A股迎利好！央行首次創設支持資本市場結構性貨幣政策工具，有何影響？

支持資本市場穩定發展，新的結構性貨幣政策工具來了。

9月24日，央行行長潘功勝在國新辦發佈會上宣佈了一組增量貨幣政策。值得注意的是，這也是央行首次創設支持資本市場的結構性貨幣政策工具。

其中，一是，新設立股票回購增持專項再貸款工具，旨在支持上市公司回購和主要股東增持股票，穩定資本市場，首期額度爲3000億元；二是創設證券、基金、保險公司互換便利，以維護我國資本市場穩定、提振投資者信心，首期額度爲5000億元。

創設專項再貸款穩A股

黨的二十屆三中全會要求“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”。穩定資本市場對穩定市場預期、穩定宏觀經濟具有重要意義。近期國內股市持續低迷，對實現全年經濟社會發展目標形成挑戰，有必要進一步維護好資本市場穩定，鞏固和增強經濟回升向好態勢。

接近央行人士對第一財經表示，人民銀行創設專項再貸款，激勵引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票，對不同所有制的上市公司一視同仁。

該人士表示，專項再貸款並非央行直接或間接向企業發放貸款，是通過激勵相容機制，引導21家全國性銀行在自主決策、自擔風險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發放優惠利率，用於回購和增持股票。有關部門對貸款用途覈實確認後，人民銀行按照貸款本金的100%提供再貸款支持。

據悉，再貸款利率爲1.75%，首期額度3000億元，未來可視使用情況擴大規模。這項政策適用於不同所有制的上市公司。

實際上，上市公司和主要股東回購和增持上市公司股票在國際市場上是一個頻繁且常規的操作。

創設互換便利不是直接給錢

另一項工具爲證券、基金、保險公司互換便利，首期操作規模爲5000億元，未來可視情況擴大規模。值得注意的是，通過這項工具獲取的資金只能用於投資股票市場。

據悉，在借鑑國際經驗以及現有再貸款、央行票據互換（CBS）等工具基礎上，人民銀行與證監會、金融監管總局協商，創設兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩定發展。

“互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模。”接近央行人士對第一財經表示。現行《人民銀行法》規定，央行不得直接向非銀金融機構提供貸款，證券、基金、保險公司互換便利採用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀機構融資能力，又不是直接給非銀機構提供資金，不會投放基礎貨幣。

上述人士對一財經表示，央行創設新公佈工具旨在穩定股市、提振信心。股市是宏觀經濟的風向標，近期受多重因素影響A股市場表現較爲疲弱，對於穩定市場預期、提振微觀主體信心、實現全年經濟社會發展目標形成挑戰。爲支持股市穩定發展，提振投資者信心，人民銀行創設了新的結構性貨幣政策工具，即證券、基金、保險公司互換便利，充分體現了加大宏觀調控力度、增進宏觀政策協同。

互換便利將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。根據央行公告介紹，互換便利工具支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產爲抵押，從中央銀行換入國債，中央銀行票據等高流動性資產。

接近央行人士稱，此舉可顯著增強相關機構獲取資金的便利性，且互換融資被限定於投資股票市場，有利於更好發揮證券、基金、保險公司的穩定市場作用。

實際上，類似的互換工具在國內外有不少成功經驗。美聯儲於2008年金融危機期間推出了定期證券借貸便利（TSLF），允許一級交易商使用流動性較差的證券爲抵押，向美聯儲借入流動性較高的國債，便於在市場上融資，起到了提振市場的效果。

人民銀行則是在2019年推出了央行票據互換（CBS）工具，允許一級交易商以銀行永續債從央行換入央票，改善了商業銀行永續債流動性，對幫助銀行發行永續債補充資本起到了較好的效果。