“東京規則”再顯神威：日本央行加息，全球市場“倒大黴”

智通財經APP獲悉，薩姆規則可能是預測經濟衰退的良好指標。但日本央行加息時機可能是更好的指標，因爲從歷史上看，日本央行加息後，全球市場很快就要“倒大黴”。

Bloomberg專欄作家Gearoid Reidy發佈文章稱，在最近的股市動盪之前，日本央行行長植田和男因在沒有驚擾市場的情況下退出大規模刺激政策而贏得了讚譽。現在看來，這種讚揚爲時過早。今年3月，由於植田和男結束負利率政策，日經225指數創下歷史新高。與此形成鮮明對比的是，在7月31日日本央行第二次加息後，市場幾乎遭遇了前所未有的混亂。

此次股市暴跌的影響範圍遠遠超出東京，正如Bloomberg分析師John Authers所認爲的那樣，股市暴跌更多地與華爾街動向以及對美國經濟的預期有關，而不是日本特有的因素。截至週一晚間，亞洲股市也出現了類似的下跌，納斯達克指數也將隨之下跌。

但日本是唯一一個剛剛加息的國家，這一歷史性決定早在股市暴跌之前就已經引起了爭議。週一，東證指數和日經225指數收盤跌幅均超過12%，爲1987年黑色星期一以來的最大跌幅。東證指數三天跌幅創歷史新高。一項銀行指數出現了歷史上最大的單日跌幅。10年期日本國債收益率創下20年來最大跌幅，而日元則升至今年年初以來的最高水平。

Reidy表示，日本當局幾乎不可能預見到這種情況。不幸的是，日本央行在市場因美聯儲推遲降息而緊張不安、又因糟糕的就業數據而恐慌之際採取了這一舉措。但這並不意味着日本央行無能，尤其是在高級政界人士呼籲加息給央行施加壓力的情況下。

儘管如此，如果市場對美國經濟衰退的預期成爲現實，日本央行的舉措將再次被證明時機極其糟糕。薩姆規則使用失業率來預測經濟衰退。Reidy調侃道，投資者應該考慮所謂的東京規則：利率上升，市場暴跌。從歷史上看，日本央行一貫在全球經濟陷入衰退之際加息，在錯誤的時間採取錯誤的舉措。

歷史紀錄顯示，日本央行加息後不久，往往會出現市場動盪。2000年8月，日本央行加息至0.25%，僅兩週後，互聯網泡沫破裂，納斯達克指數開啓了超過兩年的跌勢。幾年之後，日本央行於2006年7月和2007年2月兩次加息，而幾個月後，美國次貸危機爆發，引爆全球金融危機。

無論是哪一種情況，日本央行都不應爲所發生的一切負責。但即使在當時，也有很多人批評稱，對於一個需要最寬鬆政策的經濟體來說，這些舉措爲時過早，而且沒有必要。

雖然現在就認爲這次股市動盪會促使植田和男放棄進一步加息的計劃還爲時過早，但這肯定會讓他三思而後行，並讓政界人士感到不寒而慄。隨着日本執政黨黨魁選舉的臨近，許多政客將改變他們的鷹派立場。

這也引發了人們的疑問:在上任的第一年裡，植田和男的行動如此緩慢和有條不紊，爲什麼他認爲現在有必要採取行動?人們不禁會想，是否可能已經出現了要求採取措施應對日元持續貶值的政治壓力;否則，採取這樣的舉措似乎毫無道理。

日本需要謹慎管理消費者和企業情緒，因爲日本民衆不習慣這些情況。工資和物價上漲的“良性循環”即使存在，也是脆弱的。今年，日本政府一直在大力推動擴大免稅賬戶的投資，有關股市暴跌的頭條新聞可能會削弱消費者的風險偏好。然而，週一，日本當局基本上對市場動盪袖手旁觀。

Reidy總結道，這次黑色星期一感覺更像是純粹的恐慌，而不是理性的反應，但市場往往是不理性的。植田和男在考慮下一步行動時需要理性。