4.24億元收購1.61億退回，顧家家居“聯姻”璽堡家居爲何血虧？

12月13日，顧家家居（603816.SH）公告，子公司顧家寢具擬以1.61億對價，向恆翔投資出售其持有的泉州璽堡家居科技有限公司（以下簡稱“璽堡家居”）51%股權。恆翔投資爲璽堡家居原股東劉龍濱、劉良冰、劉國彬等人所控制企業。

本次採用資產基礎法評估，璽堡家居股東全部權益價值在本次評估基準日的市場價值爲3.50億元，評估增值3461.20萬元，增值率10.98%。

值得注意的是，2018年年底，顧家寢具以現金支付加增資的方式，作價4.24億元獲得上述股權，評估報告顯示，彼時璽堡家居的淨資產爲9959.31萬元，最終採用的是收益法的評估值6.7億元，增值率爲573.17%。

據悉，如此定價基於璽堡家居未來三年平均淨利潤6500萬元的10.26倍而定。根據業績承諾，璽堡家居2019年至2021年，扣非淨利潤分別應不低於5500萬、6500萬和7500萬。

對於該筆收購，顧家家居一度信心滿滿，表示璽堡家居爲國內牀墊出口領軍企業，公司完成此次收購能彌補牀墊出口領域的不足，同時，璽堡家居海綿及乳膠的生產線可滿足公司的部分需要。

然而現實卻大相徑庭，2019年超額完成承諾額後，璽堡家居先是面臨疫情反覆後又面對反傾銷影響，即使將業績承諾往後調整，卻也再難回暖。

公告顯示，2020年、2021年及2022年上半年璽堡家居分別實現營業收入7.69億元、8.14億元，2.22億元，同期淨利潤分別爲209.60萬元、1222.37萬元，203.22萬元。

對於本次出售，顧家家居表示，璽堡家居業績表現不理想，難以實現預期收益。在不可抗力的客觀因素無法消除的情況下，實現理想的投資收益較爲困難，繼續持有璽堡家居的股份也將影響公司的長遠發展。

具體來看，璽堡家居的產品以外銷美國的美式定製傢俱爲主，2020年新冠疫情全球蔓延，璽堡家居國內工廠新春後延遲開工，於2020年4月纔開始復工。同年4月，國外疫情加劇且持續惡化，加大了璽堡家居的出貨難度，國內生產受到倉儲及運輸的影響，無法發揮國內生產基地的最大產能和生產效率。

2020年5月14日，美國國際貿易委員會投票對進口自柬埔寨、印度尼西亞、馬來西亞、塞爾維亞、泰國、土耳其和越南的牀墊作出反傾銷產業損害肯定性初裁，璽堡家居主要海外工廠經歷馬來西亞疫情兩次封國後，錯過了反傾銷仲裁前最好的出貨期。

其後，璽堡家居及其管理層不斷調整經營戰略，但由於新冠疫情轉移進度緩慢，而反傾銷區域的進一步擴大，上述不能預見、不能避免且不能克服的客觀情況對璽堡家居目前的盈利能力和戰略規劃都造成了巨大影響。

有鑑於璽堡家居業績難以完成存在諸多客觀因素，本次顧家家居也最終調整了此前業績承諾，璽堡家居原實際控制人劉龍濱、劉良冰、劉國彬等擬向顧家家居支付的業績承諾補償金額人民幣5000萬元。

補償如約履行之後，原業績補償權利義務各方互不追究在上述協商背景事項中存在的違約責任或損失賠償責任。

界面新聞記者注意到，在收購璽堡家居的2018年，顧家家居一度發起近十起收購案，包括收購德國頂級沙發品牌RolfBenz99.92%股權、澳大利亞出口和零售傢俱品牌NickScali 13.63%股權、意大利高端沙發Natuzzi旗下納圖茲貿易（上海）有限公司51%股權等。

上述收購也一度讓顧家家居飽受併購後遺症爭議，2020年受新冠疫情等因素影響，之前多起併購企業均出現業績不達標、資產減值現象，僅商譽減值當年計提高達4.84億元，累計資產減值近5億元，受此影響，2020年顧家家居實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤8.45億元，同比下降27.19%。

從近期業績表現看，顧家家居回暖明顯，2021年實現淨利潤16.64億元幾乎翻倍，2022年前三季度，公司實現淨利潤14.03億元，同比增長13.35%。

12月14日，顧家家居股價報收43.00元，漲1.53%。