DDI變數仍多 大摩看空聯詠

研究機構對DDI族羣觀點

隨電視面板價格走穩，大尺寸面板驅動IC（LDDI）第四季狀況似乎較爲穩定，不過，摩根士丹利證券指出，消費性電子產品終端需求依然疲弱，DDI止穩只是曇花一現（short lived），明年第一季將出現新一波價格修正，重申對聯詠（3034）「劣於大盤」觀點。

凱基投顧也指出，電視的LDDI需求於第三季末觸底，最新注意到面板業者已開始釋出新的現貨訂單，然預期此屬「U型」復甦，仍須等待較顯著的需求反彈跡象浮現，像是面板廠產能利用率大幅攀升，以及強勁的實際銷售狀況，纔有可能轉爲較樂觀看法。

摩根士丹利證券指出，短期而言，確實看到電視面板價格走穩幫助LDDI也走穩，使DDI前景暫時趨於穩定，然價格下行趨勢將在明年重新啓動，且壓力恐擴散到封測與晶圓代工端；值得注意的是，市場目前低估了價格與毛利率的雙重壓力，研判DDI業者獲利會有更大的下行風險。

以目前情況來看，大摩認爲，智慧機、電視、筆電等消費性電子產品終端第四季需求依然相當掙扎，因晶圓產量削減，電視用DDI庫存下降到9～12周，預期LDDI本季價格小跌0～5％。反觀TDDI庫存水位仍高，大摩預期，TDDI本季報價會有中高個位數跌幅；至於OLED DDI價格自9月才見到首次下降，現在仍處於相對高位，因此，第四季單位售價會有兩位數跌幅。

有鑑於DDI下行壓力不見消散，摩根士丹利認爲毛利率壓力尚未完全反應在聯詠的財務報表上，研判明年上半年僅能損益兩平，對聯詠推測合理股價161元。

凱基投顧說明，大陸同業積極降價搶市，可能拖累聯詠LDDI與TDDI定價，考量市場競爭加劇與市佔流失，調降聯詠第四季產品單位售價與出貨量預估。另外，在DDI領域中，瑞鼎因AMOLED營收佔比最高，且價格展望最具韌性，是凱基的首選；頎邦則有iPhone明年上半年出貨量可能存在下檔風險壓力，給予「賣出」投資評等。