財報季過半，美股基本合格

雖然宏觀經濟面臨阻力，但今年第一季度美國企業財報顯示出企業利潤的堅韌態勢，在很大程度上符合華爾街樂觀的預期。

約81%的標普成分股業績超預期

據媒體統計，在已公佈財報的230家標準普爾500指數成分股中，約81%的公司業績超出華爾街預期，若這一趨勢延續下去，將明顯高於過去10年75%的平均水平，標普500指數大概率會連續第三個季度實現盈利增長，科技巨頭財報對市場的拉動作用明顯。雖然Meta、特斯拉等公司業績一般，但像谷歌和微軟這樣的明星公司的利好業績提振了投資者情緒。

Q1財報季相比Q4存在一些相似之處——人工智能話題持續升溫，通脹粘性加劇，企業利潤率受到關注。但對比年初，宏觀環境已發生很大變化。地緣政治形勢更加趨向緊張，美聯儲降息的預期也變得希望渺茫，推動標普500指數本月迄今下跌近3%。在這種背景下，美國企業盈利現出關鍵的支撐作用。

Global X投資策略主管Scott Helfstein表示：

媒體分析指出，近幾個季度，CPI上漲速度超過PPI，加上企業成本控制措施，支撐了標普500指數利潤率的復甦，推動了利潤增長。

利潤率是衡量盈利能力的關鍵指標，歷史上能夠預示股價走向。媒體數據顯示，華爾街預計標普500公司第一季度利潤率約爲14%，較2020年初的12%以下有所回升，並預計未來幾個季度將繼續改善。

這輪財報季的一大特點在於，由於降息預期相比年初大幅收斂，投資者的風險偏好也出現逆轉。相比過往財報季，股價上漲變得更困難了，即使業績總體超預期，財報發佈當天股價也有可能下跌。自4月11日摩根大通等大銀行開始公佈業績以來，標普500指數下跌1.9%。

截至目前，標普500成分股12個月PE均值爲20倍，高於5年平均水平（19.1）和10年平均水平（17.8）。但低於3月31日記錄的21倍。

展望未來，分析師預計Q2、Q3、Q4盈利將同比分別增長9.7%、8.6% 和 17.3%。對於 2024 財年，分析師預計盈利將同比增長10.8%。