北向資金不再披露實時交易數據，這些量化套利策略或退場

21世紀經濟報道記者陳植 上海報道

5月13日起，北向資金實時變化披露規則迎來重大調整。

具體而言，一是港交所不再披露滬深股通實時買入交易金額、賣出交易金額和交易總額；滬深股通當日額度餘額大於或等於30%時，顯示“額度充足”；小於30%時，實時公佈額度餘額。

二是滬深港交易所將盤後披露安排調整爲——每日收市後披露滬深股通成交總額及總筆數、ETF成交總額、當日前十大成交活躍證券名單及其成交總額，並按月度、年度公佈前述數據的彙總情況。每季度第5個滬深股通交易日公佈上季度末單隻證券滬深股通投資者合計持有數量。

三是港交所對香港結算參與者持有數量等信息進行適應性調整。

滬深交易所相關負責人對此表示，滬深港通交易信息披露機制安排，最初是爲了有效揭示、提醒投資者交易額度使用情況，但其披露頻率和內容與A股市場信息披露的一般習慣不同，也不同於國際主流市場的普遍做法。就國際實踐而言，歐美等主流市場均不在盤中實時披露某一特定類別投資者的交易信息，也未在交易信息披露機制方面對國內投資者與國際投資者做出差異化安排。

記者瞭解到，5月13日，不少券商APP的北向資金相關板塊已被取消。比如北向淨買入板塊、滬深股通板塊等內容在老版本APP已無數據顯示，新版本APP則直接“杳無蹤跡”。

部分量化投資策略或退場

在多位業內人士看來，北向資金不再披露實時交易數據，某種程度有助於促進A股市場的公平交易。

一位量化私募基金經理向記者透露，此次北向資金實時交易數據與個股實時買賣數據不再披露，未必會對境內投資機構投資策略構成顯著影響，或許還能降低A股市場的短線投資套利行爲。

以往，部分境內量化私募基金通過分析北向資金實時交易數據，可以獲取某些信息優勢，作爲他們抓住部分散戶錯誤交易機會博取超額回報的重要依據。

尤其是北向資金重點青睞的個股，往往是他們利用市場錯誤定價尋求超額回報的重要對象。

數據顯示，今年以來，北向資金淨買入額累計超40億元的公司有6家。包括貴州茅臺、寧德時代、招商銀行、五糧液、中國平安、興業銀行等。

隨着北向資金持續加倉個股，加之部分散戶紛紛跟進買漲相關股票，這些股票股價在某個時間段偏離其合理估值，引起量化私募基金利用市場某些錯誤交易行爲開展反向投資獲利。

如今，隨着北向資金不再披露實時交易數據，這些境內量化私募基金獲得信息優勢的機率驟降，導致他們很難再實施上述量化套利投資策略。

在一位主觀投資策略私募基金投資總監看來，北向資金不再披露實時交易數據，也令他們的ETF統計套利策略可能遭遇額外的不確定性。

“以往，當北向資金盤淨流入狀況與A股指數上漲呈現較高相關性時，我們會跟蹤北向資金淨流入額，一旦北向資金淨流入導致A股指數上漲，我們就密切關注滬深300指數與A50指數ETF交易價格與淨值之間的偏離度是否異常擴大，開展相應量化投資策略博取超額回報。”他向記者透露。如今，這種ETF統計套利策略可能很難持續。所幸的是，跟蹤上述ETF統計套利策略的資金量不大，不會對產品淨值構成顯著影響。

也有私募基金人士指出，受北向資金不再披露實時交易數據影響，他們或許也難以跟蹤瞭解境外資金的具體A股交易策略與蹤跡，並研判他們的投資邏輯。

“有時，他們的投資邏輯也會對我們研發新的交易策略會帶來某些啓示，但現在落實難度增加不少。”一位國內大型私募基金交易員直言。

A股交投活躍度未受明顯影響

記者瞭解到，在5月13日起北向資金不再披露實時交易數據後，部分投資者一度擔心A股交易活躍度可能有所下降。

一位券商經紀部門人士告訴記者，以往，部分投資者相當看重北向資金的實時交易數據，當北向資金從淨流出轉成淨流入後，他們會預計A股趨漲，紛紛搶先加倉抄底A股；此外，他們也會緊盯北向資金流入A股個股的資金變化狀況，作爲他們評估相關A股個股能否迅速企穩反彈的一大參考依據。

“不排除在北向資金不再披露實時交易數據後，部分投資者盤中買賣A股的熱度會稍有下滑，但事實上，這並不會對他們的交易情緒構成顯著影響。”他指出。衆多投資者在決定買入A股時，更看重A股上市公司業務增長基本面、行業發展趨勢以及上市公司估值是否偏低。相比而言，資金流入狀況僅僅是其中一個投資決策維度。

多位私募基金業內人士認爲，北向資金不再披露實時交易數據，對A股整體交易活躍度影響不大，原因是衆多投資者可以通過其他信息維度研判境外資金加倉A股的熱情與大概力度，作爲他們增加A股持倉的某些參考。

一位私募基金經理告訴記者，目前他們通過第三方渠道採購QFII/RQFII的實際使用額度變化狀況，再結合境外資金對A股的研判報告，併購買一些其他第三方數據，也能對北向資金加倉A股趨勢開展定性/定量的分析。

在他看來，隨着中國經濟基本面持續好轉與A股估值偏窪地效應明顯，未來一段時間境外資金仍將通過滬深股通渠道加倉A股。究其原因，只要中國經濟持續增長與A股投資價值凸顯，境外資金一直在保持淨買入狀況。

數據顯示，2014年11月17日滬深港通實施起，北向資金合計淨買入A股達到18473.88億元，且每年均爲淨買入。截至5月11日，今年以來北向資金累計淨流入額達到790.86億元人民幣。衆多業內人士直言，儘管本週起北向資金不再披露實時交易數據，但隨着中國經濟好轉與境外資金加倉中國資產熱情依舊，上半年北向資金淨流入額仍有一定機率突破千億。