滬指和深成指齊創新高，近六成主動權益基金年內收益回正

自2月6日A股市場開啓觸底反彈以來，A股市場走出震盪上揚的態勢。截至5月7日收盤，上證指數報收3147.74點，創今年以來收盤新高，最近三個月累計上漲16.49%，年內累計漲幅爲5.81%；深證成指盤中最高上攻至9804.76點，創今年以來新高，深圳成指、創業板指的年內回報率分別爲2.59%、0.06%。

記者注意到，在行情反彈的3個月裡，基金重倉股普遍有大幅反彈，多隻基金產品正悄然收復淨值失地。數據顯示，近六成主動權益產品淨值修復明顯，年內回報實現回正。其中部分虧損多時的“頂流”產品或百億基金終於“甦醒”，淨值曲線也同樣呈現先抑後揚的弧度。

修復回撤進行時

Wind數據顯示，截至5月7日，普通股票型基金指數、偏股混合型基金指數2月6日以來累計上漲21.83%、20.95%。經過一波“回血”後，二者年內回報率已經由負轉正，漲幅分別爲0.82%、0.71%。

隨着權益市場回暖，越來越多的主動權益產品實現回本。據第一財經統計，截至5月6日，在有可比數據的4405只主動權益類基金中（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型，僅計算初始基金，下同），年內收益飄紅的基金產品數量已經達到2526只，佔比超過一半，爲57.34%；而在2月5日時，這一數字不到4%。

從數據來看，截至5月6日，有386只主動權益類產品在這三個月的反彈幅度超過30%。其中比較典型的一隻產品是西部利得新動力A，該基金在截至2月5日時的年內淨值累計跌幅達26.83%，而截至5月6日，其年內回報率已達18.27%。

此外，長城景氣成長A、西部利得策略優選A、平安醫療健康A、富榮信息技術A、太平行業優選A等多隻產品也同樣實現業績反轉，從年內回撤超過20%到年內實現正收益。據第一財經統計，在這輪反彈行情中，有2314只主動權益類產品成功收復失地，實現了年內正收益。

記者注意到，此前已經連續虧損兩年、由知名基金經理管理的產品，也有良好表現，淨值修復明顯。例如由基金經理張坤管理的易方達藍籌精選，該基金連續兩年（2022年至2023年）的年度回報均爲負，而在這輪反彈中實現21.51%的區間表現，截至5月6日的累計回報率爲8.48%；截至今年一季度末，該產品的基金規模超過400億元。

而這樣的情況也並非個例，例如基金經理朱少醒管理的富國天惠精選成長A、劉彥春管理的景順長城新興成長A、謝治宇管理的興全合潤、胡昕煒管理的匯添富消費行業，也出現了類似的情況。

在過去兩年的時間裡，這些“頂流”基金經理的業績連續虧損，導致基民不滿，如今這些產品的淨值正在慢慢修復前期回撤。據第一財經統計，截至5月6日，今年一季度末合計規模仍在百億元以上的主動權益基金共有29只，其中有20只產品的年內回報已經實現正收益。

目前，年內收益率超過20%的基金產品有38只，其中表現最好的主動權益類產品爲南方發展機遇一年持有A，年初至今的累計回報率爲28.64%；而回撤超過兩成的基金數量則縮小至34只，其中金元順安產業臻選A的年內跌幅爲30.83%。簡單計算可知，主動權益類產品的首尾業績相差接近60個百分點。

市場行情如何發展

今年以來，A股市場走出探底回升的態勢，公募基金重倉股普遍有大幅反彈。在3200餘隻公募重倉股中，年內股價實現上漲的個股數量已經超過三分之一。在基金持倉市值前50的上市公司中，有36家的年內股價實現上漲，新易盛、中際旭創等年內漲幅均超50%。

就賽道而言，以黃金爲代表的有色金屬和人工智能方向是年內兩大熱門板塊，觀察業績反彈居前的基金持倉可以看到，這些產品大多押注了這兩大主題。例如反彈幅度超過60%的西部利得新動力A，該基金的最新十大重倉股中，前四位均爲有色金屬板塊個股，如盛達資源、湖南黃金、中金黃金、赤峰黃金。

大摩數字經濟A、西藏東財數字經濟優選A、中航機遇領航A等產品，近三個月區間反彈超過50%，這些產品的前十大重倉股則爲電子、通信、計算機板塊公司居多，如滬電股份、工業富聯、中際旭創等。

對於持續上漲的黃金賽道，摩根士丹利基金研究管理部蘇劍曉對第一財經表示，貴金屬尤其是黃金，在本輪上漲中受到了實際利率、通脹、避險需求等的多重影響，與上一輪主要由實際利率驅動的行情有所區別。

“在當前複雜的世界格局之下，資源品的行情或許纔剛剛開始，值得重點關注。”就長期而言，蘇劍曉依然看好黃金走勢，“因爲美聯儲降息前貴金屬趨勢不變，目前貴金屬的寬幅震盪也受到了降息預期反覆的影響。”

他認爲，第一次降息落地前，預計黃金延續強勢，短期震盪系多頭獲利。而根據歷史表現，在第一次降息落地後，黃金大概率會創新高。短期來看，相關標的不僅有價的邏輯，還有量的成長性，利潤彈性預計會在二季度顯現得更爲充分。

那麼，站在當前時點，經過一輪上漲的A股市場還能繼續有所表現嗎？

“指數有望挑戰年內新高，科技成長板塊可能有補漲空間。”招商基金資深策略分析師鄧和權對第一財經表示，經過一季度業績的壓力測試後，4月份市場明顯強於預期，上證指數在震盪過程中已經站穩3100點並逼近前期3200點壓力區間。

鄧和權認爲，“當前消費內需偏弱、房地產持續築底的宏觀背景仍然沒有改變，內資交投信心仍處於修復過程中，邊際增量資金以保險、外資等機構資金，以及部分兩融、遊資等高風險資金爲主，指數層面預計很難走出大幅快速上漲行情”。

“政策層面爲A股市場提供了中長期保障，市場再度下行的空間和可能性也偏低。”在他看來，在資本市場“新國九條”和三中全會重大會議改革預期下，各大指數中長期有望震盪走高，短期指數上行空間有限，但結構性機會仍可能演繹。