產業分析－資本寒冬下 全球創投三大趨勢

亞馬遜成立Alexa Fund希望打造智慧語音家庭。圖／美聯社

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美國聯準會爲抑制通膨，自2022年3月到今年2月一路升息共18碼，導致全球資本市場進入緊縮階段，隨着二級公開市場不斷調整，包含IPO件數減少、科技新創股價下滑，加上地緣政治、通膨、利率上升等「不確定因素」增加，連帶影響一級市場私募投資人及創投（VC）的情緒，尤其是對新創投資及估值都更爲保守。 面對不樂觀的投資環境，國際創投機構、加速器等陸續發佈報告示警新創並提出指引，呼籲新創保留能量、延長現金跑道度過寒冬，同時科技大廠、新創也陸續裁員及減少支出，以重新因應並優化工作流程、提高效率等。

雖然全球新創投資環境進入寒冬時期，但若從歷史經驗觀察，回顧2000年網路泡沫及2008年金融風暴等危機，可以發現每次經濟衰退迫使大型企業裁員、緊縮等，人才被釋放到更小的新創或自行創業，同時也更有機會開發新業務，進而帶動下一波創新，例如網路泡沫後誕生的Meta、特斯拉，又或是金融風暴後誕生的Uber、Airbnb。儘管2022年的新創投資放緩，但時間序拉長來看，現階段資本回歸理性，投資人正在摸索與醞釀下個投資機會。以下從近期全球新創投資圈的動態，歸納三個值得關注的新創投資趨勢。

趨勢一：網路新創走向尾聲投

資重點轉向深科技

過去行動網路的快速發展，全球大型VC投資重點爲消費型網路新創，例如Airbnb、Uber、Grab等，透過大規模的融資造就獨角獸。由於這類新創以商模創新爲主，技術含量偏低，因此創投的投資邏輯是透過金融資本支持不斷擴張並加速壟斷市場，以快速IPO或被併購出場。然而，隨着近期這類大型的網路新創陸續出場，加上傳統SaaS估值過高且市場逐漸飽和，創投開始轉移投資重點至能解決大問題的深科技，例如區塊鏈、生命科學、潔淨科技等。雖然過去創投因爲深科技需要花費大量時間研發，且失敗機率高，較不願意投資，不過基於數位基礎建設成熟、雲端成本降低，以及各國政府爭相希望透過發展深科技建立護城河之下，有助於縮短從實驗室走向市場應用時程，因此國際創投陸續將投資重點轉移至相對早期的深科技領域。

趨勢二：各行業成立企業創投

積極尋求投資機會

全球企業面對變化快速的商業環境，透過投資科技新創有助於外部創新。回顧近20年來CVC發展軌跡，早期成立CVC的企業以高科技製造業爲主，例如英特爾、思科、高通等，目的是希望收購一些小型新創的技術、專利等，來達到技術領先。隨着產業發展，CVC趨勢漸漸擴散到網路／軟體公司，希望透過成立CVC來投資各式各樣的網路新創，建構自家的生態圈，例如亞馬遜成立Alexa Fund希望來打造智慧語音家庭。

近兩年爲加速數位轉型與綠色轉型，各行業的大企業更積極地成立CVC，即使2022年全球資金緊縮，但仍看到許多國際傳統大企業成立CVC，例如家得寶、鈴木汽車等，希望在經濟低迷下，透過投資新創有提升業務能力。此外，在交易件數與金額方面，由於資本寒冬下VC減少投資，且新創估值或併購價格逐漸回穩，CVC更有機會取得價格好的投資或併購案，藉以補足數位化能力，創造新商業模式，因此投資更爲踊躍。

趨勢三：氣候科技成爲

熱門投資賽道

過去氣候科技屬於深科技需要漫長的研究和開發，在成功商業化之前需要大規模資本與人才投入，投資回報期相當長，基於存續期的壓力，對於這類型的技術投資較少。然而隨允諾2050年前達成淨零碳排放目標的國家、企業不斷增加，意謂相關技術一旦突破，將創造雪球效應般的強大需求，促使VC、CVC提高對於氣候科技的投資金額，希望加快氣候科技走出實驗室。尤其是碳排放管理的軟體新創，能幫助企業組織透過SaaS服務來管理並達成減碳目標，包含碳盤查、碳減量、碳抵換等環節，因此受到投資人關注，例如成立三年即快速晉升成爲獨角獸的Watershed等。

整體而言，短期外部環境不確定性持續蔓延，新創募資及經營進入寒冬時期，因此新創的經營須迴歸本質，除了努力開源節流外，更重要的是重新審視現金流與商業模式，找到真正的商業需求與應用。畢竟危機也是轉機，回顧產業發展軌跡，不少現在成功的網路公司，都是在逆勢中誕生與成長，唯有在寒風中做好準備，創投與新創才能在下一波創新浪潮來襲時嶄露頭角。