併購重組概念大熱，基金提前潛伏

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近期，資本市場併購重組進入活躍期，其中，國有控股的上市公司更是成爲併購重組的主要參與者。

11月13日，受上海市政府常務會議原則同意《上海市支持上市公司併購重組行動方案（2025—2027年）》等利好消息影響，上海國企改革概念股集體走強，上海物貿、長江投資、上海建科、上汽集團等多股漲停，其中上汽集團領銜兩連板，匯添富上海國企ETF上漲2.61%，嘉實央企創新ETF、廣發央企創新ETF等上漲超1.5%。

國企併購重組利好不斷

作爲國企改革中的重要一環，近期，國企併購重組的利好消息不斷，已然成爲資本市場的熱門方向。

11月12日，上海市政府常務會議原則同意《上海市支持上市公司併購重組行動方案（2025—2027年）》，指出併購重組是提高上市公司質量、培育龍頭企業的重要方式。要注重價值引領，向有助於新質生產力發展、有助於重點產業補鏈強鏈的項目傾斜，塑造典型案例，樹立鮮明導向。

11月12日晚間，上海建科發佈公告，公司擬以約4.88億元收購上海投資諮詢集團有限公司（下稱“上諮集團”）100%股權，出讓方爲上市公司控股股東上海國盛（集團）有限公司，而後者由上海市國資委100%控股。

Wind數據顯示，截至11月13日，以最新披露日期作爲統計標準，今年A股上市公司披露的重組事件爲191件，較2023年同期的105件大增超80%。其中，有80件爲中央企業或地方國有企業所屬上市公司的併購案例，佔比超過四成，僅10月以來便有南京化纖、海聯訊、一汽解放等不同領域國資央企所屬的上市公司正加速推進併購重組，國有控股上市公司日漸成爲併購重組的主力軍。

衆多國企併購重組概念股漲勢迅猛，比如上海貝嶺今年以來大漲215.74%，遠達環保、保變電氣、電投產融年內分別大漲147.31%、114.55%、108.62%。相關基金也在今年表現突出，截至11月13日，長盛國企改革主題基金、國泰央企改革主題基金分別上漲37.91%、30.6%，上海國企ETF（510810）、央企ETF（510060）分別上漲33.15%、30.13%。

上海國企ETF（510810）基金經理吳振翔表示，國企併購重組屬於國企改革中的一環，近期國企併購動作頻頻，併購重組能有效提升國企競爭力，專業化整合，協同化發展。

“以上海國企爲例，國資國企改革對相關上市公司的影響深遠：一是佈局結構優化、促進產業轉型，根據國家的戰略任務、科技革命和產業變革趨勢，同時爲契合上海市城市核心功能的需要，不斷向關鍵領域聚焦，包括‘3+X’戰略新興產業體系等，加快對新興產業的前瞻性佈局和傳統產業的轉型升級；二是強化上海國企功能定位，明晰不同企業的功能定位，突出主營業務，聚焦相關行業。這些將會在較長時間裡，提升上市公司的核心競爭力和投資價值。” 吳振翔表示。

基金提前佈局國企改革概念股

同時，券商中國記者梳理髮現，多隻主動權益基金已在今年三季度提前佈局國企改革概念股，捕捉到了近期的上漲行情。

比如，南京國資旗下的南京化纖在11月1日宣佈，擬籌劃資產置換、發行股份及支付現金購買南京工藝的股權，並募集配套資金事項。該個股自三季度以來上漲了約25%，三季報顯示，華夏招鑫鴻瑞混合基金在三季度新進南京化纖爲第十大重倉股，基金經理鍾帥在三季報中表示，政策層面明確表示大力支持併購重組，中小市值股票的春天即將到來。

再比如，中國船舶曾在9月份公告，擬以發行A股股票方式換股吸收合併中國重工，旨在通過將中國船舶、中國重工下屬船舶製造、維修業務統一整合併入中國船舶，從而提高上市公司經營質量和發揮核心功能、核心競爭力。三季報顯示，該個股獲得了南方軍工改革、博時匯興回報一年持有、興全綠色LOF、興全合興LOF等衆多基金的增持。

其中，興全綠色LOF的基金經理鄒欣在三季報中表示，在消費和資本開支處於後周期階段但是政策有利的時期，資產價值普遍較低，未來一年將是產業升級邏輯逐漸明晰的過程，當下企業的資源整合將會爲未來的發展儲備更多的實力。

三類投資者適合參與央國企主題投資

展望後市，多位基金經理表示，央國企的併購重組將促進合併雙方專業化整合、發揮協同效應、聚焦價值創造、提高經營效益，央國企改革將迎來價值重估。

從估值來看，吳振翔認爲，當前央企指數的估值水平處於長期歷史中位數以下，同時低於A股市場整體水平。國企改革目前持續深化，有利於加快形成與新質生產力發展相適應的生產關係，包括完善國有企業公司治理機制等，有助於提升央國企上市公司的整體估值體系。

從基本面來看，西部利得央企優選股票型基金的擬任基金經理盛豐衍認爲，高質量發展是中國經濟未來很長一段時間的主旋律，但高質量發展對於不同行業不同所有制企業的內涵不盡相同。對於部分民企而言，高質量發展意味着減少社會負外部性以及增加正外部性，相關行業進入高質量替代高增速的發展模式；但對於過去貢獻了大量社會正外部性的國企而言，高質量發展一般意味着ROE的提升，所以央國企股票值得重點關注，它們是新的“核心資產”。

“央企股票不只是高股息資產，不少央企中小票也有投資價值，這部分市場遠未定價。”盛豐衍表示，近期，利好央企的核心政策密集出臺，比如新“國九條”大力支持併購重組，國務院國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》中同樣提出，運用上市平臺併購功能，在2023年完成重大資產重組的62家上市公司，國企佔比一半以上，佔交易總規模的86%，比較下來，央企仍有可證券化空間。

具體到投資上，吳振翔表示，央國企板塊中一些改革預期較強的區域地方國企、涵蓋戰略新興產業方向、注重股東回報等方向，值得投資者持續關注。他認爲，三類投資者比較適合藉助市場中豐富的國企類ETF品種，參與央國企主題投資：一是追求相對穩定收益和分紅回報的投資者，國企主題ETF的股息率相對高，在市場低迷時，其抗風險能力更強；二是偏好價值投資的投資者，國企經營相對穩健，藍籌價值屬性明顯；三是偏好中長期佈局的投資者，國企主題ETF往往是在中長期的表現更好。

來源：券商中國

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責編：林麗峰

校對：王錦程

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