華爾街到陸家嘴精選丨全球芯片銷售去年創歷史新高 DeepSeek的出現會增加芯片需求嗎？華爾街：DeepSeek將帶飛網絡通信領域；金價漲瘋了 黃金股一榮俱榮？

①全球芯片營收去年大增19.1% 創歷史新高 DeepSeek的出現會增加芯片需求嗎？

根據半導體行業協會(SIA)報告稱，由於主要受到AI處理器和內存需求推動，2024年全球半導體芯片銷售額超預期增長了19.1%至6276億美元，創歷史新高。多個半導體產品領域表現突出，其中，邏輯產品銷售額增長81%至2126億美元，成爲銷售額最大的產品類別；內存產品銷售額增長78.9%至1651億美元，排名第二；同比增幅最大的是內存子集DRAM產品，去年銷售額增長82.6%。由於SIA尚未對AI芯片進行單獨分類，但大部分AI技術都嵌入使用邏輯芯片的計算機系統中。SIA預計2025年芯片銷售額將增長11.2%。

星展銀行鄧志堅：現在DeepSeek被高度關注的點主要有兩個：1）這是一箇中國企業；2）達到相似性能的成本特別低，但其實DeepSeek打破芯片技術的限制是最讓人驚喜的，不僅如此，DeepSeek在算法上擁有全球最頂尖的技術，例如其採用稀疏化架構和動態計算優化技術。而且DeepSeek通過技術和開源讓成本下降，令與其合作的企業獲得低成本、高效率的AI應用。未來全球不同行業的科技需求因此而獲得提升。這就不只是技術突破問題，而是全球科技需求提升後，倒逼和刺激科技企業必須加快AI發展，而且必須要以實用性爲發展目標。這對半導體需求不但沒有負面影響，反而刺激了新一輪的芯片發展，爲各行業提供獨有的芯片技術。

東北證券首席投資顧問郭峰：DeepSeek加速AI推廣應用，芯片需求不降反增。

②下一個王者？華爾街：DeepSeek將帶飛網絡通信領域

隨着DeepSeek模型對計算需求的大幅增加，高速網絡解決方案的需求也與日俱增。華爾街分析師紛紛看好網絡通信股，特別是那些爲人工智能應用提供基礎通訊服務設施的公司。Stifel分析師Ruben Roy認爲，DeepSeek的R1模型是全球對強大、高速網絡基礎設施需求的驅動力。電信系統供應商Ciena以及硬件設備製造商Coherent和Celestica將成爲最大受益者。摩根士丹利分析師認爲，Arista Networks的股價在DeepSeek引發的拋售後更具吸引力，其專注於雲網絡解決方案，未來前景廣闊。中國電信、中國聯通和中國移動紛紛宣佈全面接入DeepSeek，A股股價昨天均大漲。

星展銀行鄧志堅：一方面DeepSeek的免費開源策略需要更多帶寬資源的支持，另一方面AI的發展也將反哺通訊和雲服務領域。AI現在只是處於第一階段的算力AI，第二階段的推理AI仍在探索中。推理AI其中一個非常重要的核心技術是儲存量。未來的電子設備可能都會擁有獨立的AI，或者利用網絡連接數據中心，共享AI雲服務。只要AI進入日常生活，必然需要更高級的通訊設備、網絡和雲服務。彭博在一份關於AI的報告中預期，使用大規模數據中心訓練AI將是一個巨大的市場，銷售額預計將從2023年的755億美元上升到2032年6460億美元，複合年化增長率高達27%。

東北證券首席投資顧問郭峰：科技股仍是市場主線，A股科技股更多體現自主可控和新質生產力。

③金價再創新高 金礦股一榮俱榮？

國際金價昨天接連突破2890美元、2900美元、甚至2910美元關口，再創歷史新高，今早北京時間7:45一度突破2920美元關口。美股黃金板塊隔夜普漲，紐蒙特礦業(NEM.N)收漲3.65%、哈曼尼黃金(HMY.N)收漲近2.9%，巴里克黃金(GOLD.N)收漲近2.3%、金田(GFI.N)收漲超4.6%。全球最大黃金生產商紐蒙特將於2月20日美股盤後發佈2024年第四季度及全年財報，受益於金價飆升，公司在2024年第三季度實現了五年來最高的季度利潤，公司股價今年已經上漲24.87%。

星展銀行鄧志堅：世界黃金組織上週公佈，2024年全球黃金需求達4974噸，創新高。全球央行購金量連續3年超過1千噸，去年第四季度就高達333噸。全球黃金投資總需求也創下四年新高，達1180噸，同比增長25%。預計金價短期內可能會遇阻，但中長期仍然看升。全球最大產能的金礦股紐蒙特此前的三季度財報顯示，黃金季產量高達167萬盎司，比第二位的巴里克高出77%，主要原因是前兩年的收購。預期紐蒙特去年全年營收按年增長54%，實現扭虧爲盈，增幅或將高達2倍，而且預計主營業務盈利同比增長160%。該股股價年初至今已漲近25%，中長線仍然樂觀。

東北證券首席投資顧問郭峰：目前金礦股落後於黃金漲幅，可關注後續補漲的機會。

④特朗普簽署行政令 對所有輸美鋼鋁徵收25%關稅 美股鋼鋁板塊普漲

特朗普當地時間週一簽署行政命令，宣佈對所有進口至美國的鋼鐵和鋁徵收25%關稅。他還表示，相關要求“沒有例外和豁免”。美股鋼鐵、鋁板塊普漲，克利夫蘭克裡夫(CLF.US)漲近18%，美國工商五金公司(CMC.US)漲近2.4%，Steel Dynamics(STLD.US)漲近4.9%，美國鋼鐵(X.US)漲近4.8%，美國鋁業公司(AA.US)漲超2.2%。

星展銀行鄧志堅：特朗普對鋼鋁增加關稅，短期內看似乎對美國整個鋁行業有幫助。2023年美國的鋁消費中44%來自於進口，其中一半來自加拿大。雖然看似會減少進口需求，有助於美國國內的鋁製造業。然而鋁產能需要大量電力，其成本佔約4成。但從AI發展中已經驗證美國電力並不穩定和充裕，而且地域分佈不平均。因此如果美國鋁製造業需要提高產能，對電力和水資源的要求必然會提升。這是否能滿足，仍存未知數。若產能不能完全滿足國內各行業需求，鋁價短期雖然提升，對鋁業有利，但長期而言，要麼美國製造業遷離，要麼國內鋁價與進口價格相仿時，國內製造業將重新依賴出口。但所有成本將由消費者承擔。

東北證券首席投資顧問郭峰：特朗普關稅風波再起，小金屬彈性更大。

⑤去年全球航空客運量增長超10% Expedia財報公佈後當天大漲17%

2024年全球航空客運總量同比增長10.4%，比2019年創下的此前最高紀錄高3.8%，航空公司運力同比增長8.7%。全球最大在線旅遊公司Expedia上週五發布強勁業績，四季度每股收益同比增長39%至2.39美元，營收同比增長10%至31.8億美元，客房夜數、總預訂量和營業收入均實現了兩位數的增長，盈利超出華爾街預期。公司股價上週五漲超17%，隔夜收漲0.31%。分析認爲，未來隨着全球旅遊需求進一步釋放，Expedia的業務收入和利潤仍將獲得持續較快增長。

星展銀行鄧志堅：2024年全球航空客運量顯著提升，平均客座率達到創紀錄的83.5%。但是美國的航空客運量按年計卻下跌5%，主要因爲其境內航班客運量大跌13%，而國際航班大增57%。儘管如此，2024年美國航空旅費支出的月度均值卻同比大增12%，同時美國居民國外旅遊支出同比增長11%，顯示美國人似乎更願意出國消費。Expedia作爲美國及全球主流旅行預訂網站，去年第四季營收同比增長10%，全年增長7%，其中國際業務在過去3年的年化增長率高達38%。其超預期的業績表現反映了Expedia在旅遊行業的強勁競爭力和市場復甦的積極信號。

東北證券首席投資顧問郭峰：春節假期國內出行人次創新高，消費特點呈現量升價跌。