操盤心法－美股領頭 科技股將再現榮景

加權指數日線圖

國際金融分析：　5月市場受超乎預期的4月CPI數據衝擊，但在多位經濟學家解釋模型在轉折點的預測缺陷，及白宮經濟顧問委員會說明轉折時期的短暫非線性數據之後，市場對暫時性通膨相關數據的接受度已明顯升高，包括日前公佈的密西根大學通膨預測明顯高於預期，及核心PCE也高於市場預期，美股皆以上漲回應。

以調整後預測數據，6月10日即將公佈的5月CPI的偏離風險將大幅降低，加上觀察近期數項通膨預期指標，包括FED副主席特別指出5年期美債平衡通膨率低於較長期利率，且2年期高於5年、10年期美債平衡通膨率，表明價格壓力只是暫時；及FOMC討論的截尾消費支出Trimmed Mean PCE數據未超過2％，意謂扣除易波動項目後未出現明顯上揚。綜合FED認爲核心6月PCE應可略低於5月，通膨對市場的負面影響將告段落；且長線而言，以歷史經驗，股市在歷經通膨初期上揚的震盪後，景氣進一步回升雖使核心通膨上揚，但股市將同時走高。

通膨疑慮降低，市場焦點放在解封后的經濟活動上升，觀察美國民衆信用卡支出，5月以來消費者在耐久財支出和2019年相比已增加四成；落後的機票、住宿娛樂和餐廳花費，在目前還沒完全解封，已恢復至2019年水準；再從體育賽事如NBA季後賽進場人數及陣亡將士紀念日長假前機場旅客攀升，及每週公佈紅皮書同店銷售數據，皆見美國疫情控制、輔以疫苗施打帶給經濟解封的期待。

另美國基建計劃和針對先進技術、半導體產業的無盡前沿法案持續進行，在先前拜登總統與共和黨參議員會談釋出正向合作，確保的基建規模已持續增加；雖然在規模、範圍、加稅等問題尚待共識，但以雙方持續展現誠意，衝突的風險也明顯降低；綜合而言，現階段通膨疑慮降低、解封后的經濟活動可期，股市在FED正式將Taper縮減購債規模搬上臺面之前，將維持正向發展。

產業分析：

2月科技股在十年期公債殖利率走高，市場轉往原物料及解封受惠類股；雖然4月那斯達克指數在FAANG優異財報的期待行情下再度創高，但中小成長股仍是一路下挫至5月，部份高成長高評價股跌幅甚至高達七成；根據5月美銀報告，在第一季對衝基金瘋狂減持後，美科技股持倉已降到近五年最低水平附近。

觀察近期美股變化，除科技巨頭FB、NVDA，部份中小成長股RBLX、UPST、PATH等股價也都創下新高，其他高評價成長股也在底部整理後開始上漲；考量科技股不會缺席經濟成長帶來的股市榮景，在通膨疑慮降低，符合趨勢成長的科技股在歷經大幅修正後的投資機會值得關注。臺積電科技論壇重申的先進製程及3D封裝趨勢，如ABF載板、先進封裝設備等之外，包括仍舊供不應求的8吋foundry相關，臺灣半導體族羣后市仍值得期待。