不能忽視的風險：美債收益率下滑隱藏的信號
隨着疲弱的經濟數據和變種病毒讓投資者再次涌入避險資產，本週美國國債收益率暴跌，10年期美債利率回落至1.3%附近。隨着美元同時飆升，越來越多證據表明“再通脹交易”或面臨提前結束。
對此，RIA Advisors首席經濟學家Lance Roberts撰寫報告稱，美債利率下滑正向美國經濟發出警告。
美債利率與經濟增長高度相關 明年經濟增長可能不到2%
Roberts表示，儘管主流媒體對經濟增長仍然抱有強勁預期，但債券通常比股票更能準確反映經濟前景。這是因爲，經濟增長與利率之間具有高度的長期相關性。
他解釋稱，這一相關性是由於，利率與當前經濟環境下違約風險、利率風險、通脹風險、機會風險和經濟增長風險相掛鉤，綜合風險越高，利率作爲對投資者的風險補償，也就越高。因而，美債利率能反映經濟增長、工資增長和通貨膨脹三個主要經濟因素。
爲便於直觀觀察，Roberts設置了一個新的變量，對以上三重因素進行綜合，並將新擬合成的曲線與10年期美債利率曲線加以比較，呈現高度相關性如下。
Roberts認爲，利率與經濟綜合數據之間的相關性表明，目前對經濟持續擴張和通脹上升的預期過於樂觀。他表示，由於債務和赤字不斷上升，利率必然在未來一段時間繼續保持低位。按照這一利率水平，到2022年，美國經濟增長率可能很快回落至2%以下。
而另一邊，Roberts也對股票和經濟基本面走勢的極端分離發出警告。
他表示，“目前股票市場交易量是公司營收增長的兩倍多”，而經濟增長率與營收之間存在長期相關性，意味着與基本面相比，股票當前被嚴重高估，未來幾年可能會出現大幅下跌。
Roberts稱：“投資者目前‘希望’營收能夠追趕上市場價格，這將緩解估值問題。這當然是可能的，然而在歷史上，這從未發生過，這次也不會有所不同。”
他強調，在接下來的十年中，與無風險資產提供的正回報相比，股票市場回報甚至可能接近於零，前景遠沒有那麼吸引人。