郭明玉專欄－反映下半年樂觀態勢 臺股有望先蹲後跳

股市往往領先市場反應，雖然現階段全球仍不時傳出龍頭企業裁員、經濟數據放緩、景氣落底等等負面消息，但市場已有率先反映下半年升息停止後，有望帶來資金潮的樂觀態勢，搭配消費性電子回升、聯準會轉鴿貨幣政策、美國經濟有望軟着陸，以及中國擴大內需刺激受惠等層面，預料臺股在下半年將呈現V型復甦，帶動指數震盪向上。

根據2008至2009年的歷史經驗，在景氣衰退過程中，往往伴隨指數落底，之後股市也將率先反彈回升。國發會最新公佈臺灣12月景氣燈號，連續第2個月爲低迷的12分藍燈，且景氣領先、同時指標持續下跌。

另臺灣去年12月外銷訂單僅522億美元，年減23.2％，其中資通及電子類產品接單減少兩成，傳統產品接單更大減二至四成之多，主要接單減少市場爲中國續減37.7％幅度最大，都反映出臺灣正處於景氣衰退期間，而指數從今年1月以來已有率先落底回升跡象。

再者，從法人資金動向也可以看出股市拐點是否已出現，1月外資買超臺股金額達2,008億元，僅次於2005年12月，改寫歷史單月次高紀錄，根據過往經驗，每當景氣進入底部或是過熱的初段，外資有高機率會出現大幅度的買賣變化，由此次1月外資資金明顯轉向研判，臺股應該是進入景氣落底。

由於市場持續下修今年GDP預期，各大機構預估約落在2.5％，一般預料第一季最低，之後會逐季走高，預料下半年將出現復甦。

籌碼面部分，央行公佈去年12月證券劃撥餘額總額跌破3兆元大關、降至2.95兆元，單月大減1,040億元，不過央行表示，證券劃撥餘額減少與12月臺股下跌逾700點、成交值縮減逾200億元有關，且與12月資減券減呈現同步，顯示籌碼面仍穩定。

整體來看，今年股市指數有望先蹲後跳，但過程中仍有利空變數需要留意，包括美國指標大廠的展望不如預期、資本支出下修幅度差於市場預期等，以及美國經濟實際衰退狀況等，都可能成爲影響股市短線走勢的因子；另外包括CPI、失業率、升息預期等，仍是必須密切留意的市場指標。

在選股上，可以HPC、資料中心、新能源車，及中國內需可以做爲今年臺股主要佈局方向，特別是企業庫存調整將落底，下半年隨着半導體業復甦，搭配中國內需回溫，有利消費電子下半年表現。

從企業獲利角度分析，今年臺股企業獲利可能出現6.6％衰退，不過電子獲利表現將優於傳產，其中科技族羣成長較爲顯著的類股，包括光電、ASIC／矽晶圓、化合物半導體、CCL、電子零組件等；至於較有成長動能的傳產族羣，則以水泥、橡膠、汽車零組件、營建、觀光及生技醫療爲優。