《國際金融》人民幣全面國際化？匯銀人士潑冷水

公司行號以及銀行業者藉着在中國大陸和香港發行的人民幣債券，分別被外界暱稱爲熊貓債券以及點心債券，現已籌到創紀錄的資金。因爲向中國大陸金融業大量借錢，故人民幣也超越歐元，成爲全球貿易融資（trade finance）中第2大貨幣，激起北京政府將人民幣全面國際化的企圖心。

根據網路資料，貿易融資（Trade Financing）指的是銀行對進出口貿易結算，以及國際貿易業者提供短期融資服務，期限多在1年以內。同時，也以交易之貨款收入，做爲融資到期的還款來源，屬於自償性的融資服務。貿易融資的種類，例如應收帳款承購，或是信用狀融資等。

馬來亞銀行（Maybank）認爲，全球急着向中國大陸借錢的現象很違反常理。照理來說，全球投資者基於地緣政治情勢緊張，以及經濟成長緩慢，應該不要跟這個世界上第2大經濟體打交道纔對。以基本面來說，目前並無法打動想要找尋成長的中國大陸投資者，但人民幣貶值加上利率又低，反而造成借錢成本較便宜。

德國車廠BMW以及法國東方匯理銀行（Credit Agricole）等外商，以及陸企海外分公司，在今年前個10月期間所發行的熊貓債券金額，創新高紀錄達1255億人民幣，約173.3億美元，比去年同期大增61%。

加拿大國家銀行（National Bank of Canada）在10月底時，以票面利率3.2%發行了3年期的熊貓公司債，籌到10億人民幣，若與加拿大國內高達4.5%的利率相比，利率3.2%是算便宜的。

同樣地，香港點心債券發行金額也創下歷史新高，今年累計前8個月年增62%，至3,430億元，在香港發行的人民幣債券也激增。對中國大陸來說，在全球融資活動中，人民幣的比重要不斷增加，是想要變成國際化的優先要做的事項之一，雖然最近人民幣爆量使用，是在中國大陸境內不是境外。

上個月，中國大陸人行曾指出，熊貓債正把人民幣穩定推向做爲融資貨幣（funding currency）使用，因此銀行業者也樂於放款給離岸公司，人民幣也藉此，可在中國大陸以外的地區更廣泛被使用。

根據國際結算系統SWIFT統計，貿易融資時全球貨幣中，人民幣的佔比從年初3.91%，增至9月5.8%，首次超車歐元。相形之下，比重高達84.2%的美元，目前還是全球主導者無法撼動。

另外，渣打銀行與中國銀行的CRI（跨境人民幣指數），今年都創下新高，表示人民幣愈來愈國際化。不過，匯銀人士卻潑冷水，迄今國際人民幣債券收益的使用性與流通性有限，說人民幣已國際化還爲時過早。

德國福斯汽車指出，自己首次15億人民幣的熊貓債券，籌措的資金將只用於中國大陸境內的各項業務。德國賓士則希望把自己藉由熊貓債得來的資金，用在中國大陸的汽車租賃事業。

調研單位凱投宏觀（Capital Economics）認爲，人民幣國際化的進程，並不像整體數據顯示的那麼順利。使用人民幣跨境交易，仍然有半數以上是發生在大陸本地與香港之間，其實就是一種非常本土的國際化模式。也同意此觀點的馬來亞銀行指出，中國大陸與香港之間，還有中國大陸與世界其它地區之間，這兩種跨境交易其實有很大的不同。

專家認爲，在貿易融資和支付領域，人民幣的使用主要限於對中國大陸友善的開發中國家，例如加入一帶一路倡議的國家等。使用人民幣進行貿易結算雖大增，也僅限於特定的雙邊國家，像是俄羅斯、阿根廷、巴基斯坦以及奈及利亞等。

學者也表示，與美國在地緣政治上結盟的其它國家或經濟體，目前沒有要放棄美元改用人民幣的意願，表示若沒有加入新的使用對象，人民幣真正要全面國際化，目前是絕對看不到的。