充電行業掀IPO熱潮 盈利難題成最大障礙

來源：證券時報

在政策利好和新能源汽車需求的雙重刺激下，充電行業掀起了一股上市熱潮。星星充電、摯達科技等企業紛紛衝刺IPO，特來電也曾籌劃分拆上市，這一系列舉動表明，充電企業對進軍資本市場充滿了期待。

綜合多方採訪後，業內共識是當前資本市場對充電行業相關企業IPO要求愈發嚴格，這主要是因爲充電樁產業固有的投資大、回本週期長、利用率低的問題，以及行業參與者普遍面臨的盈利難題。資本市場希望通過更嚴格的要求來確保上市企業的盈利能力和市場競爭力。

充電企業密集闖關IPO

萬幫數字能源旗下的星星充電，作爲充電樁行業的重要參與者，在近期邁出了上市的關鍵一步。證監會官網消息，萬幫數字能源已在江蘇證監局進行上市輔導備案，計劃在A股上市，輔導機構爲國泰君安。

星星充電自2014年成立以來，發展迅速，市場份額逐年攀升。截至2024年9月，其運營的公共充電樁數量達58.4萬臺，僅次於特來電，市場份額達17.54%。

具體來看，中國充電聯盟最新數據顯示，截止到2024年11月，全國充電運營企業所運營充電樁數量TOP15企業中，特來電運營66.7萬臺、星星充電運營60.8萬臺、雲快充運營57.6萬臺、小桔充電運營20.1萬臺、國家電網運營19.6萬臺，TOP15佔總量的87.1%。

同樣在充電領域嶄露頭角的摯達科技11月28日向港交所遞表，開啓上市征程。作爲全球最大的電動汽車家庭充電解決方案供貨商之一，摯達科技以智能家用電動汽車充電樁爲切入點，構建了“三位一體”的電動汽車家庭充電解決方案。

除了星星充電、摯達科技衝刺資本市場外，充電樁行業已經跑出了一批上市企業。在充電樁賽道，已經上市的公司包括芯能科技、國電南瑞、特銳德等。

隨着新能源汽車市場的快速發展，充電樁行業的競爭日益激烈。多種運營模式並存，包括資產型運營商、第三方充電服務商、車企充電運營商和衆籌建樁運營商等。不同模式的企業在市場中各顯神通，但也面臨着各自的挑戰。

華寶證券指出，包括星星充電、特來電等爲代表的資產型運營商，專注於自有資產運營，並與其他運營商和第三方平臺開展合作，以實現用戶端的流量互補。

“作爲重資產模式的代表企業，特來電在充電樁建設方面投入巨大，構建了廣泛的充電網絡。然而，這種模式也面臨着資本開支大、投資回報週期長且不確定等問題。”國內充電平臺的一名高管告訴記者，重資產模式下，早期鋪設的充電樁設備需要更新換代，新的快充樁建設也需要持續投入大量資金，這使得充電運營行業難以出現一家獨大的寡頭局面，而各類中小乃至個人運營的長尾運營商的存在使得行業呈現逐漸分散化的特徵。

此外，由於充電站點分佈廣泛且分屬不同業主，整合難度較大，導致場站投資回報週期差異很大。前述充電平臺運營高管告訴記者，比如網約車出租車公交車比較集中的場站，回報率往往較高，而普通點位的回本週期可能需要六七年，這使得運營商企業在擴張上面臨資金和管理能力方面的較大挑戰。

輕資產模式崛起

在新能源車充電行業中，除了以重資產模式參與制造、建設、運營的企業外，另一些企業則選擇輕資產模式的路徑參與其中，出現了以能鏈智電（NAAS.US）爲代表的充電運營服務商角色。這類企業通過搭建第三方平臺，鏈接新能源車主和充電場站兩端，實現將分散化的充電站鏈接成一張服務網絡，爲供給側和需求側同時提供服務，並從充電服務費中獲得分傭。

與歐美市場以私樁充電爲主的模式不同的是，中國新能源汽車充電市場以公共充電爲主，約70%至80%的充電量在公共充電場站完成。

“這是由於國情決定的。”一位充電平臺的專業人士告訴記者，“一方面中國有3.4億輛汽車，而停車位數量僅爲保有量一半不到，私家車位數量就更是少數羣體；另一方面由於小區電力基礎設施條件不同，電力增容空間不一，能否安裝私樁也存在不確定性；再者，家庭充電樁安裝也存在電網改造費用高、拉線成本高等問題，影響了部分用戶的決定。”

以深圳爲例，給電車安裝家用充電樁，拉線費用可能高達五六千元甚至更多，而這筆費用大概可充5000度電，使得家庭充電的實際落地面臨挑戰。

上述人士對新能源汽車充電的未來表示非常樂觀，他預計，在交通能源油電切換的大背景下，未來幾年隨着新能源汽車保有量的持續快速增長，中國公樁充電量預計到2030年將有接近10倍的增長，且未來20年仍有望保持高速成長態勢。

在此背景下，通過鏈接新能源車主和充電場站，提供便捷充電服務的充電平臺類企業，得到了快速發展的空間。作爲第一家以充電服務作爲主營業務登陸資本市場的能鏈智電，截至今年三季度已擁有近1400萬用戶，鏈接了接近10萬個充電場站和超過100萬根充電槍，並通過與衆多新能源車企、電網企業以及政府部門建立緊密的合作關係，實現了資源的有效整合和高效匹配。

與能鏈智電類似，朗新集團旗下充電聚合平臺“新電途”，也是走的輕資產路線，通過數字化手段爲充電運營商賦能，利用AI和大數據技術提升運營效率。財報顯示，前三季度朗新集團能源互聯網收入同比增長約30%。截至2024年9月末，“新電途”聚合充電平臺充電設備覆蓋量超過140萬臺，平臺註冊用戶數超1500萬，前三季度聚合充電量達39億度。

有了廣泛的鏈接能力，疊加高效的數據分析能力，成爲充電平臺企業的重要優勢。能鏈智電今年推出了自研的NEF（NAAS Energy Fintech）系統，就是利用人工智能算法對大量交易數據進行建模和分析，爲新能源車主和充電場站提供定製化的服務方案。例如，通過全國網格數據的供需關係模型，幫助場站業主優化場站佈局；通過動態定價系統幫助場站提高收入等。這些數據分析技術的應用不僅提高了充電服務的效率和質量，也爲充電平臺企業帶來了更多的商業價值。

衝擊上市並非易事

回顧新能源汽車充電行業的發展歷程，最初由“國家隊”主導，在2014年以前幾乎都是國家電網、南方電網和普天新能源大規模建設投入。2014年，國家出臺政策鼓勵充電基礎設施的建設和使用，自此，星星充電、特來電等民營企業開始涌入充電賽道。

“從競爭格局來看，充電場站業主中，國企、車企佔一定比例，民營企業投資佔比大，且呈現長尾化分佈。”前述充電平臺專業人士指出，充電市場仍處於早期發展階段，增長空間巨大。隨着市場發展，行業競爭格局逐漸穩定，但面臨着諸多機遇與挑戰。

“充電樁行業技術更新換代較快，需要大量的資金投入進行研發。星星充電通過IPO獲得資金後，可以加大在大功率充電技術、智能運維平臺、車網互動技術等方面的研發投入，推動行業技術創新和升級。”新智派新質生產力會客廳創始發起人袁帥告訴記者。

但對充電行業企業來說，衝擊上市並非易事。

事實上，早在2020年9月，星星充電就已與國泰君安證券簽署輔導協議，擬A股掛牌上市，其後無進一步進展，直到今年10月重啓上市輔導。以充電樁行業龍頭特來電爲例，早在2020年11月底，特銳德就已經啓動了分拆特來電上市的前期籌備工作，但至今未果。

“近年資本市場對充電行業IPO的門檻擡升，實則反映業界對行業穩定性和收益能力的憂慮。企業需以堅實基本面，應對審查標準提升，展示成熟商業模型與清晰未來願景。”袁帥表示。

從部分披露的業績來看，充電公司的整體盈利模式單一，建設和運營的前期投入成本較高，回收期較長。

面對市場競爭加劇和充電需求多元化的趨勢，籌備闖關資本市場的充電企業紛紛尋求戰略轉型，以尋找新的增長點。摯達科技實施“全球化、數字化、智能化”2.0戰略，加大研發和營銷投入，雖然短期虧損有所擴大，但從長期來看，這有助於強化產品競爭壁壘，擴大業務覆蓋範圍，實現可持續增長。

事實上，目前充電企業正在不斷探索充電樁+增值服務的模式以提高盈利。華寶證券指出，我國頭部運營商目前開發的新盈利模式。首先，包括車位經營，即設置攝像頭、移動感應器等設備安保維護充電樁；其次，拓寬手機APP的應用情景，通過收集和分析客戶信息，推送定製化廣告與服務內容；此外，充電樁本身是一個優質的廣告載體，在充電樁上安裝液晶顯示屏是一個有效的廣告投放途徑，可靠的廣告收入可以降低充電樁運營成本；最後，許多充電站附近提供便利店、車輛保養等一站式服務，同樣可開拓新的消費場景和盈利機會。

中國充電聯盟數據顯示，2024年1~11月，充電基礎設施增量爲375.6萬臺，同比上升23.0%。其中公共充電樁增量爲73.4萬臺，同比下降11.3%，隨車配建私人充電樁增量爲302.2萬臺，同比上升35.7%。截至2024年11月，全國充電基礎設施累計數量爲1235.2萬臺，同比上升49.5%。

數據可見，充電設施仍然保持高速增長，隨着產業進程加速和技術進步，充電行業的盈利拐點即將加速到來。記者 康殷