AI智能眼鏡等佈局熱 2025年傳媒行業投資策略報告

萬聯證券近日發佈2025年傳媒行業投資策略報告：以IP爲槳，揚AI之帆。

以下爲研究報告摘要：

行業核心觀點：

傳媒行業2024年行情表現亮眼，截至2024年12月22日申萬傳媒行業上漲13.96%，在申萬各一級行業中排名第8，略微跑輸滬深300指數及創業板指。行業估值PE-TTM震盪回升，高於近六年均值水平。2024年前三季度宏觀經濟恢復不及預期，消費者消費熱情不高，整體市場需求有所縮減，影視院線板塊重要檔期暑期檔內容供給質、量雙不足，板塊公司業績表現受到影響，同時出版、數字媒體板塊頭部公司稅收政策有所調整，利潤端表現不佳等，在多方因素影響下，傳媒板塊業績有所承壓。2025年把握IP、AI雙主線，展望行業新變革，IP經濟作爲行業脈門，在2025年傳媒行業的發展趨勢中，衍變成小遊戲、微短劇及“穀子經濟”三大核心關鍵詞，並圍繞着IP不斷創新發展。同時在當今數字化時代，AI已經成爲最具變革性的技術力量之一，已經成爲全球科技競爭的焦點、未來產業的關鍵賽道以及經濟發展的新動力，展現出巨大的發展潛力和廣闊的應用前景，在傳媒各子行業均有應用落地，推動整體市場全新發展。

投資要點：

IP：1）遊戲：版號發放數量攀升+小程序遊戲表現亮眼+多端發行，助力2024年國內市場持續增長，多款遊戲蓄勢待發備受關注，看好遊戲景氣度上升，有望帶動25年遊戲市場穩步提升。從細分市場來看，2024年各大遊戲頭部廠商及初創團隊發力佈局小遊戲，兩者共同研發新玩法、新題材、新風格，達到容納更多體量的用戶，實現整體精品化、多樣化及差異化佈局，挖掘海外市場機會，並探索IP聯動玩法實現長線經營，助力國內遊戲市場釋放新增量，看好2025年發展空間。建議關注遊戲儲備豐富、研發能力較強、積極佈局小遊戲的公司；

2）影視：微短劇行業展現出較強的傳播力、影響力、市場潛力、跨界賦能潛力、海外傳播潛力，已經成爲視聽文娛行業熱門賽道，市場及用戶規模穩步增長，同時隨着監管加嚴，優質公司入局以及大屏端轉化，微短劇逐漸精品化、專業化、規範化，平臺將深挖微短劇商業價值，爆款影視IP短劇化趨勢顯現，並促進微短劇與營銷、文旅、網文、AI等行業深度融合，積極挖掘“微短劇+”市場潛力。建議關注聚焦會員內容製作，微短劇表現突出的視頻平臺；

3）穀子經濟：在二次元文化普及和年輕消費者需求變化的雙重推動下，“穀子經濟”應運而生並迅速崛起，市場規模快速增長，潛力充足，並能帶動傳統商城轉型，爲線下消費市場增添活力。建議關注IP版權豐富、佈局“穀子”產品設計、生產及銷售的公司。

AI：1）產品端：如今，AI產業已經衍生出多賽道、多場景的應用，呈現出蓬勃發展的態勢，產品聚焦包括AI智能助手、AI陪伴、AI相機、AI寫作等20個賽道，滲透個人生產力、休閒娛樂、日常生活多維度，並逐步圍繞多模態及Agent進行迭代發展，目標在於提升及完善客戶的使用體驗，滿足個性化需求；

2）應用端：在影視、廣告營銷、遊戲等多個傳媒行業的細分領域進行廣泛應用，從而提升內容生產效率，降低內容生產成本，助力行業變革；3）硬件端：AI智能眼鏡作爲集成多功能於一體的AI技術載體，被視作切入AI智能終端市場的突破口，自2024年起，國內市場包含傳統眼鏡製造商、AR廠商、消費電子企業及互聯網廠商積極佈局AI眼鏡領域，2025年AI眼鏡銷量有望攀升，並快速滲透傳統眼鏡市場。建議關注已有生成式AI應用落地、佈局AI眼鏡的公司。

風險因素：政策環境變化；消費復甦不及預期；市場競爭加劇；創新技術應用不及預期；AI應用侵權風險；商譽減值風險。（萬聯證券 夏清瑩,李中港）

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