財聯社債市早參11月28日｜恆大啓動理財佣金及高管工資退繳；深圳發佈推動併購重組三年行動方案意見稿

債市要聞

【國家統計局：1—10月份全國規模以上工業企業利潤同比下降4.3%】

國家統計局數據顯示，1—10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額58680.4億元，同比下降4.3%。1—10月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額18530.9億元，同比下降8.2%；股份制企業實現利潤總額43718.5億元，下降5.7%；外商及港澳臺投資企業實現利潤總額14559.0億元，增長0.9%；私營企業實現利潤總額16501.7億元，下降1.3%。10月份，規模以上工業企業利潤同比下降10.0%。

【多地推進，併購重組再迎利好】

併購重組領域又迎來新動向！11月27日，北京證監局與北京市委金融辦聯合舉辦北京轄區併購重組座談會。同日，深圳市委金融辦就《深圳市推動併購重組高質量發展的行動方案（2025—2027）（公開徵求意見稿）》，《行動方案》提出，到2027年底，推動深圳境內外上市公司總市值突破15萬億元；推動併購重組市場持續活躍，完成併購重組項目總數量突破100單、交易總價值突破300億元，形成一批優秀併購案例，助力深圳打造有重要影響力的創新資本形成中心。

據統計，10月以來，已有上海、江西、四川、湖南、湖北、廣東等地的政府機構、國資監管部門以及行業自律組織等對上市公司併購重組工作進行了支持和引導。政策暖風頻吹下，A股併購也在近兩個月來持續火爆。接受採訪的機構人士認爲，併購重組是上市公司市值管理“工具箱”中，做大做強公司市值最直接的方式之一。接下來，預計會有更多地方政府部門或監管機構出手，以“真招”“實招”支持各自轄區上市公司通過併購重組提升投資價值。

【新疆擬發行216億再融資專項債券置換存量隱性債務，全國20地擬發行總額超12395億】

11月27日，新疆維吾爾自治區在中國債券信息網披露的文件顯示，其擬於12月4日發行216億元再融資專項債券置換存量隱性債務，期限爲10年期，品種爲記賬式固定利率附息債。11月12日以來，全國已有20地披露了擬發行再融資專項債務置換存量隱性債務。據不完全統計，11月12日至今，全國20個地區披露的用於置換存量隱性債務再融資專項債券總額爲12395.4835億元。

【銀行理財代銷“江湖”，部分理財子代銷機構近500家，部分不足20家 中小銀行加速佈局理財代銷】

年末將至，穩住理財規模，又成爲銀行理財子公司的大事之一。尋找更多的代銷機構，成爲部分理財子的策略選項。財聯社近期梳理了銀行理財的代銷“江湖”，籍此觀察各理財公司的渠道實力和行業競爭思路。同時，面對2026年末中小銀行存量理財業務清理大限，部分中小銀行也在加速佈局理財代銷，穩住自身客戶。通過梳理，可以看到，理財行業的代銷渠道正在經歷變化。對於理財公司，由於母行的銷售稟賦、零售業務戰略的不同，拓展行外代銷機構的策略出現分化，股份制行理財子的代銷機構可多達493個，也有理財子的代銷機構數量不足20家。對於代銷機構，面對監管要求的理財業務規模壓降，中小銀行如想涉足理財業務，在加速佈局理財代銷。

【REITs三年發行超千億 資產證券化賦能實體經濟】

11月27日，中金重慶兩江產業園REIT開售，平安寧波交投杭州灣跨海大橋REIT開啓網下詢價，廣發成都高投產業園REIT確定基金份額發售價格。伴隨着資產證券化的不斷推進，REITs上新速度正不斷加快。今年以來，REITs新發產品數量、規模創歷史新高。自首批REITs問世後，在三年多時間裡，REITs累計發行已超千億元。業內人士分析稱，不動產證券化的加速推進正促使越來越多的企業得以直接融資、降低負債、提高資產運作效率、擴大再投資，較爲有力地賦能了實體經濟。投資者也可以通過REITs投資工具，分享不動產運營中的紅利。

【恆大啓動理財佣金及高管工資退繳 在職及離職人員均在列】

據財新，中國恆大集團債務危機爆發至今已過去逾三年，旗下理財公司恆大金融財富管理（深圳）有限公司因無力保兌付，早在一年前遭警方立案偵查。從多個信源處獲悉，近日，恆大部分在職及離職人員陸續收到通知，要求相關人員在11月30日之前處理完成退繳匯款事宜。此輪退繳主要針對恆大財富旗下理財產品過往的佣金收入或推薦提成，以及恆大集團總部和各地區公司高管此前部分工資獎金。

【貴州：加快財政預算執行進度 確保年底前增發國債等中央資金全部使用完畢】

貴州省人民政府辦公廳印發貴州省全力推動經濟持續回升向好若干政策措施，加快財政預算執行進度，精準高效提高項目資金支付率，對各類資金撥付使用情況定期排名通報，確保年底前增發國債、2023年中央預算內投資、中央車購稅等中央資金全部使用完畢。加快基金投資決策，確保年底前“四化”等基金全部投放完畢，貴陽大數據科創城產投基金使用率達到50%。加快項目前期工作，確保年底前超長期特別國債資金支持的256個項目全部開工，資金支付率達到30%以上；2024年中央預算內投資支付率達到50%，地方政府專項債資金支付率達到50%。

【廣西首筆縣域銀團貸款化債成功落地 柳州融安縣屬國企獲桂林銀行7.5億元授信】

據融安縣政府官網，11月19日，融安縣人民政府與桂林銀行股份有限公司柳州分行戰略合作協議簽約儀式在融安縣商務中心舉行。化解地方政府債務風險作爲此次戰略合作的重要組成部分，桂林銀行股份有限公司柳州分行通過銀團貸款的形式爲融安縣屬國有企業提供7.5億元的授信，其中首批2.02億元貸款將於近期陸續發放，標誌着全區首筆縣域銀團貸款化債成功落地。

【浙江玉環：爭取2024年提前完成隱性債務清零 2025年完成清退融資平臺5家】

據玉環市政府官網，玉環市財政局2024年工作總結及2025年工作思路。其中提到，2025年依託預算一體化系統“三保”標識，優先批覆“三保”預算指標，避免其他項目支出擠兌“三保”支出。出臺玉環市2024—2030年度債務防範化解總方案，爭取2024年提前完成隱性債務清零，2025年完成清退融資平臺5家。消化暫付款1.3億元，在2028年前將暫付款餘額控制在一般公共預算和政府性基金預算支出比重5%以內。

【美國10月核心PCE物價指數同比上升2.8% 爲今年4月以來最大增幅】

美國10月核心PCE物價指數同比上升2.8%，爲2024年4月以來最大增幅，預估爲2.8%，前值爲2.7%。美國10月核心PCE物價指數環比上升0.3%，預估爲0.3%，前值爲0.3%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護月末銀行體系流動性合理充裕，11月27日以固定利率、數量招標方式開展了2683億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日3021億元逆回購到期。

信用債事件

■聯合資信：將萬聯證券主體及相關債項評級由AA+上調至AAA，評級展望爲穩定；

■衡陽衡山科學城投資、衡陽高新投資：擬退出融資平臺名單，現公開徵求債權人意見；

■東方園林：法院裁定受理朝陽國資對公司的重整申請，並准許重整期間繼續營業；

■旭輝集團：“H22旭輝1”償債資金尚未全額到位，將在60個工作日寬限期內繼續籌措資金；

■新華聯：2.69億元出清寧夏銀行股權；

■惠譽：將萬達商管和萬達香港“CC”長期外幣發行人評級列入負面觀察名單；

■洛娃集團：第四次債權人會議將於11月29日召開，審議表決破產財產分配方案；

■22共享工業MTN001：將於12月11日召開持有人會議，審議提前兌付相關議案；

■西安航空城建：擬於12月12日召開“G22航建”持有人會議，審議提前兌付部分本金議案；

■20金隅02：票面利率下調181基點至2.18%；

■20蓮專債：票面利率下調190BP至3.05%。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

週三，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行6.36BP報1.3644%，7天期下行3.12BP報1.7169%，14天期下行4.42BP報1.7706%，1月期報1.73%。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行4.5BP報1.385%；7天期下行2.3BP報1.7%；14天期下行3.5BP報1.786%；1個月期下行0.1BP報1.784%，創2022年11月以來新低。

銀行間市場回購定盤利率多數下行，FR001報1.5100%，較上日下行7.00個基點；FR007報1.8000%，較上日下行3.00個基點；FR014報1.8300%，持平上日。

銀銀間市場回購定盤利率全線下行，FDR001報1.4000%，較上日下行4.00個基點；FDR007報1.7500%，較上日下行2.00個基點；FDR014報1.7700%，較上日下行3.00個基點。

【利率債|30年國債期貨尾盤跳水，對應現券利率回調上行近2bp】

週三，國債期貨尾盤跳水多數收跌，30年期主力合約跌0.39%，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行0.3bp,報2.063%，30年期國債活躍券2400006收益率上行0.8bp報2.249%，10年期國開活躍券240215收益率上行0.65bp報2.139%。

業內人士表示，權益市場大幅回暖，債市日內交投情緒清淡，現券主要期限振幅不足1bp。臨近國債期貨收盤時，受到12月重要會議召開時間提前以及上調赤字率的傳聞影響，30年國債期貨尾盤跳水收跌0.39%。超長國債利率較日內低點上行2bp左右報2.251%。

【信用債|信用債收益率再度下行逾1個基點，全天成交超1300億元】

週三，各期限信用債收益率再度下行逾1個基點，全天成交超1300億元，“19魯高速MTN001”漲超15%，“22陝西交通MTN006”漲超6%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.06個基點報1.9531%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行1.07個基點報2.1281%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.27個基點報2.0022%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.27個基點報2.1421%。

漲幅超2%的信用債共5只，其中“19魯高速MTN001”、“22陝西交通MTN006”、“24濰坊投資MTN004”漲幅位居前三，分別漲15.24%、6.21%、3.38%，分別成交12622.27萬元、1086.43萬元、2885.83萬元。

跌幅超2%的信用債共4只，“24誠通控股MTN012B”、“22長春城開PPN001”、“24濟寧城運PPN001”跌幅位居前三，分別跌2.81%、2.62%、2.52%，三隻債分別成交2158.26萬元、4078.4萬元、4239.29萬元。

高收益債：共1只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科02”、“22萬科01”、“22萬科06”收益率位列前三，分別爲18.7%、12.54%、12.17%，三隻債分別成交22.2萬元、195.9萬元、399.37萬元。共11只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科01”、“22萬科06”、“22萬科04”收益率位列前三，分別爲12.54%、12.17%、11.89%，三隻債分別成交195.9萬元、399.37萬元、79.11萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌5.8個基點報4.293%】

週三，歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌5.8個基點報4.293%，法國10年期國債收益率跌3個基點報3.016%，德國10年期國債收益率跌2.7個基點報2.157%，意大利10年期國債收益率跌5.5個基點報3.408%，西班牙10年期國債收益率跌4.4個基點報2.893%。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌2.2個基點報4.24%】

週三，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌2.2個基點報4.24%，3年期美債收益率跌3.3個基點報4.183%，5年期美債收益率跌4.8個基點報4.145%，10年期美債收益率跌3.9個基點報4.268%，30年期美債收益率跌3.8個基點報4.444%。

（財聯社FICC）