光伏拖累業績，華東重機終止擴產

在投資117.98萬元後，華東重機（002685.SZ）決定終止總投資60億元的光伏電池片擴產計劃。

官網顯示，華東重機創始於1989年，總部設在無錫，註冊資本逾10億元，是全球港口裝卸設備知名供應商。

但華東重機並不安於只做港機業務，自2016年起就不斷尋找新的盈利增長點，並頻頻跨界，傳媒影視、數控機牀、光伏電池片都是它所獵尋到的機會。

不過，在光伏行業產業鏈虧損之下，去年3月切入光伏賽道的華東重機業績承壓，光伏板塊不僅在2023年虧損，也給2024年上半年的業績拖了後腿。

但停下光伏電池片擴產步伐的華東重機，近期目光又轉向了新的火熱賽道——GPU。

擴產腳步終止，光伏拖累業績

8月5日晚間，華東重機公告稱，董事會審議通過了《關於終止投資建設亳州年產10GW N型高效太陽能電池片生產基地項目暨註銷項目公司的議案》，公司擬終止亳州年產10GW N型高效太陽能電池片生產基地項目（以下簡稱“投資項目”），並註銷項目公司華東光能科技（亳州）有限公司（以下簡稱“華東光能（亳州）”）。

同時，華東重機擬與亳州蕪湖現代產業園區管委會簽署《解除合同協議書》，並授權公司管理層及相關人士具體辦理解除合作、註銷項目公司股權等相關事宜。

談及終止項目的原因，華東重機表示，合作雙方在合同履行過程中，因受光伏產業鏈價格整體下滑嚴重並持續走低，電池片價格持續處於低位的影響，繼續投資將不能達到合同訂立時的商業目的。爲減少光伏業務虧損，公司擬終止投資建設投資項目並註銷項目公司。

“光伏產業2024年始終處在產業淘汰整合階段，行業整體盈利能力較弱。N型高效太陽能電池片一度是企業的重點發展方向，但目前的供需格局影響導致目前N型電池片成本倒掛。N型電池擴產終止是明智選擇，光伏電池片技術迭代較快，產能淘汰週期較快。”百川盈孚光伏分析師韓心闊告訴時代週報記者。

InfoLink Consulting光伏分析師杜加恩對時代週報記者分析稱，目前光伏供應鏈板塊多數企業持續虧損，其中電池環節在N型高效電池上面也是接近-10%的負毛利。回顧2024年上半年，光伏產業面臨持續下滑的行情，TOPCon電池片的價格從年初的每瓦0.47元跌至6月末的每瓦0.30元人民幣，跌幅高達36%。

光伏產業持續下行也拖累了華東重機的業績。

根據公告，華東重機2024年上半年預計扭虧爲盈，歸母淨利潤爲2000萬元~3000萬元，扣非歸母淨利潤爲1800萬元~2700萬元。而談及業績變動的原因，華東重機提到港機業務穩中向好以及數控機牀業務老款回籠良好，但是公司光伏電池組件業務虧損。

事實上，華東重機最開始並非光伏企業，作爲全球港口裝卸設備知名供應商的它爲推動公司戰略轉型，在2023年3月“瞄準”光伏賽道，在徐州沛縣投資建設“10GW高效太陽能電池片生產基地項目”，該項目首期產能由3.50GW超預期提升至4GW。

在2023年6月30日的業績說明會上，華東重機曾表示，根據戰略發展規劃，公司基於自身長期從事高端裝備製造業的優勢確立以新能源光伏爲公司的核心產業發展方向。

華東重機光伏電池業務自2023年8月投產並逐步爬坡，但當年四季度光伏產業鏈價格整體“跌跌不休”，使得華東重機盈利能力短期承壓。根據2023年年報，華東重機光伏製造營收爲7720.25萬元，毛利率爲-63.74%。

對於未來是否會繼續發展光伏業務，時代週報記者致電華東重機證券部，相關工作人員表示，目前來看，可能暫時維持原有產能，還不會進一步擴產。

“目前光伏行業屬於價格窪地，處在發展週期的產業不應長期處在虧損狀態，落後產能淘汰清出、供需格局改善後，2025年後存在觸底反彈的可能。”韓心闊說。

隆衆資訊光伏分析師方文正則向時代週報記者表示，電池片無法長期存放，存在逐漸累庫的現實壓力，或將給深度虧損的行業再一次衝擊，在今年四季度去庫拐點到來之前，當前價格支撐位或有鬆動的可能。在庫存壓力偏高但還能被接受的情況下，預計電池片短期仍以弱勢運行爲主，部分尺寸溢價會逐漸收窄，四季度或將迎來轉機。

八年跨界四大行業

回顧華東重機的跨界史，光伏並不是它跨界的“唯一”。早在此前，華東重機還預謀跨界影視和高端數控機牀。

2016年，華東重機曾公告稱要以定增並支付現金的方式，溢價16倍收購兩家影視傳媒公司，合計對價14.70億元，但當年10月華東重機便宣佈終止本次重大資產重組。

2017年，華東重機以29.50億元的對價拿下廣東潤星科技有限公司（以下簡稱“潤星科技”），並期望通過該筆收購跨界至數控機牀領域，增強盈利能力和市場競爭力。

據公告，在被收購時，潤星科技承諾，2017年至2019年累計實現扣非歸母淨利潤9.10億元，最終也如約完成業績，然而隨着業績承諾期結束，潤星科技業績變臉，2020年至2023年連虧四年，淨利潤累計虧損8.66億元。

此外，潤星科技在持續經營過程中，存在金額較大的應收賬款未能按期收回情況。根據公告，截至2022年4月30日，潤星科技存在4家應收賬款餘額較大的客戶，應收賬款總金額爲8.35億元，此前與四家客戶簽署銷售合同的總金額爲11.30億元，相當於超七成貨款未收回；截至2024年4月仍有1.14億元未收到。

數控機牀業務的持續虧損，也讓華東重機的“包袱”愈來愈重，而剝離虧損業務成爲“輕裝上陣”的最佳選擇之一。2023年9月初，華東重機以9.37億元的掛牌價格轉讓潤星科技100%股權，但未能徵集到意向受讓方，當年10月降價至7.97億元，再度掛牌仍無人接手。

最終，在第三次掛牌未能尋到受讓方後，華東重機以7億元的交易對價將潤星科技100%股權轉讓給廣東元元科技有限公司（以下簡稱“廣東元元”），後者的實控人周文元除了是華東重機持股5%以上的股東外，還是潤星科技曾經的實控人。

根據最新進展公告，該重大資產重組正在實施中。截至今年7月23日，廣東元元已累計支付股權轉讓款1.40億元；潤星科技逐步分期償還上市公司對其的借款，已累計償還7500萬元。

華東重機的跨界雖然常常不達預期，但它依舊擁有熱情跨界，在光伏賽道短期難以爲其業績做出正向貢獻後，又將目光瞄向了當前火熱的GPU芯片領域。

7月28日晚，華東重機公告稱，擬以不超過人民幣3億元的投前估值收購廈門銳信圖芯科技有限公司（以下簡稱“銳信圖芯”、“標的公司”）部分股權並增資。本次交易完成後，華東重機將持有銳信圖芯43.18%股權，成爲銳信圖芯的單一最大股東，並將其納入公司合併報表範圍。

公告顯示，銳信圖芯主營業務爲GPU芯片及解決方案。隨着信創產品滲透至更多核心業務領域，作爲國產化替代的核心器件的GPU市場規模前景樂觀。據Verified Market Research預測，2025年全球GPU芯片市場規模將達到1091億美元，同比增長34%，2030年將增至4774億美元。

爲何一個做港機的企業會選擇投資GPU？上述華東重機證券部工作人員表示，“我們在無錫，這邊的半導體產業比較領先，政府相關政策力度比較大，所以公司對這個行業本身就比較關注，自然對標的公司有些瞭解。”

對於未來公司重點發展方向，上述工作人員表示，“傳統主業港機目前來說還是穩中向好，肯定是公司重要（發展）領域之一。至於CPU芯片這一新賽道，希望可以成爲（公司）未來新的利潤增長點。”

值得注意的是，此次交易同樣設有業績承諾，標的公司在2024~2026年內各年度合併報表中歸母淨利潤分別不低於人民幣1200萬元、2100萬元、3000萬元；除此之外，標的公司在業績承諾期內各年度產生的應收賬款現金回款率分別不低於90%。而在此前收購潤星科技時，華東重機並未提出應收賬款現金回款率要求。

這次選擇跨界GPU，是否能給華東重機帶來更長久的盈利？

本文源自：時代財經APP