電力設備新能源中期策略：行業依舊成長 估值有望修復

西南證券近日發佈電力設備新能源2024年中期投資策略：行業依舊成長，估值有望修復。

以下爲研究報告摘要：

光伏：1）2024年，在組件價格觸底及全球經濟恢復雙重影響下，全球光伏裝機有望實現30%以上增長；2）N型技術將替代Perc成爲主流技術，相關技術企業受益；3）各環節產能快速釋放進入尾聲，供給環節有望出現結構性機會；4）我們看好格局優化後，需求快速增長帶來的beta機會。以及各環節具備成本與規模優勢的龍頭企業。

鋰電池：1）2024年，預計海外EV銷量增速30%以上，國內EV銷量增速20%左右，成長性仍在；2）產業鏈整體供需情況仍然較爲寬鬆，產能利用率偏低，但由於不同梯隊企業成本差異，行業盈利能力預計已經觸底；3）關注各環節出海進度，短期海外或出現供需錯配；4）關注前驅體環節一體化進程，看好三元材料中遠期市佔率反彈；5）消費鋰電需求有望反彈，帶動相關板塊beta機會。

電力設備：1）新能源併網需求拉動電網投資。國內特高壓建設進入高峰期，相關電網設備公司未來3年盈利增長確定性高；2）電網投資側重配用電爲長期趨勢，建議關注二次設備及一二次融合設備需求提升；3）新型電力系統帶動電網智能化升級趨勢明確，建議關注相關智能表計，電網通信、軟件企業；4）海外電網投資需求提升，建議關注有出口的相關公司；5）柔性直流，液冷超充充電樁等技術應用落地，建議關注相關產業鏈公司。

儲能：1）受益新能源滲透率提升，儲能有確定成長性，國內招標規模向好，海外市場對公司盈利至關重要；2）海外市場來看，歐美遠期需求無虞，歐洲大儲有望接力前期戶儲景氣度；美國儲能月度數據現環比改善、但併網阻礙問題是否解決仍需觀察數月，同時等待下半年降息落地後美儲裝機需求釋放，建議關注出海實力突出企業；3）國內市場來看，景氣度持續向好，但產能嚴重過剩、出清仍需等待節奏，整體系統價格已處於底部，但反彈時點還需觀察，構網型儲能政策支持+需求顯現，有望解決弱電網痛點，同時構網型有望提振PCS單價，建議關注構網型技術儲備、電網協調能力較強的企業。

風電：1）陸風受併網影響，整體裝機進度低於預期，預計2024年下半年改善；2）海風政策積極信號頻出，廣東、福建競配落地加速產業發展。江蘇等省份後續亦有望開啓競配，中長期向好趨勢不改；3）國內企業具備成本優勢，出海邏輯通順，風機、塔筒節奏較快，受益海外需求穩增打開增長空間。

工控：1）工控企業訂單拐點在即，2024年有望迎復甦；2）短期國產替代仍爲主線，建議關注中大型PLC突破。中長期看好工控一體化出海搶佔市場份額，海外佈局存在先發優勢；3）下游新能源需求維持較好增速，疊加人形機器人及未來更多領域拓展，建議關注相關題材公司。

風險提示：光伏裝機增速不及預期；新技術量產進度不及預期；新能源車銷量不及預期；風電產業鏈利潤下滑超預期；原材料價格波動及供應風險；相關行業政策風險。（ 西南證券 韓晨,敖穎晨,汪翌雯,謝尚師,李昂 ）

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