產經解析－科技創新成十四五重中之重

隨着經濟秩序的逐漸復原，中國政府開始收回疫情期間的寬鬆政策。中國人民銀行在注入流動性方面變得較爲謹慎，未有使用存款準備金率和降息等高度調整的政策工具，再加上經濟數據整體好轉，中國的債券收益率已回升至疫情前的水平。而中國領導階層會議亦提出了需求側改革的主要政策，指出「形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡」，可以窺見需求側改革將成爲未來一年中國經濟的熱詞之一。

從近幾年反覆提到的供給側改革，到年初提出的雙循環政策，再到最新提出的需求側改革，中國未來5至10年的大戰略全局正緩緩地展示在世人面前。另一方面，中國的財政政策正在迴歸正常，領導階層或許會從取消部分應急措施開始着手，與貨幣政策相比，刺激措施的撤銷過程可能會更加循序漸進並依賴於數據，從而確保支持措施將繼續發揮效用，緩解不利因素對經濟的影響。

我們認爲，2021年中國的宏觀前景大致將以經濟進一步恢復正常、疫情控制和官方政策爲重點。值得留意的是，科技創新以及高品質的成長已成爲中國最新經濟藍圖「十四五規劃」中的重點項目。經濟數位化包括5G網路、人工智慧和資料中心在內的進一步投資也是該計劃之下的發展領域。

我們認爲，中國政府將優先考慮雙循環政策，在深化開放經濟的同時將策略重點放在加強自主性上。總而言之，中國有決心不僅要在推動網際網路未來的網路基礎方面維持競爭力，更將進一步推動科技創新。

事實上，中國政府一直將策略性重點放在網路的相關產業上，併爲其提供支持。例如，在疫情後的財政政策着重在新基礎建設包括AI等資訊科技以及新的數位商務。爲了加速爭取在關鍵技術領域的全球領導地位，中國將在2025年爲止的6年內，投資10兆元人民幣部署從5G網路到可以爲AI和物聯網提供動力的資料中心在內的各項科技。

與此同時，中國線上經濟的長期結構性成長是一個不變的事實。無論有無新冠疫情的影響，傳統經濟都在朝向數位經濟轉型發展。在過去的10年裡，中國的網路銷售佔零售銷售總額的百分比增長了足足九倍，從2010年的3％上升至2020年的28％。不僅數位經濟在市場當中所佔的比重增加，整體市場的規模也大幅成長，隨着線上購物的興起，自2010年以來，中國的零售銷售總額也增長了將近三倍。

其次，綠色經濟將成爲中國需求側改革的主要切入點之一。東北亞主要經濟體中日韓三國，過去幾個月分別宣佈了實現零碳排放的目標。雖然多數國家還沒有像聯合國在近期的氣候雄心峰會上要求的，進入氣候緊急狀態，但是全球在減碳上的努力的趨勢不會改變。綠色低碳有望成爲未來30年中國經濟發展的主旋律。

新的一年裡，A股市場的中小板以及主板也將迎來全面註冊制改革，屆時中國資本將進入全面註冊制的時代，向美股、港股等全球相對成熟的資本市場，更進一步地靠攏。在註冊制時代，企業直接融資比重也將大幅提升，未來將會有更多優秀的企業在中國資本市場實現融資發展，能有效地匹配社會資金供求，有助於發揮好資本市場服務協助實體經濟發展的作用。