巴菲特“瘋狂”拋蘋果，真實原因到底是啥？

股神巴菲特正在逐步解除旗下伯克希爾哈撒韋公司對蘋果公司的投資。這是巴菲特投資史上最賺錢的一筆投資，爲伯克希爾哈撒韋公司積累了大量現金。然而，目前不清楚股神是否會利用這筆資金進行大規模收購。

上週六，伯克希爾發佈財報顯示，該公司在第三季度繼續減少蘋果和其他股票的持有量，爲該公司帶來了970億美元的收益。

通過實現這筆收益，巴菲特使伯克希爾的現金水平達到了前所未有的高度。如今，3250億美元的現金佔伯克希爾資產價值的28%，這是至少自1990年以來的最高水平。

這一情況讓股神追隨者們紛紛猜測其出售的動機。一些投資者和分析師認爲，巴菲特堅持其在傳奇價值投資者本傑明·格雷厄姆指導下學到的原則，他們指出蘋果的市盈率相對較高，與其潛在的盈利增長不匹配。

爲交班做準備？

本週，蘋果警告投資者，稱該公司未來的產品可能永遠無法達到iPhone的盈利水平，因爲公司正在投入資本用於人工智能領域，以追趕包括谷歌母公司Alphabet在內的競爭對手。

其他人則認爲，巴菲特近年來對蘋果的讚美之詞和缺乏其他投資機會的現狀，意味着他可能另有打算。巴菲特曾多次表示缺乏好的投資機會，有人猜測巴菲特是在爲其繼任者創造資金條件，或者他預見了某種危機，因此有理由提高現金儲備。

Morningstar分析師Greggory Warren對金融時報表示：“這是個非常奇怪的現象……這也引發了一個問題，爲什麼要積累如此多的現金？”

Warren表示，考慮到巴菲特在與其他買家的競爭中遇到的困難，他不認爲巴菲特准備進行一次大規模收購。此外，伯克希爾也沒有爲諸如英特爾等尋求數百億美元資金支持的美國大型企業提供資本。

此外，今年巴菲特對其他股票的購入也有限，到9月底，他僅購買了價值58億美元的股票。相比之下，伯克希爾已經出售了價值1332億美元的股票。

有分析認爲，這些出售行爲降低了伯克希爾的股票風險，併爲未來投資提供了充裕的流動性，而這些資金在過去的壓力時期曾發揮過作用。但一些投資者認爲，這一變化背後可能還有其他原因。

伯克希爾投資者Douglass Winthrop的研究分析師Jeff Muscatello對媒體表示，僅僅是估值問題不太可能是巴菲特套現的“全部原因”。“即將到來的管理層過渡使得這是一個爲下一代清理資金的絕佳時機，”他指出。

Morningstar的Warren同意這一觀點，稱這是巴菲特的繼任者Greg Abel可能會投入的現金。

伯克希爾一直維持較大的現金儲備，部分原因是爲了滿足其投資組合中需要有足夠流動性以支付未來來自其龐大保險業務的賠付需求。

伯克希爾對蘋果的投資始於2016年，當時公司購買了不到1000萬股股票，價值11億美元。由於伯克希爾一向避免快速成長的科技公司，此次購買震驚了市場。早在2012年，巴菲特還告訴股東，即便蘋果盈利能力增強，他“並不想購買”蘋果股票。

根據知情人士對媒體透露，這筆最初的投資是由巴菲特的副手Ted Weschler完成的。接下來的幾個月中，巴菲特自己也逐漸欣賞蘋果的商業模式，被客戶使用iPhone的頻率及其忠誠度所打動。

隨後，巴菲特跟隨Weschler開始了自己的購買行動，加上一家子公司運營的小型基金，伯克希爾總共持有蘋果5.9%的股份。去年其頭寸最高價值接近1780億美元。據媒體分析的季度披露數據，伯克希爾的蘋果投資共花費了約390億美元。

有分析認爲，蘋果目前的股價已經沒有巴菲特購買時那樣便宜了。巴菲特此前就曾表示，他認爲短期美債收益率比“股市中的可選投資”更具吸引力。Glenview Trust的首席投資官Bill Stone對媒體指出：“包括蘋果和美國銀行在內的股票價格自那時以來並沒有變得更便宜。可能就是這麼簡單。”

根據FactSet的數據，蘋果市盈率爲30倍。投資集團Cheviot基金經理兼伯克希爾股東Darren Pollock對媒體表示，在巴菲特購買蘋果時，蘋果股票的市盈率只有約12到13倍，而且“當時蘋果的增長速度要快得多”。

Pollock補充說：

投資者們還需再等三個月才能確認他的計劃。伯克希爾對媒體表示，巴菲特將在二月份的年度信中分享他的看法。