要由會議費、渠道維護、醫院開發、市場調研組成。

根據申報材料，報告期內，一品製藥推廣服務費分別爲8146.44萬元、1.25億元、1.40億元、7119.64萬元，佔製劑收入比例分別爲52.36%、65.81%、61.18%、54.05%；會議費佔推廣服務費比例分別爲44.81%、40.27%、37.45%、33.69%；會議召開次數分別爲6013次、8611次、8471次、4024次。

對此，上市委要求一品製藥說明推廣服務費佔比較高的原因及合理性，是否存在商業賄賂、虛開發票、利益輸送等情形。

此外， 財務內控問題也曾受到關注。根據申報材料，報告期內一品製藥存在關聯方資金拆借、受託支付、票據找零等財務內控不規範情形。其中，向關聯方橫琴普贊、珠海一品累計拆出資金 7280萬元，票據找零金額累計1191.30萬元。

對此，上市委要求一品製藥說明，財務不規範情形的原因，是否存在體外資金循環虛構交易、由相關方代墊代付成本費用等情形；是否存在未披露的資金拆借、受託支付、關聯方資金往來、票據找零等情形。