“長錢長投”怎麼投？險企建議進一步打通影響保險資金長期投資的制度障礙
南方財經全媒體記者 林漢垚、孫詩卉 北京、上海報道
保險資金作爲長期資金、耐心資本的代表，在支持實體經濟和維護資本市場穩健發展上被寄予厚望。
最近一系列政策舉措對保險資金提出更加明確的要求。近日國務院發佈會提到，在服務實體經濟上，要發揮保險資金長期投資優勢，培育真正的耐心資本，加大戰略性新興產業、先進製造業、新型基礎設施等領域的投資力度，服務新質生產力發展。
在支持資本市場上，繼續擴大保險資金長期投資改革試點，支持符合條件的其他保險機構設立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。
隨後中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》（以下簡稱“《指導意見》”），意在引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，努力提振資本市場。
完善“長錢長投”制度環境、強化“長錢長投”理念
“一系列精準有效的政策措施切中資本市場穩健發展的要害，也爲保險資金等長期資本的健康發展提供了堅實的支撐。”人保資產相關負責人表示，中國人保積極踐行金融央企責任擔當，在股市底部持續加大投資力度，積極發揮保險資金規模大、期限長、來源穩定的優勢，加大對實體經濟特別是戰略性新興產業、先進製造業、新型基礎設施等領域的投資力度。公司錨定高質量發展目標，緊扣國家政策鼓勵方向，圍繞服務“五篇大文章”,優化保險資金的資產配置，爲實體經濟提供長期穩定的資金支持，推動經濟結構的轉型升級。
同時，人保資產相關負責人表示，此次創設的新的貨幣政策工具，如證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款等，爲保險資金等長期資本提供了更多的投資渠道和機會。人保資產將更積極地參與到市場交易之中，進一步堅定信心、積極應對，更好助力市場價值迴歸，發揮好長期資金作爲資本市場“穩定器”和“助推器”的作用。
中國證監會主席吳清指出，完善“長錢長投”的制度環境重點是提高對中長期資金權益投資的監管包容性，全面落實3年以上長週期考覈。打通影響保險資金長期投資的制度障礙，促進保險機構做堅定的價值投資者，爲資本市場提供穩定的長期投資。
對此，太平資產方面表示，進一步優化引導中長期資金入市的制度環境，督促指導保險資金優化長週期考覈機制，推動保險機構優化資產負債匹配，有助於保險資金開展“長錢長投”，在新質生產力等關鍵重點領域更好地發揮出長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用。
太平資產表示，作爲中國太平保險集團旗下專業保險資產管理機構，將堅持長期投資、價值投資、責任投資，持續優化符合保險資金特性的投資管理體制機制，聚焦經濟高質量發展方向不斷優化投資佈局，支持資本市場長期健康穩定發展，全力服務國家戰略實施。
此外，太平人壽也表態，太平人壽始終以優化資產負債結構爲目標，堅持長期投資、價值投資，2020年以來公司加大了長久期債券的配置，資產久期顯著拉長，未來將繼續強化“長錢長投”的理念，積極發揮保險資金的長期優勢。投資方向上，加大符合國家產業政策或協同主業領域的投資，佈局戰略性新興產業、創業投資及具有協同效應的醫康養上下游價值鏈領域；投資標的上，通過投資具有明確底層資產、穩定期間收益、清晰退出通道的資產，發揮保險資金耐心資本的優勢，在助力經濟高質量發展的同時提升長期收益；投資方式上，探索長期資金服務新經濟、新產業的模式和路線，加大央企、地方的合作，包括設立私募證券投資基金、區域發展基金等。
完善中長期資金入市配套政策制度意義重大
作爲中長期資金入市的“行動綱領”，《指導意見》在主要目標中明確提及“推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，資本市場投資者結構更加合理，投資行爲長期性和市場內在穩定性全面強化”。
中國人壽集團旗下資產公司相關負責人表示，中長期資金投資運作專業化程度高、穩定性強，對於克服市場短期波動，發揮資本市場“穩定器”“壓艙石”作用有着重要意義，目前來看，機構投資者在股票市場的持倉佔比仍有較大的提升空間。
根據證監會統計，截至2024年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養老金等機構投資者合計持有A股流通市值 14.5萬億元，較2019年初增長1倍以上，佔A股流通市值的比例從17%提升至22.2%。截至2024年6月末，保險資金投資股票的規模爲2.08萬億元，佔A股流通市值比例爲3.15%；同期保險資金投資股票及證券投資基金規模合計達3.78萬億元，較2019年初水平提升96.8%。
《指導意見》還提出了“建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態”“大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展”“着力完善各類中長期資金入市配套政策制度”三方面核心舉措。
“着力完善各類中長期資金入市配套政策制度”對保險類中長期資金意義重大。中國人壽集團旗下資產公司相關負責人表示，優化長期週期考覈機制，有助於緩解以險資爲核心的中長期資金長期投資目標與短期考覈週期不匹配的問題。受限於會計覈算、績效考覈、償付能力等方面要求，保險資金在權益投資方面還面臨一定現實制約因素，大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。
此外，中國人壽集團旗下資產公司相關負責人指出，《指導意見》開啓了企業年金差異化投資之路的探索。在當前的企業年金管理過程中，大多數企業制定了統一的投資策略進行投資運作，但是執行時難以兼顧不同風險偏好的羣體，最終的結果普遍傾向於低風險偏好、低波動容忍，在資產配置上體現爲相對較低的權益資產比例。若開放企業年金的個人投資選擇，將有利於在投資過程中充分反應資金所有者的風險偏好，實現以客需爲導向的個性化資產配置，有助於職工充分發揮長期投資帶來的時間紅利，提升風險類資產配置，實現跨週期穩健回報。
豐富投資模式、打通制度障礙可進一步壯大險資耐心資本
關於如何進一步培育壯大保險資金作爲耐心資本，中國人壽集團旗下資產公司相關負責人建議到，一方面，建議進一步豐富商業保險資金長期投資模式。如支持險資參與上市公司定增，允許符合條件的保險公司設立私募基金參與股票市場投資並追加私募基金規模。設立私募基金進行長期股票投資，將明顯緩解短期股價波動對於保險公司當期盈利及淨資產的擾動，有助於保險資金加大對戰略性新興產業、先進製造業、新型基礎設施等領域的投資力度，服務新質生產力發展。
另一方面，建議進一步打通影響保險資金長期投資的制度障礙。一是優化完善償付能力相關投資風險因子。當前償二代二期中權益投資的最低資本計算係數仍然較高，若能細分權益投資領域和持有期限，針對長期持有的標的適度降低投資風險因子，將進一步提升保險資金長期投資的配置意願。二是優化完善保險長期投資權益資產的會計記賬標準。新金融資產準則下，公允價值計量增大了保險公司的利潤波動，若能優化保險公司長期投資會計記賬標準，將進一步鼓勵保險公司長期持有優質權益資產。三是建議取消保險公司股票投資限制性規定。