單季度首次盈利卻遭資金砸盤，寒武紀估值已見頂？

本週寒武紀股價再創歷史新高（818.87元），最新價格報796元，總市值3323億元。寒武紀的技術優勢在哪裡？他們的產品有沒有突破？這或許是投資者最迫切想知道的。

2月27日晚間，去年股價漲幅第一的寒武紀（688256.SH）早發佈2024年度業績快報。根據公告，寒武紀2024年業績續虧，公司實現營業總收入11.74億元，同比增長65.56%，上市以來最高；歸母淨利潤爲虧損4.43億元，較上年同期虧損金額收窄約4億元。

根據公司2024年第三季度財報，寒武紀前三季度實現營收1.85億元，歸母淨利潤虧損7.24億元。照此計算，寒武紀第四季度實現營收9.89億元，環比增長820.4%；單季度實現歸母淨利潤2.81億元，這是寒武紀上市以來首次實現季度盈利。

寒武紀2020年上市時被稱爲“AI芯片第一股”，專注於人工智能芯片的研發與技術創新，產品矩陣覆蓋雲、邊緣和終端三大場景，公司的營業收入在2021年突破7億元以後就停滯不前，2022年-2023年分別爲7.29億元、7.09億元。去年前三季度，寒武紀的營業收入僅1.85億元，憑藉第四季度收入暴漲，年度營收首次突破10億元。

相比營收端展現出積極信號，寒武紀更大的挑戰是盈利難。2020年-2023年，公司歸母淨利潤分別虧損4.34億元、8.25億元、12.56億元、8.48億元，扣非後歸母淨利潤的虧損規模更大。截至去年三季度末，寒武紀的未分配利潤虧損49.45億元。

就全年業績表現，寒武紀表示，公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地，使得報告期內收入規模較上年同期大幅增長，利潤虧損收窄主要系營業收入較上年同期大幅增長及信用減值損失轉回所致。

2024年以來，寒武紀已經累計大漲近5倍，除了DeepSeek橫空出世等AI大事件推動資金情緒炒作以外，機構對寒武紀首次盈利的預期或也是股價不斷上漲的原因。Wind數據顯示，14家券商預測了寒武紀2025年營收與淨利潤，營收端，14份預測給出的範圍是20億元-50億元，國盛證券最樂觀，預測公司25年收入49.75億元，國海證券預測爲20億元；利潤端，有4家機構預計寒武紀25年利潤續虧。

東吳證券研報分析稱，在政府政策支持和企業需求激增的雙重推動下，國產算力市場空間廣闊。2025 年或將成爲政府和運營商算力採購的大年，六部門定調到25年建設105EFlops智能算力，同時，互聯網企業，特別是字節跳動等公司，在資本開支和 AI 推理需求上持續加碼，這爲國產算力廠商提供了歷史性機遇。該研報認爲的分析師陳海進預測寒武紀2025年盈利2.13億元，並給予“買入”評級，主要觀點是：寒武紀在技術路徑上採取通用型智能芯片的開發路線，兼具高性能和低功耗，適配多場景應用，與國內外競爭者相比具備顯著優勢。

2月28日早間，AI板塊個股普遍低開，寒武紀盤中跌逾8%，截至發稿股價報728元。