沃華醫藥上半年淨利降超七成 第一大單品收入同比減少35%

8月2日晚間，沃華醫藥（002107.SZ，股價4.09元，市值23.61億元）發佈2024年半年度報告。今年上半年，公司實現營業收入3.95億元，同比下降19.73%；實現利潤總額1394.75萬元，同比下降55.60%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1108.15萬元，同比降低70.21%。

沃華醫藥表示，一方面，集採價格降幅較大，而醫院終端需求短時間內難以充分釋放，以價換量的理想狀態暫未達到，造成沃華心可舒片的銷售收入下降。另一方面，公司採取多項措施降費用、降成本，但整體運營成本降幅難以彌補銷售收入下降對利潤的影響，從而導致公司在報告期內營收與利潤雙降。

值得注意的是，這是公司近年來第三份“利收雙降”的中報。未來，公司其他產品也有進入集採範圍並降價的可能。公司收入高度依賴四大產品，今年上半年大單品收入佔比約九成。

三大產品收入同比下滑，市場份額逐年下降

作爲一家專注心腦血管中成藥領域的中藥企業，沃華醫藥擁有以沃華心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液四大獨家醫保產品爲支柱的產品線。

中報顯示，今年上半年四種產品的收入佔比約九成。2023年度，沃華心可舒片在心血管疾病口服片劑中成藥的市場份額爲9.39%，骨疏康膠囊/顆粒在骨質疏鬆類中成藥中的市場份額爲10.52%，荷丹片/膠囊在降脂用藥口服中成藥中的市場份額爲3.25%，腦血疏在中成藥腦血管疾病用藥內服溶液劑中的市場份額爲56.42%。

不過，這些公司認爲“在各自細分治療領域均有出色表現”的產品，在今年上半年的收入增長態勢卻並不理想。除了骨疏康膠囊/顆粒收入微增0.66%，沃華心可舒片、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液的銷售收入均同比下降，降幅分別爲34.99%、6.54%和24.46%。

對於上半年業績變動，公司的解釋是沃華心可舒片在2023年6月中選全國中成藥集採，中標價較原價降低約39%，2024年上半年心可舒片全面執行集採價格，銷售價格下降導致公司收入規模縮減，毛利貢獻減少，經營利潤下降。

但在集採價格還未全面執行的2023年，四種產品的收入已經集體下滑。其中沃華心可舒片同比下降14.98%，骨疏康膠囊/顆粒同比下降6.02%，荷丹片/膠囊同比下降10.70%，腦血疏口服液同比下降12.57%。

另外，根據米內網數據，這四種產品在各自細分領域的市場份額逐年下降。2020年至2023年，沃華心可舒片的市場份額從10.94%降至9.39%，骨疏康的市場份額從13.29%降至10.52%，荷丹片/膠囊的市場份額從6.47%降至3.25%，腦血疏的市場份額從71.67%降至56.42%。

值得一提的是，沃華醫藥其他產品也有進入集採範圍並降價的可能。目前，公司“抗病毒口服液”已經進入廣東六省中成藥聯盟集中帶量採購名單並中選，不過該產品的營收佔比較低。

因信披不及時，公司及公司副董事長被通報批評

除了業績連年下滑，沃華醫藥的內部控制也存在漏洞。

7月30日，沃華醫藥發佈公告，稱公司信息披露存在不及時的情形，公司及公司副董事長兼時任董事會秘書趙彩霞被交易所給予通報批評的處分。

而信息披露不及時涉及的具體事件是公司實際控制人、董事長趙丙賢因涉嫌職務違法犯罪，自2023年7月13日至2023年11月21日被陽新縣監察委員會實施留置。該留置措施對趙丙賢履行職責有影響，陽新縣監察委員會於2023年7月13日向趙彩霞送達了《留置通知書》和《立案通知書》，但趙彩霞決定不披露該事件。經督促，公司才於2023年11月7日披露了《關於實際控制人被留置的公告》。

此外，隨着醫藥反腐持續推進，醫藥企業的高額銷售費用受到廣泛關注。Wind數據顯示，2020年至2023年，沃華醫藥的銷售費用在總收入中的佔比分別爲46.77%、44.75%、51.34%和54.07%。

2023年度，公司銷售費用爲4.92億元，其中市場推廣費和學術研討費分別爲2.50億元和1.18億元。針對等級醫院市場，公司開展線上學術活動4337場，線下學術活動5881場；針對基層醫療機構市場，開展線上學術活動2291場，線下學術活動1613場。

而在今年上半年，公司的銷售費用爲2.08億元，市場推廣費和學術研討費分別爲1.14億元和4402.74萬元。針對等級醫院，舉辦線上學術活動2場，線下學術活動1264場；針對基層醫療機構市場，開展線上學術活動3場，線下學術活動602場。

與此形成鮮明對比的是，沃華醫藥研發費用佔營業收入的比重較低。Wind數據顯示，2020年度至2023年度，公司的研發費用佔比在5%左右。

沃華醫藥表示，公司的研發模式主要有自主研發和聯合研發。《每日經濟新聞》記者注意到，在2023年年報和2024年半年報中，公司未披露重要外購在研項目，披露的自主研發項目成果爲獲得國家發明專利證書，聯合科研院所的專項研發則圍繞四大產品展開，研究內容包括上市後再評價、關鍵工藝優化提升、產品質量控制體系等。