獨家對話陳宏：創業公司更應擔心D輪死

本站科技訊 3月21日，深圳IT領袖峰會在深圳五洲賓館開幕。漢能投資集團創始人、董事長陳宏在接受本站科技採訪時指出，創業公司更應擔心D輪死。

陳宏談到，在過去的一年中他看到不管互聯網還是互聯網企業，都在向互聯網進軍，傳統產業已經與互聯網緊緊相接。他看到傳統只投盈利公司的PE，也大規模投資互聯網企業。

過去幾年，最優秀的互聯網企業都是在國外上市。但是現在，國內資本市場對互聯網企業有期望值，現在很多互聯網企業也轉向拿人民幣。

在專訪現場，本站科技記者提問：“很多傳統的主流PE也開始對尚未盈利的互聯網公司進行投資了。這對於傳統PE而言是非常不尋常的改變。PE投資互聯網背後的驅動力是什麼？這個趨勢是否會成爲PE領域的主流？”

陳宏：這是個非常好的問題。對於傳統的像KKR、TPG、凱雷這樣的PE基金，他們所投資的行業範圍很廣，但基本上的投資標的都是業績有穩定增長的公司，一個案子砸下去的錢可能在一億美元以上。這撥人三年前是不看互聯網的。但是在看到很多互聯網公司在一年內的估值就能以上億美元的規模實現翻幾番後，資本的逐利性讓很多傳統PE基金裡的從業者選擇將資金轉移到互聯網領域。

投資方法上，他們依然會問公司盈利的問題，但現在看的是五年、十年之後的盈利情況。

以前，很多公司上市後的融資量也就是是1億美金的規模，但由於他們的加入，很多企業在C輪就融到1億美金了，大的PE基金進來填充了VC和上市之間的困難。像美團、滴滴、快的等公司都拿了PE的錢。

這些傳統PE投的都是D輪及以後輪次，對於VC及早期投資而言，更多的都是投人。很多有產品經理和記者背景的人才都可能成爲不錯的VC。但是到了D輪時，對於公司和投資人的要求和能力匹配與前幾輪融資是完全不同的。所以從這個角度而言，創業公司更應該擔心D輪死。D輪時，雖然一個企業還不賺錢，但PE是按照賺錢的假設來投的，他們所問的問題都是圍繞着這個假設問的。這就要求融資企業必須迅速讓內部融資人員能力達到PE投資人的要求，很多創業公司不適應這個過程，導致死掉，這是很可惜的。（傅昊）

背景資料：

警惕C輪死

日前，易凱資本王冉撰寫文章，提醒創業者們要警惕“C輪死”；王冉在文中指出，“（保守估計）2014年拿到A輪融資的公司有八百多家，拿到B輪融資的有兩百多家……加上2014年之前融完B輪的那些公 司，需要在2015年拿到C輪的公司只會比一千多不會比一千少。”但是，同樣在201年，“根據IT桔子的統計，2014年完成C輪融資的只有82家。”

王冉認爲，這意味着“假設2015年還是隻有不到100家拿到C輪，90%的創業者需要直面‘C輪死’的可能。”

詳情請參閱《拿到B輪就牛逼了？創業者們要警惕“C輪死”》

警惕B輪死

隨後藍馳創投陳維廣警告創業者必須警惕B輪死。陳維廣指出，在整個2014年，中國創業公司的估值出現了問題，對創業公司的投資門檻越來越低，一方面因爲競爭的激烈，可以看見，在中國幾乎每個領域都有投資基金在爭搶項目。可能以往一些投資機構只投評級爲A級的創業者，但因爲競爭激烈，現在也開始以一種鋪賽道，或者是搶風口的方式投一些不那麼好的創業者。同時，各個創投基金的投資經理數量也開始激增。

陳維廣表示，科技公司傳統的A輪融資額一般是400萬~500萬美元，現在A輪融資的門檻已經提高到了1000萬美元，如果以創業者讓出20%的公司股權來算估值的話，這家科技公司的估值就是5000萬美元。傳統B輪融資額度大概是在3000萬~4000萬美元，現在是8000萬~1億美元。這種局面很可能會造成在2015年底，有七成創業公司在B輪融資出現問題，或者說不一定能達到創始人的預期。之所以這麼說，是因爲你把一部分原本應該投B、C輪的錢投向了A輪，這會引起A輪項目的激增。比如說，你有100塊錢，你已經把30-40塊錢投給A輪的創業公司了，那就沒那麼多錢投給B輪或者是C輪。前面投得過多，就會出現僧多粥少的局面。

陳維廣判斷，到2015年年底，投資人開始收縮對科技公司A輪以後的投資，而在2016年，這種謹慎的態度很可能將影響到投資人對天使輪的投資判斷。

詳情請參閱《藍馳創投陳維廣教你贏得B輪大逃殺》

警惕A輪死

九軒資本合夥人劉億舟則表示，警惕A輪死!創業要麼低舉低打賺近處的錢，要麼高舉高打融資賺遠處的錢，最怕的是，走一步看一步不知深淺地中舉中打，近處的錢沒有賺到，遠處的錢賺不到!

關於A輪死，劉億舟總結了9種“死法”，並加以建議，詳情請參閱《劉億舟論初創企業在A輪的九種死法》