《電零組》南電11月營收摔3年半低 Q4營運續看淡

投顧法人認爲，儘管南電樹林廠二期高階ABF載板產能提前量產，但市場需求續疲，PCB需求亦因步入淡季轉弱，BT載板需求則在美系客戶備貨維持高檔、記憶體相關需求見覆蘇跡象下可望續揚。在此消彼長下，預估南電第四季營收將較第三季持續轉淡。

美系外資表示，由於PC應用ABF載板補貨需求暫緩，第四季市場需求估持穩或略降，明年首季受季節性因素影響可能會進一步下滑。預估南電第四季ABF載板營收季減個位數，使合併營收季減3％、年減44％，稅後淨利季減20％、年減83％，每股盈餘估逾1.3元。

美系外資對ABF載板後市維持謹慎看待，認爲明年第二季售價可能較首季進一步下滑，並認爲將持續供過於求至2025年，據此維持南電「減碼」評等，調降2023～2025年每股盈餘預期9％、38％及26％，目標價自225元調降至170元。

另一家美系外資對ABF載板後市亦見改變，認爲中低階產品需求要到明年下半年纔開始復甦、全年僅小幅改善，但隨着更多AI伺服器和新伺服器平臺出現，看好高階ABF載板需求明年起將持續增加。而南電的中低階ABF載板業務，未來幾年將面臨新進者的激烈競爭。

雖然南電規畫將7成ABF載板產能升級至高階產品，但美系外資預期新高階產能明年下半年起纔開始認證，無助於明年營運展望，將南電明後2年營收雙雙調降10％、獲利分別調降33％及25％，評等自「買進」調降至「中立」、目標價自280元降至240元。