華爾街到陸家嘴精選｜美聯儲鷹派降息重創美股 道指暴跌1100點錄得十連跌！日本央行加息路徑會如何？美光科技緣何績後一度暴跌17%？

①降息25個基點！美聯儲鷹派降息重創美股 道指暴跌1100點錄得十連跌

當地時間12月18日，美聯儲公佈12月利率決議，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，爲連續第三次降息，符合預期。今年八次決議中，美聯儲累計降息100個基點，分別爲一次50個基點的降息、兩次25個基點的降息，另外五次維持利率不變。點陣圖顯示，美聯儲上調2025年利率預期中位數至3.9%，上調2026年預期至3.4%，上調2027年預期至3.1%。通脹方面，預計2025年核心PCE通脹爲2.5%，此前料爲2.2%；預計2026年核心PCE通脹爲2.2%，此前料爲2.0%。美聯儲官員們對未來指引鷹派，暗示明年只會降息兩次，美債收益率和美元短線拉昇，金價和美股跳水。美聯儲主席鮑威爾表示，FOMC聲明中增加關於調整利率“幅度和時機”的措辭表明，美聯儲正處於或接近放緩降息的時刻，降息步伐放緩反映出今年的經濟數據走高；明年降息步伐放緩反映通脹預期上升，明年將根據數據做出降息決定；美聯儲正處於利率調整過程的新階段。受此影響，美股週三大幅收跌，納指下跌超700點，道指重挫逾1100點，爲連續第十個交易日下跌，錄得1974年以來的最長連跌紀錄。

香港大學中國商業學院客座副教授李徽徽：美聯儲此次降息符合市場預期，我對會後聲明解讀爲有三點核心觀點：一是美聯儲對經濟的不確定性保持警覺，美聯儲正在試探一個新的中性利率，我估計在3.5%左右；二是聲明中再次強調“通脹回落和就業韌性並存”的局面；最後是技術性調整配合政策寬鬆也是一個重要信號。關於明年的降息路徑，考慮到特朗普上臺後的施政措施，我們預判美聯儲在2025年將採取“降息—暫停”的策略，即上半年聚焦降息，下半年觀察特朗普政策對經濟的實際效果。預計明年可能還有3次降息，每次25個基點，明年年底最終利率將降至3.5%-3.75%。

國都證券投資顧問陳兆凌：美聯儲降息“靴子落地”，再次進入“政策真空期”以及疊加年末效應，A股市場或進入震盪整理階段，上下空間或都較爲有限。

②加息預期跌宕起伏 日本央行加息路徑今日揭曉！

日本央行將於今天10點（當地時間12月19日）討論是否有必要加息，官員們的觀點暗示，在市場越來越多地猜測日本央行將於1月加息之際，央行傾向於按兵不動。在近期的一次媒體採訪中，日本央行行長植田和男稱，加息時機“正在臨近”，被視作爲本月加息做鋪墊，而此後不過短短几日，日媒報道風向生變，稱日本央行內部越來越多的人認爲應該避免過早加息，與植田和男所言形成了鮮明對比。此外，日本央行還罕見宣佈將在明年1月安排演講和發佈會，再度引發市場對加息時點的猜測。在上述紛繁複雜的信號擾動下，市場加息預期跌宕起伏，資產價格亦上演“折返跑”。分析人士認爲，日本央行進一步加息的條件雖已逐漸成熟，但面對複雜的外部不確定性，日本央行仍然保持謹慎立場，加息之路充滿未知。宏觀數據方面，日本政府週三報告稱，出口總值較上年同期增長3.8%，這超過了2.5%的普遍預期。主要受芯片製造機械和有色金屬帶動，而汽車出口則受到拖累。進口額下降3.8%，主要進口產品爲原油，但貿易逆差仍達1176億日元。

香港大學中國商業學院客座副教授李徽徽：日本央行在這次會議上大概率會維持利率不變，但這不是政策停滯，而是對政策方向的謹慎再評估。我的判斷是，日本央行明年可能採取“前緊後鬆”的節奏，一季度加息，不是一月就是三月，短期利率目標將提高到0.5%。但進入下半年後，隨着特朗普政策影響顯現以及經濟可能面臨更大的不確定性，日本央行可能暫停加息以觀望經濟走向。

國都證券投資顧問陳兆凌：從歷史經驗來看，日元利率的變化或對全球資本市場形成一定擾動。

③美光科技第一財季營收符合預期 下季展望明顯不佳 盤後一度暴跌17%

財報顯示，“AI當紅陣營”中的內存芯片製造商美光科技第一財季調整後EPS爲1.79美元，分析師預期1.79美元。第一財季調整後營收87.1億美元，分析師預期87.1億美元。第一財季調整後運營利潤23.9億美元，分析師預期23.4億美元。第一財季調整後毛利潤率39.5%，分析師預期39.5%。第一財季運營現金流32.4億美元，分析師預期41.0億美元。美光科技總裁兼CEO梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）在財報聲明中強調，公司在第一財季收入創新高，數據中心收入首次超過了總收入的50%，且數據中心收入同比增超400%，環比增長40%並創新高。雖然美光科技第一財季營收符合預期，但其下季展望明顯不佳。公司展望第二財季調整後營收爲77億至81億美元，明顯弱於分析師預期的89.9億美元，股價盤後跳水超17%，隔夜美光科技收盤價103.900美元，跌幅爲4.33%。Bernstein維持美光科技評級爲“跑贏大盤”，最新目標價爲120.00美元。

香港大學中國商業學院客座副教授李徽徽：美光科技最新業績亮點在於，其在高帶寬內存（HBM）市場的高份額和AI市場的增長潛力。此外，美光科技在近期獲得了美國政府的超60億美元補貼支持。但美光科技也面臨着兩方面的挑戰，一是全球半導體供應鏈存在不確定性，另外就是來自三星和SK海力士在HBM（高帶寬內存）和DRAM（動態隨機存取內存）領域的強勁競爭。從中長期看，美光科技憑藉其技術優勢、政策支持和需求驅動，是一家值得關注的半導體公司。因此，我對公司中長期投資價值還是持看多態度。

國都證券投資顧問陳兆凌：AI應用大規模落地，存儲需求增長邏輯得到加強，當下佈局算力板塊性價比仍然較高。

④跌超3%！通用磨坊公佈季績並下調2025財年調整後每股盈測

全球領先的食品行業巨頭通用磨坊（GIS.US）公佈2025財年第二季度業績，銷售額爲52.4億美元，同比增長2%，超過分析師預計的51.4億美元；調整後每股收益爲1.4美元，高於分析師預計的1.22美元。然而，該公司以投資增加爲由下調了年度盈利預期，目前預計調整後每股收益將下降1%至3%，而之前預期範圍爲下降1%至增長1%。通用磨坊董事長兼首席執行官Jeff Harmening（傑夫·哈蒙寧）表示，上半年公司取得了重要進展，加速了其成交量和市場份額的增長，包括推動了北美寵物業務恢復增長。消息面上，上個月通用磨坊已與比利時私募股權投資機構NXMH達成最終協議，將以14.5億美元（約合人民幣104.88億元）的價格收購NXMH旗下全資子公司Whitebridge Pet Brands在北美的寵物食品和治療業務。本次收購完成後，Whitebridge Pet Brands旗下Tiki Pets、Cloud Star等品牌將歸於通用磨坊旗下。此外，通用磨坊中國也與阿里雲正式簽署戰略合作協議，宣佈將核心業務系統遷移至阿里雲平臺，以構建統一的雲基礎設施。隔夜通用磨坊收盤價63.910美元，跌幅爲3.06%。

香港大學中國商業學院客座副教授李徽徽：通用磨坊的業績亮點集中在兩個方面，一是寵物食品部門；二是北美零售部門的麪糰產品問題緩解將爲銷售增長提供額外支撐。但公司面臨的最大挑戰在於，持續高企的原材料和物流成本。另外，消費者轉向自有品牌的傾向以及激烈的行業競爭可能對其核心業務構成威脅。從中長期來看，我對通用磨坊持“謹慎樂觀”態度。

國都證券投資顧問陳兆凌：本月A股消費板塊大幅上漲，整體估值擡升後市場等待政策和業績兌現。結構上可持續關注首發經濟、銀髮經濟、冰雪經濟等。

⑤英偉達生成式AI超級電腦發佈：AI性能提高1.7倍 僅249美元

當地時間12月17日，英偉達推出了Jetson Orin Nano Super，這是一款手掌大小的生成式AI超級計算機，僅售249美元（約合人民幣1814元）的開發者套件，以其卓越的性能和親民的價格，爲商業AI開發者、愛好者和學生提供了一個強大的工具。英偉達CEO黃仁勳強調，Jetson Orin Nano Super的性能提升了70%，每秒可執行高達67萬億次的INT8運算（即67 INT8 TOPS）。同時，其內存帶寬也大幅提升50%，達到了102GB/s的高速水平。值得一提的是，這款超級計算機還支持從7W到25W的功耗運行，適配各種邊緣設備雲算場景，無論是智慧城市、智慧農業，還是機器人開發領域，都能展現出其強大的應用潛力。英偉達強調，隨着AI技術從雲端向終端的延伸，實體AI將成爲未來發展的重要趨勢。

香港大學中國商業學院客座副教授李徽徽：1）英偉達推出AI超級電腦，本質上是在邊緣計算市場打出的一張“普及牌”，以極具性價比的硬件爲基礎，推動AI計算加速走向終端設備。這不僅僅是硬件創新，更是對AI發展方向的精準預判，即未來的AI場景將更加碎片化、多樣化，邊緣計算將成爲生成式AI落地的重要支撐。2）與傳統雲端依賴相比，邊緣AI強調低延遲、本地處理和數據隱私，爲工業自動化、智能城市和機器人提供強大算力，填補了雲計算無法覆蓋的市場空白。同時，這一產品的推出降低了AI開發門檻，英偉達通過生態平臺、開源支持和工具鏈佈局，進一步增強了開發者黏性，鞏固其在AI技術普及化進程中的主導地位。3）長期來看，英偉達的戰略不僅是搶佔邊緣計算市場份額，更在於塑造一個“雲-邊-端”協同的AI生態，從而在下一輪技術浪潮中佔據核心位置。

國都證券投資顧問陳兆凌：AI應用不斷落地引發市場對終端的關注，AIPC、AI眼鏡等可穿戴設備或是未來焦點。