高培勇:當前宏觀經濟形勢分析

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高培勇（中國社科院副院長、中國社科院大學黨委書記）

60s要點速讀：

1. 要以底線思維推演明年財政收支預算和政策的安排，統籌做好跨年的政策接續，確保今年第四季度到明年一季度財政政策的力度不出現大起大落的現象。

2. 在新發展時期上，幹事情、想問題不能僅僅立足於發展，而且要立足於安全，習慣於統籌發展和安全。要從統籌發展和安全的高度做好明年宏觀政策的配置。

3. 在明年財政政策的配置分析當中，我們必須要做成本效益分析，特別是要把該政策對財政當前影響分析清楚。不能只講需求，不講供給；不能只講效益，不講成本。

正文：

今年以來，這一輪經濟下行的壓力以及宏觀調控的操作，在清晰地折射出兩個不同於以往的現象。

第一個現象，以往的經濟下行壓力對財政收支往往影響不大，基本處於可控狀態。今年這一輪經濟下行壓力已經傳遞到財政收支領域，特別是以市縣爲主體的地方財政收支持續承壓。可以說這是自1994年也是財稅改革以來非常少見的情況。

我們不妨就以一般公共預算和靈活性資金預算做一些分析。今年的預算與稅收收入自然口徑的增長目標值是4.8%，財政部發布的今年1-10月份的財政收入按自然口徑計算下降8.9%。因此，要實現全年稅收收入預算目標，11-12月份的稅收收入必須達到31421億元，月均增長18710.5億元。這個數字要超過今年前10個月每月稅收收入額度的30%以上。這是一個難以完成的任務。今年一般公共預算收入將留有不小的缺口。1—10月份政府性基金預算的收入是負增長22.7%，對其中最大一項收入——土地收入負增長25.9%。通過這兩個預算可以看到，今年預算的完成情況和預期值相比是有差距的。

第二個方面，最主要的宏觀政策是財政政策和貨幣政策。以往在經濟下行時期，財政政策、貨幣政策雙向發力，共同發揮作用。在此過程當中，無論是財政領域，還是貨幣領域，都會論證自身作用的有效性。

而這一輪的宏觀調控當中，由於預期轉弱的壓力，面前出現了新的情況，即信貸需求不足。信貸需求不足會制約貨幣政策的傳導效果。目前，在各種論壇和分析會議上都能聽到這樣一種聲音——貨幣政策作用不大，只能靠財政政策的輿論。在各種場合也能聽到要求進一步加大積極財政政策力度的呼聲。

因此，從明年宏觀政策配置的期望值來看，着力點是在財政政策上，特別是在財政政策的供給一側。一方面是財政收支自身面臨嚴峻的挑戰，另一方面是對於財政擴張政策需求非常強烈。

上述兩個方面實質是一對高度相關的矛盾現象。立足於全面建設社會主義現代化國家新徵程的目標任務，我們能夠做到的，可能就是從統籌發展和安全的高度提認識，提處置，提評估。

全面建設社會主義現代化國家新徵程已經發生了前所未有的變化。首先，這種變化體現在發展目標上，它是階梯式遞進的。因此，我們對於新發展階段目標的追求需要付出比以往更多更大的努力。其次，這種變化體現在發展環境所發生的深刻複雜變化。在新徵程上，我們面對的是一個不穩定性、不確定性顯著增加的環境。

最後，這種變化還體現在機遇和挑戰所發生的新的變化。我們必須把握好發展的主動權，這要求我們統籌發展和安全。從準確、完整、全面貫徹新發展理念這些線索上看，我們現在追求的發展目標也已經從過去的“四個更”（更高質量，更有效率，更加公平，更可持續的發展）擴展爲“五個更”（在“四個更”基礎上增加“更爲安全”）。統籌發展和安全是對新發展理念的豐富和拓展。

如果用一句話概括所有的變化，那就是安全在當前發展中的分量加大，必須在更高層面、更廣範圍內統籌發展和安全。在新發展階段，或者說新徵程上，幹事情、想問題不能僅僅立足於發展，而且要立足於安全，習慣於統籌發展和安全。要從統籌發展和安全的高度做好明年宏觀政策的配置。這其中有幾個基本問題，我想要加以明確。

第一，宏觀政策需要做成本效益分析，特別是財政政策需要做成本效益分析。舉凡財政擴張，總要付出相應的代價，實現政策的目標。無論就全局而論，還是就局部而論，雖然說我們可以不計局部的成本，但從總體上政策效益仍要大於政策成本。其底線是不能以犧牲財政安全爲代價。

因而，在確定明年的宏觀政策過程當中，特別是財政政策的配置分析當中，我們必須要做成本效益分析，把宏觀政策特別是財政政策所涉及到的相關成本和效益計算清楚，特別是要把該政策對財政當前影響分析清楚。不能只講需求，不講供給；不能只講效益，不講成本。這也是在現實當中經常看到的現象——只論證和因此取得的效益如何如何，而很少論證或不論證因此而付出的成本是多少。所有預測分析報告應當中有一個成本效益的部分。

第二，要以底線思維推演明年財政收支預算和政策的安排，統籌做好跨年的政策接續。一方面，要確保今年第四季度到明年一季度財政政策的力度不出現大起大落的現象。另一方面，要跳出當期看長遠，爲應對未來的突發事件和可能的困難預留足夠的財政空間，決不能用足用盡當年的財政能量。在財力的配置上，財力調度的空間上，我建議要留有後手。

第三，把財政安全放在更加突出的位置上。在統籌發展和安全當中，我們會面臨各種安全事項，財政安全是最具底線的安全，是所有安全的最後一道防線。財政安全絕對不能出任何問題。要着力穩定宏觀經濟大盤，確保經濟運行在合理區間的同時，最大限度地守護好財政安全。

第四，面對“三重壓力”，特別是預期轉弱的壓力，要堅持敢於行動和政策安排並重，而且要以改革爲主。我們必須清醒地認識到，擴張性政策只宜於對衝短期的影響，例如預期轉弱這樣的壓力，必須靠改革，靠營商環境的改善，而僅僅依賴於政策的擴張是難以實現預期目標的。

因而，只有在改革上下功夫，才能從根本上解決問題。特別要注意，在當前，不要以財政政策、貨幣政策的擴張來包打天下。堅持“橋歸橋，路歸路”，對症下藥，精準施策，特別是要把改革和政策各自的作用、空間弄清楚，說明白。

要堅持在統籌發展和安全，牢牢守住安全底線的前提下，通過適當的宏觀政策配置熨平宏觀經濟的波動，爲發展創造穩定、安全、可預期的良好環境，形成全面可靠的發展安全保障體系。

（整理自高培勇於2022年11月26日在CMF年度論壇：在大調整中溫和復甦的中國宏觀經濟上的發言，未經本人審定。）

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